您可能聽說過私募股權(PE) 這個術語。截至 2019 年，私募股權 (PE) 公司持有約 3.9 萬億美元的資產，比上年增長 12.2%。
投資者尋求私募股權（PE）基金以獲得比公共股權市場更好的回報。但對於這個行業，可能有一些你不瞭解的地方。請繼續閱讀，瞭解有關私募股權 (PE) 的更多信息，包括它如何創造價值及其一些關鍵策略。
要點
- 私募股權（PE）是指對非公開交易的公司進行的資本投資。
- 大多數私募股權公司向合格投資者或被視爲高淨值人士開放，成功的私募股權經理每年可以賺取數百萬美元。
- 槓桿收購（LBO）和風險投資（VC）投資是兩個關鍵的私募股權投資子領域。
什麼是私募股權（PE）？
私募股權（PE）是未公開上市或交易的實體的所有權或權益。私募股權 (PE) 是投資資本的一個來源，來自高淨值個人 (HNWI) 和購買私營公司股份或收購上市公司控制權並計劃將其私有化並從證券交易所退市的公司。
私募股權（PE）行業由養老基金等機構投資者以及由合格投資者資助的大型私募股權（PE）公司組成。由於私募股權 (PE) 需要直接投資（通常是爲了獲得對公司運營的影響力或控制權），因此需要大量資本 需要支出，這就是財力雄厚的基金在該行業佔據主導地位的原因。
合格投資者所需的最低資本額可能因公司和基金而異。有些基金的最低入金要求爲 25 萬美元，而其他基金則可能需要數百萬美元。
此類承諾的根本動機是追求實現正投資回報(ROI)。私募股權 (PE) 公司的合作伙伴籌集資金並管理這些資金，爲股東帶來良好的回報，投資期限通常爲四到七年。
私募股權 (PE) 行業
私募股權 (PE) 業務吸引了美國企業界最優秀、最聰明的人才，其中包括財富 500 強公司和精英管理諮詢公司的頂尖人才。律師事務所也可以成爲私募股權（PE）招聘的招聘場所，因爲會計和法律技能是完成交易所必需的，而且交易受到高度追捧。
私募股權 (PE) 公司的費用結構各不相同，但通常包括管理費和績效費。出售公司時，每年收取資產 2% 的管理費和毛利潤20% 的管理費很常見，但激勵結構可能有很大差異。
鑑於一家管理資產 (AUM) 爲 10 億美元的私募股權 (PE) 公司可能擁有不超過兩打的投資專業人士，而 20% 的毛利潤可以產生數千萬美元的費用，因此很容易看出爲什麼該行業吸引頂尖人才。
在中等市場水平（交易價值 5000 萬至 5 億美元），員工的工資和獎金可以低至六位數，而副總裁的收入約爲 50 萬美元。另一方面，委託人每年可以獲得超過 100 萬美元的（已實現和未實現）報酬。
私募股權 (PE) 公司的類型
私募股權（PE）公司有一系列的投資偏好。有些是嚴格的金融家或被動投資者，完全依賴管理層來發展公司併產生回報。由於賣方通常將其視爲一種商品化方法，因此其他私募股權 (PE) 公司認爲自己是積極的投資者。也就是說，他們爲管理層提供運營支持，以幫助建立和發展更好的公司。
活躍的私募股權 (PE) 公司可能擁有廣泛的聯繫人名單和高管層關係，例如特定行業內的首席執行官和首席財務官，這有助於增加收入。他們也可能是實現運營效率和協同效應的專家。如果投資者能夠爲交易帶來一些特別的東西，從而隨着時間的推移提高公司的價值，他們就更有可能受到賣家的青睞。
投資銀行與私募股權（PE）公司（也稱爲私募股權基金）競爭，收購優質公司併爲新興公司提供融資。不出所料，高盛 ( GS )、摩根大通 ( JPM ) 和花旗集團 ( C ) 等最大的投資銀行實體通常會促成最大的交易。
就私募股權（PE）公司而言，它們提供的基金僅向經過認可的投資者開放，並且可能只允許有限數量的投資者參與，而基金的創始人通常也會持有該公司相當大的股份。
也就是說，一些最大、最負盛名的私募股權 (PE) 基金公開交易其股票。例如，參與收購希爾頓酒店和 MagicLab 等公司的黑石集團 ( BX ) 在紐約證券交易所 (NYSE)進行交易。
私募股權（PE）如何創造價值
私募股權 (PE) 公司履行兩項關鍵職能：
- 交易發起/交易執行
- 投資組合監督
交易發起涉及建立、維持和發展與併購（M&A）中介機構、投資銀行和類似交易專業人士的關係，以確保高數量和高質量的交易流：潛在的收購候選人將轉介給私募股權（PE）專業人士進行投資審查。一些公司聘請內部員工主動識別並聯系公司所有者以產生交易線索。在競爭激烈的併購環境中，尋找自營交易有助於確保籌集的資金得到成功部署和投資。
此外，內部採購工作可以通過削減投資銀行中間人的費用來降低交易相關成本。當金融服務專業人士代表賣方時，他們通常會運行完整的拍賣流程，這可能會降低買方成功收購特定公司的機會。因此，交易發起專業人士試圖與交易專業人士建立牢固的融洽關係，以便儘早介紹交易。
值得注意的是，投資銀行經常籌集自己的資金，因此可能不僅是交易推薦人，而且是競爭競標者。換句話說，一些投資銀行與私募股權（PE）公司競爭收購優秀公司。
交易執行涉及評估管理層、行業、歷史財務狀況和預測，以及進行估值分析。在投資委員會批准尋找目標收購候選人後，交易專業人士向賣方提交報價。
如果雙方決定繼續推進，交易專業人員將與各種交易顧問（包括投資銀行家、會計師、律師和顧問）合作，執行盡職調查階段。盡職調查包括驗證管理層聲明的運營和財務數據。該過程的這一部分至關重要，因爲顧問可以發現交易殺手，例如重大且之前未披露的負債 和風險。
私募股權（PE）投資策略
私募股權（PE）投資策略有很多。最常見的兩種是槓桿收購（LBO）和風險投資（VC）投資。
槓桿收購 (LBO)
槓桿收購正如其名。一家公司被私募股權（PE）公司收購，收購通過債務融資，債務由目標公司的業務和資產作爲抵押。
收購方（私募股權公司）尋求用通過使用目標公司作爲抵押品獲得的資金來購買目標公司。在槓桿收購中，收購私募股權（PE）公司只需支付收購價格的一小部分即可獲得公司的控制權。通過利用投資，私募股權公司旨在最大化其潛在回報。
風險投資（VC）
風險投資是一個更通用的術語，經常用於對不太成熟行業的年輕公司進行股權投資——想想 20 世紀 90 年代初到中期的互聯網公司。私募股權 (PE) 公司通常會看到該行業存在潛力，更重要的是目標公司本身存在潛力，並指出該行業因缺乏收入、現金流和債務融資等原因而受到阻礙。
私募股權（PE）公司能夠持有此類公司的大量股份，希望目標公司能夠發展成爲其不斷發展的行業中的巨頭。此外，通過一路引導目標公司通常缺乏經驗的管理層，私募股權（PE）公司也以不太可量化的方式爲公司增加價值。
監督與管理
監督和管理是私募股權（PE）專業人士的第二個重要職能。除其他支持工作外，他們還可以引導年輕公司的高管人員瞭解戰略規劃和財務管理方面的最佳實踐。此外，他們還可以幫助新的會計、採購和 IT 系統制度化，以增加投資價值。
當談到更成熟的公司時，私募股權（PE）公司相信他們有能力和專業知識來接管表現不佳的企業，並通過提高運營效率和收益將其變成更強大的企業。這是私募股權（PE）價值創造的主要來源，儘管私募股權（PE）公司也通過旨在使公司管理層的利益與公司及其投資者的利益保持一致來創造價值。
通過將上市公司私有化，私募股權（PE）公司消除了公衆對季度收益和報告要求的持續審查，從而使它們和被收購公司的管理層能夠採取長期方法來改善公司的命運。
管理層的薪酬也常常與公司的業績更緊密地聯繫在一起，從而增加了管理層努力的責任和激勵。這與私募股權 (PE) 行業中流行的其他機制一起，最終導致被收購公司的估值自收購之日起大幅增加，爲私募股權 (PE) 公司創造有利可圖的退出策略——無論是轉售、首次公開募股(IPO) 還是其他選擇。
投資上行空間
私募股權 (PE) 的一種流行退出策略是發展和改進一家中端市場公司，然後將其出售給一家大公司以獲得鉅額利潤。上述大型投資銀行專業人士通常將精力集中在價值數十億美元的企業價值(EV) 交易上。然而，絕大多數交易集中在 1 億至 5 億美元範圍內的中端市場，以及 1 億美元以下的中低端市場。
由於最好的企業傾向於較大規模的交易，因此中間市場是一個服務嚴重不足的市場。賣家的數量多於經驗豐富、定位明確的金融專業人士，他們擁有廣泛的買家網絡和管理交易的資源。
中間市場是一個服務嚴重不足的市場，賣家多於買家。
許多小公司避開了大型跨國公司的視線，通常提供更高質量的客戶服務和/或大型企業集團不提供的利基產品和服務。這些優勢吸引了私募股權公司（PE）的興趣，因爲他們擁有利用這些機會並將公司提升到新水平的洞察力和悟性。
例如，在特定地區銷售產品的小公司可以通過培育國際銷售渠道來實現顯着增長。或者，高度分散的行業可以進行整合，以創建更少、更大的參與者——大公司通常比小公司擁有更高的估值。
對於這些投資者來說，一個重要的公司指標是息稅折舊攤銷前利潤 (EBITDA) 。當私募股權公司 (PE) 收購一家公司時，他們會與管理層合作，在投資期內大幅提高 EBITDA。優秀的投資組合公司通常可以通過有機方式和收購來增加其 EBITDA。
私募股權 (PE) 投資者必須擁有可靠、有能力且值得信賴的管理層。投資組合公司的大多數經理都獲得股權和獎金薪酬結構，以獎勵他們實現財務目標。在交易完成之前通常需要這種目標一致。
投資私募股權（PE）
對於那些無法投資數百萬美元的人來說，私募股權（PE）往往是不可能的，但事實並非如此。儘管大多數私募股權 (PE) 投資機會都需要鉅額初始投資，但規模較小、財富較少的參與者仍有一些方法可以參與其中。
有幾家私募股權 (PE) 投資公司（也稱爲業務發展公司(BDC)）提供公開交易的股票，讓普通投資者有機會在私募股權 (PE) 蛋糕中分得一杯羹。除黑石集團外，還有阿波羅全球管理公司 ( APO )、凱雷投資集團 ( CG ) 和 Kohlberg Kravis Roberts ( KKR )，後者因 1989 年對 RJR Nabisco 的大規模槓桿收購而聞名。
由於美國證券交易委員會（SEC）關於持有非流動性證券的規定，共同基金在購買私募股權（PE）方面受到限制，但它們可以通過購買這些上市私募股權（PE）公司進行間接投資。這些共同基金通常被稱爲基金中的基金。
普通投資者還可以購買持有私募股權 (PE) 公司股票的交易所交易基金(ETF) 單位，例如 ProShares 全球上市私募股權 ETF (PEX)。
私募股權和衆籌
私募股權衆籌允許公司或企業家獲得融資。投資者獲得債務或股權以換取企業的部分所有權。通常，私募股權衆籌簡稱爲股權衆籌。
公司可以利用衆籌來籌集資金，類似於個人通過 GoFundMe 爲公益事業籌集資金的方式。股權衆籌在線平臺的例子包括 Wefunder、AngelList、Crowdfunder、SeedInvest 和 CircleUp。然而，在私募股權衆籌中，企業家和企業通常必須放棄股權才能獲得投資。
美國證券交易委員會 (SEC) 制定了允許公司獲得資本的法規。有一些規定，例如對資金總額和非合格投資者數量的限制。
綜述
私募股權（PE）公司管理的資金已達數萬億美元，已成爲對富裕個人和機構有吸引力的投資工具。瞭解私募股權 (PE) 的確切含義及其在此類投資中如何創造價值，是進入個人投資者逐漸更容易接觸到的資產類別的第一步。
由於該行業吸引了美國企業界最優秀、最聰明的人才，私募股權 (PE) 公司的專業人士通常能夠成功部署投資資本並提高其投資組合公司的價值。然而，併購市場上對於優秀企業的收購也存在着激烈的競爭。因此，這些公司必須與交易和服務專業人士建立牢固的關係，以確保強大的交易流。