爲什麼數據的公佈通常都會加大市場的波動率？

高頻交易   |   2023年5月3日


爲什麼數據的公佈通常都會加大市場的波動率？

Schwert (1989 )指出，股票市場的波動並不一定跟宏觀經濟因素的變動有關，不過宏觀經濟數據的未預期程度會極大地增加市場的波動。例如，Bernanke和Kuttner (2005)的研究顯示美國聯邦公開市場委員會(FOMC)公佈利率的未預期變動會加大股票回報率的波動幅度。Connolly和Stivers (2005)記錄了美國宏觀經濟數據引起的道瓊斯工業平均指數成分股的波動情況。高波動率代表高風險，金融理論告訴我們高風險應該伴隨着高收益。實際上，Savo:和Wilson (2008)的研究顯示，股票價格在美國主要宏觀經濟數據公佈當日的回報率要高於無主要數據公佈的交易日。Savor和Wilson(2008)認定的主要宏觀經濟數據包括消費者價格指數，生產者價格指數(PPI )，就業數據以及FOM1MC的利率決議等。

Veronesi ( 1999)的研究顯示經濟環境不穩定的時候投資者對宏觀經濟數據的公佈會非常敏感，從而導致資產價格波動較大。歐洲市場方面，Errunza和Hogan ( 1998)的研究發現貨幣和實際宏觀經濟數據的公佈對歐洲大型證券市場的波動有較大影響。

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