存託憑證(DR) 是一種可轉讓的金融證券，允許投資者持有外國上市公司的股份。它們由實物證書代表，並在國家證券交易所進行交易。

存託憑證最常見的例子是美國存託憑證(ADR)。其他例子包括全球存託憑證（GDR）和國際存託憑證（IDR）。 ADR 通常在紐約證券交易所等美國國家證券交易所交易，而 GDR 通常在倫敦證券交易所上市。

存託憑證如何運作？

當外國公司希望在外國證券交易所上市其已經公開交易的股票或債務證券時，就會創建 DR。在特定證券交易所上市之前，有關公司必須首先滿足交易所提出的要求。

存託憑證也可以作爲首次公開募股的一部分發行。他們也可以進行場外交易。

存託憑證示例

讓我們看看 ADR 是如何創建和交易的。例如，俄羅斯的一家天然氣公司已滿足紐約證券交易所的要求，現在希望以 ADR 的形式上市其公開交易的股票。

美國經紀人通過國際辦事處或俄羅斯經紀行購買該公司的國內股票並將其交付給存託銀行的俄羅斯托管銀行。存款銀行是發行美國存託憑證的美國機構。在這個例子中，我們會說存款銀行是紐約銀行。

一旦紐約銀行在俄羅斯的當地託管銀行收到股票，託管銀行通過通知紐約銀行來驗證交割，現在可以在美國發行美國存託憑證。然後紐約銀行將美國存託憑證交付給最初的經紀人購買了它們。

根據確定的比率，每份美國存託憑證將代表一股或多股俄羅斯股票發行，每份美國存託憑證的價格將以開戶銀行持有的等值盧布股份換算的美元金額髮行。 ADR 現在代表存託機構持有的俄羅斯當地股票，可以在紐約證券交易所自由交易並像任何其他交易一樣結算。

ADR 投資者擁有與普通股股東相同的特權，例如投票權和現金股息。 ADR 持有人的權利在 ADR 證書上註明。

存託憑證定價和交叉交易

當交易任何 DR 時，經紀人將致力於找到最佳可用價格。因此，他們會將美國存託憑證的美元價格與本地股票在國內市場的美元等值價格進行比較。

如果俄羅斯天然氣公司的 ADR 以每股 12 美元的價格交易，而該股票在俄羅斯市場的交易價格爲 11 美元（從盧布轉換爲美元），那麼經紀人的目標是在俄羅斯購買更多的國內股票併發行 ADR在美國市場。這一舉措使俄羅斯國內價格與ADR價格達到平價。兩個市場的持續買賣通常使 ADR 和國內價格保持在接近的範圍內。

美國經紀人也可能將 ADR 賣回俄羅斯市場。這就是所謂的跨境貿易。發生這種情況時，存託機構會取消一定數量的美國存託憑證，當地股票會從託管銀行釋放並交付給購買它們的俄羅斯經紀人。

存託憑證的好處

存託憑證是增加全球貿易的一種手段，這反過來不僅有助於增加本地和國外市場的交易量，而且有助於信息、技術、監管程序以及市場透明度的交流。

因此，與許多新興市場經常出現的外國投資障礙不同，DR 投資者和公司都可以從海外投資中受益。讓我們仔細看看好處：

對於公司

公司可能會選擇發行 DR 以獲得更大的曝光度並在世界市場上籌集資金。發行存託憑證的額外好處是增加了股票的流動性，同時提高了公司在當地市場的聲望（“公司在國際上交易”）。

存託憑證鼓勵國際股東基礎，併爲居住在國外的外籍人士提供更容易在本國投資的機會。此外，在許多國家，尤其是那些擁有新興市場的國家，障礙往往會阻止外國投資者進入當地市場。通過發行 DR，公司仍然可以鼓勵來自國外的投資，而不必擔心外國投資者可能面臨的進入壁壘。

對於投資者

購買 DR 會立即將投資者的投資組合轉變爲全球投資組合。投資者在熟悉的結算和清算條件下在自己的市場進行交易時，可以獲得多樣化的好處。

更重要的是，DR 投資者將能夠從這些通常風險更高、回報更高的股票中獲益，而不必承受直接進入外國市場的額外風險，這可能會因監管程序的變化而導致缺乏透明度或不穩定。

重要的是要記住，由於新興經濟體和社會的不確定性，投資者仍將承擔一些外匯風險。另一方面，投資者也可以從美元和歐元對大多數外幣的具有競爭力的匯率中受益。

歸納總結

存託憑證讓您有機會增加外國投資的收益，同時規避在境外投資的不必要風險。然而，與任何證券一樣，投資 DR 需要了解爲什麼使用它們，以及它們是如何發行和交易的。

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