公司現金流貼現法
公司現金流貼現法是對公司自由現金流進行貼現以評估企業價值。基本原則是，資產的價值只取決於資產創造自由現金的能力，而與資是如何融資的無關，融資結構只是在反映資本風險的加權平均資本成本中體現。
公司現金流貼現的計算方法
公司自由現金流是公司業務所產生的可以向公司所有資本供應者提供的現金流。當計算出的公司自由現金流爲負數時，表示公司的資本供應者必須向公司提供現金。公司自由現金流體現了公司營業資產的經營效益。在公司自由現金流的計算中不包括任何與籌資有關的現金流，如利息費用、利息收入或股息等。
公司自由現金流的計算也可以從資本供應者提供現金的角度進行計算。由於公司自由現金流反映了可以向公司所有資本供應者提供的現金，因此，公司自由現金流也等於公司融資的現金流。
公司現金流貼現值的調整
在公司現金流貼現法下，公司自由現金流的貼現值是公司的業務價值。從業務價值到股權價值還要進行兩步調整。
(1)扣除權益資本以外的其他資本來源的價值;
(2)加上長期投資價值和超額現金。
股權現金流貼現法與公司現金流貼現法比較
理論上講，只要貼現率選擇適當，能夠反映每一現金流的實際風險，運用公司現金流貼現法得出的結論與股權現金流貼現法應該完全相同。但事實上，貼現率的這種選擇幾乎是不可能的。在實際應用中，與股權現金流貼現法相比，公司現金流貼現法有以下一些優點。
公司現金流貼現法更有利於分析企業價值的核心推動因素。在公司現金流貼現法下，企業價值完全由公司的運營狀況來決定，通過該方法分析人員不僅僅得到公司的價值評估結果，還可以通過對影響價值核心因素的分析深入瞭解企業的價值現狀。
公司現金流貼現法不容易受公司目前資本結構的影響，從而使評價結果之間更具有可比性。
因此我們建議分析人員儘可能使用公司現金流貼現法。當對中能公司採用公司現金流貼現法時結果如下(見表4-5)。
表4-5 中能公司公司現金流貼現結果單位:千元
對企業價值的敏感性分析如下(見表4-6)。
表4-6 中能公司公司現金流貼現法下企業價值的敏感性分析
