信息是如何逐步反映到股票價格之中的？
Kyle (1985)描述了信息是如何逐步反映到股票價格之中的。
一個擁有獨家信息的交易商(例如，一個優秀的專有定量模型)將他的指令隱藏於衆多不知情交易商的指令單中，以避免引起做市商提高價差或者對價格進行不利的調整。
Mende, Menkhoff和Osler (2006)在其文章中提到信息反映到外匯價格中的過程，與反映到其他資產(比如股票)價格之中的過程有所不同。傳統的微觀結構理論認爲買賣價差由四部分組成:逆向選擇、存貨風險、操作成本以及有時可能會出現的壟斷權。在外匯市場中，不同的外匯經紀自營商彼此分散並且相互競爭，因此，外匯研究文獻中常常排除壟斷價格出現的可能性。有些文獻提出大部分的買賣價差是逆向選擇的函數，經紀自營商通過買賣價差來抵消與具有信息優勢的交易對手進行交易時的報失。因此，如果經紀自營商能區分知悄客戶和不知情客戶，他將會向知情客戶徵收高額價差，而向不知情客戶收取較低的價差。
Mende, Menkhoff和Osler (2006)在其研究文章中提出，在外匯市場上情況恰恰相反:對於不知情交易商，比如需要在日常工作中交易外匯的公司和商業機構，經紀自曹商會向他們收取高額買賣價差，而用外匯來進行投資或以投機獲利爲目的的機構投資者所獲得的買賣價差反而更低一些。Mende,Menkhoff和Osler (2006)進一步指出，經紀自營商可能只是從公司及商業機構身上獲取較高的利潤，而在機構投資者方面，由於面對電子市場的競爭壓力，他們無法收取高額價差。Mende, Menkhoff和Osier (2006)將這種現象歸結於外匯經紀自營商對公司及商業機構的相對市場影響力(relative market power)。