EV多重定義

什麼是 EBIT/EV 倍數？

EBIT/EV 倍數是息稅前利潤 (EBIT) 除以企業價值(EV) 的簡寫，是用於衡量公司“收益收益率”的財務比率。

以 EBIT/EV 倍數作為收益收益率和價值的代表的概念是由著名的價值投資者兼哥倫比亞商學院教授 Joel Greenblatt 提出的。

企業價值 (EV) 是衡量公司價值的指標。投資者在比較公司之間的潛在投資時經常使用 EV，因為 EV 可以更清晰地了解公司的實際價值，而不是簡單地考慮市值。

EV 是投資者可以用來比較公司的幾個比率的重要組成部分，例如 EBIT/EV 倍數和EV/Sales 。企業的 EV 可以使用以下公式計算：

EV = 股票市值 + 總債務 - 現金（和現金等價物）

EV 結果顯示了購買整個公司需要多少錢。一些 EV 計算包括添加少數股權和優先股。然而，對於絕大多數公司而言，資本結構中的少數股權和優先股並不常見。因此，EV 通常在沒有它們的情況下計算。

EBIT/EV 應該是收益收益率，因此倍數越高，對投資者越好。對債務水平較低和現金較多的公司存在隱性偏見。在其他條件相同的情況下，擁有槓桿資產負債表的公司比擁有較少槓桿的公司風險更大。擁有適度債務和/或更多現金持有的公司將擁有更小的EV，這將產生更高的收益收益率。

EBIT/EV 比率可以提供比更傳統的盈利能力比率更好的比較，例如股本回報率(ROE) 或投資資本回報率(ROIC)。雖然 EBIT/EV 比率並不常用，但它在比較公司時確實具有幾個關鍵優勢。

首先，使用息稅前利潤作為衡量盈利能力的指標，而不是淨收入(NI)，消除了稅率差異的潛在扭曲影響。其次，使用 EBIT/EV 對不同資本結構的影響進行標準化。

Greenblatt 表示，息稅前利潤“使我們能夠在比較收益收益率時，將具有不同債務水平和不同稅率的公司置於同等地位。”在他看來，EV作為分母更合適，因為它既考慮了債務的價值，也考慮了市值。

假設 X 公司有：

Z公司有：

X 公司的 EBIT/EV 約為 7.7%，而 Z 公司的收益收益率約為 4.4%。 X 公司的盈利率較高，不僅因為它的息稅前利潤更高，還因為它的槓桿率更低。