企業價值(EV) 是市場如何將價值歸屬於整個公司的指標。企業價值是分析師創造的一個術語，用於討論公司作為企業的總價值，而不僅僅是關注其當前的市值或市值。

市值數字衡量上市公司的價值，由股票市場決定。它代表所有流通股的總市值。在評估一家公司時，與市值相比，投資者可以更好地了解企業價值的實際價值。

為什麼市值不能正確代表公司的價值？首先，它遺漏了許多重要因素，例如公司的債務和現金儲備。企業價值基本上是對市值的修改，因為它結合了債務和現金來確定公司的估值。

了解企業價值 (EV)

簡單地說，EV是公司市值和淨債務的總和。為了計算 EV，將短期和長期債務總額添加到公司的市值中，然後減去現金和現金等價物。

市值是股價乘以流通股數。例如，截至 2022 年 2 月 18 日，Apple (AAPL) 擁有 163.2 億股流通股。其股價為 167.30 美元。因此，其市值為 2.7 萬億美元。

這個數字告訴您購買公司的每一股股票需要支付的費用。因此，與其告訴你公司的價值，市值只是代表公司的價格標籤。

債務和現金的作用

為什麼在評估公司時要考慮債務和現金？如果公司被出售給新的所有者，買方必須支付股權價值——在收購中，價格通常高於市場價格——並且還必須償還公司的債務。當然，買方可以保留公司可用的現金，這就是需要扣除現金的原因。

想想兩家市值相等的公司。一個資產負債表上沒有債務，而另一個負債累累。多年來，這家負債累累的公司將支付債務利息。因此，即使兩家公司的市值相同，但以更多的債務收購公司的成本也會更高。

出於同樣的原因，想像一下兩家公司的市值相等，為 2.5 億美元且沒有債務。一個擁有微不足道的現金和現金等價物(CCE)，另一個擁有 2.5 億美元的現金。第一家公司的企業價值為 2.5 億美元，而第二家公司的 EV 為 0 美元。

回想一下，EV 代表購買公司的成本。因為第二家公司有 2.5 億美元的現金，理論上買方可以使用現金立即收回全部購買價格，從而導致我們在 EV 計算中看到的 0 美元。

如果一家市值為 2.5 億美元的公司背負著 1.5 億美元的長期債務，那麼收購方最終將支付超過 2.5 億美元的全部費用來收購這家公司。加上 1.5 億美元的債務，總收購價格將為 4 億美元。儘管債務提高了購買價格，但現金降低了價格。

企業價值比率

坦率地說，僅僅了解一家公司的電動汽車並沒有那麼有用。您可以通過將 EV 與衡量公司現金流或息稅前利潤 (EBIT) 的指標進行比較來了解有關公司的更多信息。比較比率很好地表明，在評估具有不同債務或現金水平或換句話說，不同資本結構的公司時，EV 如何比市值更好地發揮作用。

在比較比率中使用 EBIT 很重要，因為 EV 假設在收購一家公司後，其收購方會立即支付債務並消耗現金，而不考慮利息成本或利息收入。更好的是自由現金流（FCF），它有助於避免其他會計扭曲。

企業價值比率示例

讓我們看看兩隻假裝股票的價格：Air Macklon 和 Cramer Airlines。 Macklon 每股 45 美元的市值為 135 億美元，市盈率(P/E) 為 10。但其資產負債表背負著近 300 億美元的淨債務。所以 Macklon 的 EV 為 435 億美元，是其 34 億美元息稅前利潤的近 13 倍。

相比之下，Air Cramer 的股價為每股 23 美元，市值為 61 億美元，市盈率為 20，是 Air Macklon 的兩倍。但克萊默的債務要少得多——其淨債務為 35 億美元，其 EV 為 96 億美元，其 EV/EBIT 比率僅為 10。

僅從市值來看，Air Macklon 的價格似乎是 Cramer Airlines 的一半。但根據考慮到債務和現金水平等重要因素的 EV，Cramer Airlines 的每股定價要低得多。隨著市場逐漸發現，Cramer 代表了更好的買入，為其價格提供了更多價值。

結論

EV 的價值在於它能夠比較不同資本結構的公司。通過使用企業價值而不是市值來看待公司的價值，投資者可以更準確地判斷公司是否真正被低估了。

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