美國證券交易委員會現任主席加里·金斯勒最近接受紐約雜誌採訪時引起了不小的轟動。

採訪是關於加密冬天、FTX 案例和加密市場的現狀，但最有趣的段落是關於加密貨幣、安全令牌和比特幣的。

有一次，採訪者 Ankush Khardori 提出了加密貨幣監管問題，特別是 SEC 和 CFTC 之間似乎存在的真正衝突。

CFTC（商品期貨交易委員會）是美國政府機構，顧名思義，它負責監管商品市場以及期貨。

Khardori 說，CFTC 通常被認爲是比 SEC 更靈活、更不自信的金融監管機構。

另一方面，顧名思義，證券交易委員會 (SEC) 專門處理證券以及交易所事務。所以從理論上講，這兩個機構應該處理不同的事情，特別是 SEC 處理股票市場，CFTC 處理商品和期貨市場。

因此，這兩個機構之間不應該有衝突，以至於 Gensler 本人在採訪中說：

“我喜歡 CFTC。你不會讓我對 CFTC 說任何負面的話。”

但 Khardori 指出，美國國會正在討論的有關加密貨幣的新法案在 CFTC 和 SEC 之間劃分了對加密市場的監管，SEC 應該處理那些作爲安全令牌或投資合約的加密貨幣，而 CFTC應該處理作爲商品的支付令牌。

問題是，根據 Gensler 的說法，所有加密貨幣都是證券。

他明確表示：

“比特幣以外的一切。”

這段話引起了軒然大波，因爲有像以太坊或萊特幣這樣的加密貨幣，它們看起來與比特幣沒有太大區別。

Gensler 也解釋了他的推理。

他說，美國證券交易委員會現在已經擁有了干預加密貨幣市場所需的所有法律工具，部分原因是他認爲幾乎所有類型的加密貨幣交易都在美國證券交易委員會的管轄範圍內，除了比特幣的現貨交易和人們使用的交易。以加密貨幣支付購買商品或服務的費用。

事實上，他認爲加密貨幣背後有一羣企業家、基金會或個人，迄今爲止，這些團體使用各種複雜且法律上不透明的機制，只是爲了推廣他們的代幣，並通過承諾的財務回報來吸引投資者。

相比之下，比特幣迄今爲止沒有人支持，也沒有人通過承諾財務回報來促進其銷售。

奇怪的是，即使是記者 Ankush Khardori 也承認這一點，儘管他不是加密貨幣專家。相反，Khardori 是一名法律專家，以至於直到 2020 年代初他都是一名專門研究金融欺詐的聯邦檢察官。

根據 Gensler 的說法，涉及投資者和協議之間存在一組“中介人”的代幣是證券，投資者認爲正是這個團體讓他們賺錢。

對於比特幣，沒有這樣的羣體，因爲沒有人可以承諾通過他們自己的工作或干預來增加比特幣的價值。只有市場決定了它的價值。

而對於以太坊和萊特幣，基本上有一個開發項目的團隊，他們的工作最有可能決定投資者最終的未來收益。

畢竟，以太坊誕生於 2014 年舉行的ICO ，籌集了 1600 萬美元。很明顯，那些在 ICO 期間購買代幣的人預計，那些收到錢的人隨後會啓動該項目並使 ETH 的市場價值飆升（這實際上發生了）。

事實上，Khardori 自己補充說，加密貨幣投資者希望從這些中介機構的努力中獲利，就像上市公司的股東希望看到他們的投資隨着時間的推移升值一樣，這一斷言對於理解 Gensler 的論點至關重要。

商品可以完全合法地在市場上自由銷售。

相比之下，要合法出售證券，必須僅在附上經美國證券交易委員會等機構批准的招股說明書的情況下向公衆發售。

加密貨幣不存在這樣的招股說明書，也沒有美國證券交易委員會的批准。因此，在美國，如果沒有 SEC 批准的招股說明書，將被視爲證券（未註冊）的加密貨幣不能再合法出售。類似的事情以後也可能在其他司法管轄區發生。

事實是，如果以太坊在美國被宣佈爲證券，它能獲得美國證券交易委員會的批准似乎真的很難想象。這並非不可能，但絕非易事。

相反，對於大多數其他加密貨幣來說，這可能根本不可能。