1月7號，特斯拉新車發售，帶動新能源板塊上行，尤其是馬斯克承諾2020年實現全面國產化，更是將這股潮流推向了高潮，在2019年歐洲提高了新的排放標準，同時加大了新能源車的補貼，加之前日，工信部明確表示新能源補貼不會大幅度下調。表明了未來發展的方向。市場的目光已經完全聚焦在新能源上。
但新能源並非只有汽車，電踏車目前在國外也相當流行，其兼顧代步及運動屬性，更加省力安全，滿足通勤、旅行及極限運動等需求，在人均GDP較高地區已經形成健康騎行潮流。2018年歐洲、日本和美國電踏車銷量分別爲250/67/33萬輛，在自行車銷量佔比分別爲13%/42%/2%，歐洲部分領先地區如比利時，銷量佔比已經達到50%。目前歐洲、美國電踏車銷量保持快速增長，日本趨於平穩，預計2023年歐日美電踏車銷量或將達到800萬輛，遠期達到千萬輛級別。
歐洲電踏車銷量及增速
日本電踏車產銷量及增速
至於美國，尤其依賴進口中國自行車，中國電踏車電機企業或將在美國市場佔據重要地位。中國企業的中國電踏車電機迎來從供應結構看，美國自產自行車比例極低，參考2015年商務部《出口自行車技術指南》，2014年進口自行車95%來自於中國，2017年中國進口比率升至96%。由於美國自行車市場對中國進口依賴性極高，且美國本土尚無如博世、雅馬哈和松下等電踏車核心電驅動系統供應商，未來中國電踏車電機企業將在美國市場快速起量。
目前在相關產業中，A股只有八方股份完成上市，公司是全球少數掌握力矩傳感器核心技術的企業之一，相較後進者具備多年技術積澱優勢。在力矩傳感器技術領域處於全球領先地位，具備同Bosch、Shimano等先發頭部企業競爭的能力，而後進入者需要3-5年時間追趕。
相較Bosch、Shimano等百年大廠，八方作爲2003年成立的新廠在牌品知名度及服務網點密度上並不佔優，但專攻電踏車電機及配套也讓公司在產品靈活性、響應時效性上佔據優勢。八方於2012年設立八方荷蘭，傳承企業高效的服務響應速度，優質售後成爲八方在歐洲市場的一大優勢。
由於客戶對電踏車電機產品需求不一，要求企業擁有強大的個性化定製生產能力。得益於多系列和多型號的產品梯次，八方可以快速匹配客戶定製化需求，美國市場租賃車客戶追求性價比產品，公司迅速開發搭配輪轂電機和力矩傳感器使用的新產品，滿足客戶需求，實現向Uber 旗下共享電單車Jump供貨。憑藉全面的品類、專業技術水平、出色的性價比贏得海外市場認可。目前公司在歐美市場市佔率達到25%~30%，其中輪轂電機市佔率高達44%，超高市佔率也充分驗證了八方電機的良好口碑。
我們認爲歐盟標準化委員會頒佈的《EN15194:2017》規定，電機、控制器、傳感器、儀表等產品需要進行整套系統認證，帶動下游整車客戶“一站式”套件採購需求上升，驅動公司套件配套率2019年大幅上漲，伴隨套件配套率提升，公司ASP也快速上升，未來公司套件和電池實現100%自主配套，有望爲公司帶來業績增速。
我們預計2019-2021年公司歸母淨利潤分別達到3.15億元、4.32億元、5.63億，對應受益爲2.63元、3.60元、4.69元。合理市盈率應爲35倍，目前電踏車行業正處快速成長期，考慮公司領先地位，其對應合理估值的股價應爲126--128元附近。
未來影響公司業績的主要因素在於公司營收主要依賴海外市場，貿易政策調整對公司產品銷售影響明顯。目前歐洲、美國多地對電踏車提供一定補貼，鼓勵綠色出行。若地區政策調整變動或將影響電踏車市場推廣。電踏車雖然在比利時、德國等地備受青睞，但在其他地區推廣進程、規模仍然存在不確定性。此外，電踏車面向戶外市場，且產銷集中在3~8月，天氣因素對電踏車產銷存在一定影響。