伯克希爾哈撒韋公司 ( BRK.A , BRK.B ) 是世界上最受追捧的股票之一，也是世界上最大的公司之一。這家企業集團因沃倫·巴菲特在 20 世紀 60 年代中期收購該公司而聲名鵲起。
這位億萬富翁投資者曾擔任伯克希爾哈撒韋公司的首席執行官，通過收購陷入困境的企業並扭轉局面，將該公司轉變爲一家控股公司。這家位於內布拉斯加州奧馬哈的公司擁有 GEICO、Duracell 和 Fruit of the Loom 等知名品牌，市值超過 6400 億美元，其 A 類股票交易價格遠高於每股 40 萬美元。本文將介紹巴菲特如何將該公司打造爲如今的成功企業。
重點
- 沃倫·巴菲特於 1965 年收購了伯克希爾·哈撒韋公司，通過收購陷入困境的企業並扭轉局面，將其打造成全球最大的控股公司。
- 支付給伯克希爾哈撒韋保險公司的保費仍留在手中或根據其管理人員的需要進行投資。
- 伯克希爾哈撒韋公司投資於具有長期派發股息歷史的公司。
- 巴菲特的策略是將股息再投資，而不是向伯克希爾哈撒韋公司的投資者支付股息。
伯克希爾·哈撒韋公司：簡要概述
伯克希爾哈撒韋公司成立於 19 世紀，當時並不是一家公司，而是兩家獨立的馬薩諸塞州棉紡廠——伯克希爾精紡聯合公司和哈撒韋製造公司。這兩家公司於 1955 年合併成爲伯克希爾哈撒韋公司。1965 年，沃倫·巴菲特和他的投資公司入股並全資控制了這家陷入困境的公司。在他的領導下，伯克希爾哈撒韋公司成爲世界上最大的控股公司之一。
巴菲特正式將伯克希爾·哈撒韋公司打造成一個企業集團，收購了國家賠償保險公司（這是該公司隨後進行的衆多保險收購案中的第一筆），同時通過徹底清算紡織業資產，與該行業劃清界限。該公司擴大了持股範圍，包括其他保險公司以及金融、服裝、娛樂、食品和飲料、公用事業、傢俱、家居用品、媒體以及材料和建築行業的公司。
伯克希爾哈撒韋旗下的一些主要知名子公司包括：
- 政府僱員保險公司
- 冰雪皇后
- 織布機的果實
- 本傑明摩爾
- 金霸王
- 飛行員旅遊中心
伯克希爾·哈撒韋公司的戰爭基金
伯克希爾·哈撒韋公司的命脈就是業內人士所說的浮存金。這筆錢是指以保費形式支付給伯克希爾·哈撒韋公司保險子公司的資金，但尚未用於支付任何索賠。這筆錢（也稱爲可用準備金）實際上並不屬於保險公司。相反，它留在手中，等待管理層根據自己的意願進行投資。該公司的浮存金（2020 年爲 1,380 億美元）不僅是世界上最大的浮存金之一，而且是 1970 年的 3,000 多倍。這讓伯克希爾·哈撒韋公司能夠迅速收購暫時受傷的公司，並讓它們重獲生機。這正是它對 Fruit of the Loom 所做的。2002 年，在這家陷入困境的服裝公司股價下跌 97% 之後，伯克希爾僅以 8.35 億美元的價格收購了它。
巴菲特的導師本傑明·格雷厄姆 ( Benjamin Graham ) 的首要原則之一是，股息是投資者的祕密武器。伯克希爾哈撒韋公司持有大量股份的財富 500 強公司中，許多公司（例如蘋果 ( AAPL )、可口可樂 ( KO ) 和美國運通 ( AXP )）都有維持或增加股息的穩定歷史。例如，可口可樂連續 55 年增加年度股息。當輕率的投機者追逐價格上漲的熱門股票時，他們的耐心同胞則大量購買基本面足夠強大、可以定期向股東支付現金的公司。
儘管股息是衡量公司實力的最可靠指標之一，但財經新聞媒體很少像展示股價和股價變動數據那樣展示股息數據。畢竟，只有當運營利潤足夠大到可以支付股息時，管理層纔會將現金交給所有者。話雖如此，正是巴菲特對股息的追求讓伯克希爾哈撒韋公司如此持續成功。
2021年5月1日，伯克希爾·哈撒韋公司副董事長查理·芒格非正式宣佈，伯克希爾·哈撒韋公司首席執行官沃倫·巴菲特的非正式繼任者將是伯克希爾·哈撒韋能源首席執行官兼負責非保險業務的副董事長格雷格·阿貝爾。尚未公佈繼任日期。
支付股息？不可能
如果說股息是吸引巴菲特投資某家公司的因素，那麼這條規則不一定適用於他的企業集團。事實上，投資於派息公司的巴菲特也會避免向自己的投資者派息。乍一看，這似乎是不言而喻的，幾乎算不上觀察——接受其他公司提供的現金是有道理的，但自己永遠不要派息。伯克希爾哈撒韋公司唯一一次真正派息是在 1967 年，每股 10 美分。直到今天，巴菲特還聲稱，當公司批准派息時，他肯定在衛生間裏。
話雖如此，任何伯克希爾哈撒韋股東抱怨公司拒絕支付股息都是短視的。自巴菲特掌舵以來，A 類股股價一路飆升，1980 年爲 275 美元，1995 年爲 32,500 美元，截至 2021 年 5 月 5 日收盤時爲 424,840 美元——創下了無可比擬的業績記錄。
B 類股的表現也不錯：從 1996 年首次發行時的每股 20.66 美元上漲至 2010 年的 79 美元，截至 2021 年 5 月 5 日則爲 282 美元。
伯克希爾哈撒韋公司的理由很簡單，很難反駁。巴菲特更願意將錢再投資，而不是將其支付出去。想想看。如果你是一名投資者，你是願意花掉股息，還是願意看到這筆錢被團隊收回，正是這個團隊把一個不起眼的紡織投資變成了迄今爲止規模最大、最受尊敬、財務狀況最強勁的公司之一？
由於一股伯克希爾哈撒韋A 類股票的價格相當於美國幾年的平均工資，因此股票交易頻率不高也就不足爲奇了——每天換手的股票數量在 400 到 3,000 股之間。巴菲特從未考慮過 A 類股票拆分的想法，因爲這樣做可能會鼓勵投機。
然而，巴菲特確實在 1996 年批准創建B 類股票（ BRK.B ），其價值爲 A 類股票的 1/30。在 2010 年 BRK.B 被 1 拆 50 後，B 類股票取代了 BNSF 成爲標準普爾 500 指數的成分股。較低的價格和隨之而來的流動性使 B 類股票適合納入試圖衡量市場價值的指數。A 類股票價格過高，持有量過少，無法成爲有效的指數成分股。
綜述
有些投資者會尋找價值，然後購買符合他們標準的公司股票。伯克希爾哈撒韋公司也採取了類似的方法。但它不是購買某家公司的幾股股票，而是買下整個公司。經過數十年的應用，這一投資策略最終成就了一個龐大的全球企業集團。