比特幣的價格會恢復嗎？

從歷史上看，比特幣被視爲對潛在經濟衰退的對沖；在市場週期之外運作，併爲投資者提供多元化投資組合的機會。然而，最近，我們看到比特幣——現在被許多人視爲一種資產類別——與宏觀經濟環境有着千絲萬縷的聯繫。現在預計比特幣的價格將與更廣泛的市場相關——其他貨幣和指數價格的回升可能會帶來看漲情緒，而這反過來又會作爲一種資產類別過濾到加密貨幣中。

還有其他因素需要考慮，例如減半，這將使礦工的獎勵繼續減少。從理論上講，這應該會看到需求超過供應，特別是爲比特幣創造一個更加看漲的市場。總是很難預測加密貨幣的價格走勢，但至少對於比特幣來說，有許多因素表明，一旦市場復甦，我們應該會看到價格開始上漲。

大量能源用於採礦

比特幣挖礦消耗大量能源已不是什麼祕密。以至於埃隆馬斯克違背了他的承諾，即允許使用該貨幣購買特斯拉汽車，因爲這與他創建一個更可持續的汽車行業的願景背道而馳。驗證交易不僅會消耗大量能量，還會產生大量熱量。事實上，很大一部分能源使用分配給了冷卻開採比特幣的“鑽機”所需的冷卻系統。雖然鑽機確實有內置風扇，但大型採礦作業通常在一個房間內有數百臺鑽機，這需要外部冷卻。

在宏觀層面上，隨着比特幣價格開始上漲，能源消耗也將繼續增長。比特幣挖礦是一個競爭異常激烈的行業，進入門檻相對較高。礦工的收入直接由比特幣價格決定；由於驗證交易的整體獎勵是固定的，因此比特幣的價格決定了該獎勵的價值。

比特幣礦工能否保持盈利？

這個問題是一把雙刃劍。高漲的能源價格有能力削弱該行業；我們只需要看看 Compass Mining 的業務因爲佐治亞州的高能源成本而需要關閉。

當利潤率確實開始上升時，這種對能源的需求只會增加。估計各不相同，但摩根大通最近的一份報告顯示，開採一個比特幣的價格約爲15,000 美元；低於之前估計的 20,000 美元。這主要是由於許多效率較低的礦工無法在比特幣價格下跌和能源價格上漲的情況下生存。對於那些成功晉級的比特幣礦工來說，這條新線代表了一個非常真實的效率基準。

現在雙方的盈利能力都受到擠壓；比特幣價格處於較低水平，電價呈上漲趨勢。當那些處於壓力之下的礦工一個接一個地關掉他們的機器時，這就變成了“最後一個人站立”的情況。市場上競爭對手的減少也降低了比特幣的哈希率；衡量網絡上活躍計算能力的指標，以及衡量當前挖礦難度的晴雨表。

然而，哈希率的下降最終會導致更多的比特幣挖礦參與者，因爲獎勵更容易獲得；因此創造了週期的底端，參與者應該會增加，這應該會推動盈利能力回升。

可再生能源在比特幣挖礦中的作用

在整個歐洲，我們看到了天然氣和石油等傳統能源供應短缺的地震後果。可再生能源並沒有從這種供需失衡中毫髮無損，但我們看到基礎設施投資有所增加。因此，可再生能源的獨特之處在於風能、太陽能和水力發電等能源的容量不斷增加，而傳統能源的使用權實際上正在被切斷。

令人驚訝的是，鑑於 2022 年能源價格的波動，劍橋大學最近的一項研究發現，只有 30% 的礦工根據能源成本選擇開採哪種硬幣。即使對於那些尋求更便宜能源的礦工來說，這並不總是等同於清潔能源。歷史告訴我們，比特幣礦工寧願尋求從更便宜的地區採購（傳統）能源，或者尋求以更便宜的價格購買採礦設備。後者並非沒有缺點。在 2020 年減半期間，許多舊模型不得不關閉，因爲使用這項技術採礦不再有利可圖。

看到三到五年後，歐洲的比特幣開採只有在僅使用豐富的可再生能源的條件下才會被批准或允許，這並不完全令人驚訝。還可以安全地假設熱回收工作將成爲每個比特幣挖礦操作不可或缺的強制性部分。作爲零碳比特幣挖礦的先驅，我們已經在COWA積極參與了這項工作，我們希望整個行業儘快效仿。