什麼是私有化？
上市公司可能出於多種原因選擇私有化。私有化時需要考慮許多短期和長期影響以及各種優點和缺點。以下是公司在決定私有化之前必須考慮的變量。
摘要：
- 私有化意味着公司不必遵守昂貴且耗時的監管要求，例如 2002 年的《薩班斯-奧克斯利法案》。
- 在“私有化”交易中，私募股權集團購買或收購一家上市公司的股票。
- 私營公司也不必滿足華爾街的季度收益預期。
- 由於要求更少，私營公司有更多資源用於研發、資本支出和養老金資金。
瞭解上市公司
成爲上市公司有很多好處。例如，上市公司股票的買賣是一項相對簡單的交易，也是尋求流動資產的投資者關注的焦點。作爲一家上市公司也有一定程度的聲望，這意味着一定程度的運營和財務規模以及成功，特別是如果股票在紐約證券交易所這樣的主要市場交易。
然而，上市公司也必須遵守大量的監管、行政、財務報告和公司治理章程。這些活動可以將管理層的重點從經營和發展公司轉移到遵守政府法規上。
例如， 2002 年的薩班斯-奧克斯利法案(SOX) 對上市公司施加了許多合規和行政規則。作爲 2001 年至 2002 年安然和Worldcom公司倒閉的副產品，SOX 要求各級上市公司實施和執行內部控制。 SOX 中最具爭議的部分是第 404 節，它要求在組織的各個層面對財務報告的內部控制進行實施、記錄和測試。
上市公司還必須進行運營、會計和金融工程，以滿足華爾街的季度收益預期。這種由外部分析師決定的對季度收益報告的短期關注可能會降低長期職能和目標的優先級，例如研發、資本支出和養老金資金。爲了操縱財務報表，一些上市公司在對養老金投資的預期回報過於樂觀的情況下，減少了員工的養老基金。
私有化意味着什麼
“私有化”交易是指大型私募股權集團或私募股權公司財團購買或收購一家上市公司的股票。由於大多數上市公司規模龐大，年收入在數億至數十億美元之間，收購公司單槍匹馬地爲收購融資通常是不可行的。收購私募股權集團通常需要從能夠提供足夠貸款來幫助融資（和完成）交易的投資銀行或相關貸方獲得融資。然後，新收購目標的經營現金流可用於償還用於使收購成爲可能的債務。
股權集團還需要爲其股東提供足夠的回報。槓桿化公司減少了爲收購提供資金所需的股權數量，並增加了所部署資本的回報。換句話說，槓桿是指收購集團借別人的錢來收購公司，用新收購公司產生的現金支付貸款利息，最終用公司升值的一部分償還貸款餘額.剩餘的現金流和增值可以作爲投資的收入和資本收益返還給投資者（在私募股權公司收取管理費之後）。
一旦同意收購，管理層通常會向潛在股東制定其業務計劃。這份前瞻性招股說明書涵蓋了公司和行業前景，並制定了一項戰略，表明公司將如何爲其投資者提供回報。
當市場條件使信貸變得容易獲得時，更多的私募股權公司可以借入收購上市公司所需的資金。當信貸市場收緊時，債務變得更加昂貴，私有化交易通常會減少。
決定私有化
投資銀行、金融中介機構和高級管理人員經常與私募股權公司建立關係，以探索合作和交易機會。由於收購方通常會支付比當前股價至少 20% 至 40% 的溢價，因此他們可以吸引上市公司的 CEO 和其他經理——他們通常在公司股票升值時獲得高額報酬——私有化。此外，股東，尤其是擁有投票權的股東，經常向董事會和高級管理層施壓，要求其完成一項未決交易，以增加其所持股權的價值。許多上市公司的股東也是短期機構投資者和散戶投資者，通過私有化交易實現溢價是一種低風險的獲得回報的方式。
在考慮是否與私募股權投資者達成交易時，上市公司的高層領導團隊還必須平衡短期考慮和公司的長期前景。特別是，他們必須決定：
- 從長遠來看，聘請財務合作伙伴有意義嗎？
- 公司會受到多大的影響？
- 來自運營的現金流是否會支持新的利息支付？
- 公司和行業的未來前景如何？
- 這些前景是過於樂觀，還是現實？
管理層需要仔細審查擬收購方的業績記錄。在要考慮的標準中：
- 收購方是否積極利用新收購的公司？
- 收購方對該行業的熟悉程度如何？
- 收購方是否有合理的預測？
- 收購方是否有親力親爲的投資者，還是會給管理層在公司管理上的迴旋餘地？
- 收購方的退出策略是什麼？
私有化的優勢
私有化或私有化可以讓管理層騰出時間和精力來專注於經營和發展業務，因爲不需要遵守 SOX。因此，高級領導團隊可以更加專注於提高企業在市場中的競爭地位。內部和外部鑑證、法律專業人士和諮詢專業人士可以爲私人投資者制定報告要求。
私募股權公司的投資退出時間表各不相同，但持有期通常在四到八年之間。這一視野釋放了管理層的優先順序，以滿足季度收益預期，並使管理層能夠專注於可以創造和建立長期股東財富的活動。例如，管理人員可能會選擇對銷售人員進行再培訓並淘汰表現不佳的人員。私營公司在免除報告義務後享受的額外時間和金錢也可用於其他目的，例如在整個組織內實施流程改進計劃。
私有化的缺點
如果出現不利條件，私募股權公司爲上市公司增加過多的槓桿來爲交易提供資金可能會嚴重損害組織。例如，經濟可能會跳水，行業可能面臨來自海外的激烈競爭，或者公司的運營商可能會錯過重要的收入里程碑。
如果私有化公司難以償還債務，其債券可以從投資級債券重新歸類爲垃圾債券。這將使公司更難籌集債務或股權資本來爲資本支出、擴張或研發提供資金。健康的資本支出和研發水平通常對公司的長期成功至關重要，因爲它尋求區分其產品和服務產品並使其在市場中的地位更具競爭力。因此，高額債務會阻止公司在這方面獲得競爭優勢。
顯然，私人公司的股票不在公共交易所交易。事實上，投資者在私有化公司中持股的流動性取決於私募股權公司想要佔據的市場份額——即，願意買斷想要出售的投資者的意願。在某些情況下，私人投資者可能很容易爲他們在公司的部分股權找到買家。但是，如果隱私公約規定了退出日期，則可能會使出售投資變得具有挑戰性。
結論
對於許多上市公司來說，私有化是一種有吸引力且可行的選擇。被收購可以爲股東和 CEO 創造可觀的財務收益，而減少對私營公司的監管和報告要求可以騰出時間和金錢來專注於長期目標。只要債務水平合理，並且公司繼續保持或增長其自由現金流，經營和經營一傢俬營公司就可以將管理層的時間和精力從合規要求和短期盈餘管理中解放出來，並可能爲公司提供長期利益。公司及其股東。