公司现金流贴现法
公司现金流贴现法是对公司自由现金流进行贴现以评估企业价值。基本原则是，资产的价值只取决于资产创造自由现金的能力，而与资是如何融资的无关，融资结构只是在反映资本风险的加权平均资本成本中体现。
公司现金流贴现的计算方法
公司自由现金流是公司业务所产生的可以向公司所有资本供应者提供的现金流。当计算出的公司自由现金流为负数时，表示公司的资本供应者必须向公司提供现金。公司自由现金流体现了公司营业资产的经营效益。在公司自由现金流的计算中不包括任何与筹资有关的现金流，如利息费用、利息收入或股息等。
公司自由现金流的计算也可以从资本供应者提供现金的角度进行计算。由于公司自由现金流反映了可以向公司所有资本供应者提供的现金，因此，公司自由现金流也等于公司融资的现金流。
公司现金流贴现值的调整
在公司现金流贴现法下，公司自由现金流的贴现值是公司的业务价值。从业务价值到股权价值还要进行两步调整。
(1)扣除权益资本以外的其他资本来源的价值;
(2)加上长期投资价值和超额现金。
股权现金流贴现法与公司现金流贴现法比较
理论上讲，只要贴现率选择适当，能够反映每一现金流的实际风险，运用公司现金流贴现法得出的结论与股权现金流贴现法应该完全相同。但事实上，贴现率的这种选择几乎是不可能的。在实际应用中，与股权现金流贴现法相比，公司现金流贴现法有以下一些优点。
公司现金流贴现法更有利于分析企业价值的核心推动因素。在公司现金流贴现法下，企业价值完全由公司的运营状况来决定，通过该方法分析人员不仅仅得到公司的价值评估结果，还可以通过对影响价值核心因素的分析深入了解企业的价值现状。
公司现金流贴现法不容易受公司目前资本结构的影响，从而使评价结果之间更具有可比性。
因此我们建议分析人员尽可能使用公司现金流贴现法。当对中能公司采用公司现金流贴现法时结果如下(见表4-5)。
表4-5 中能公司公司现金流贴现结果单位:千元
对企业价值的敏感性分析如下(见表4-6)。
表4-6 中能公司公司现金流贴现法下企业价值的敏感性分析
