好市多批發公司（納斯達克股票代碼：COST）與此背道而馳。在當今通過智能手機和次日達購物的世界中，Costco 仍然是美國最大的倉庫零售商。它的祕訣很簡單：該公司不單靠利潤競爭，而是銷售會員卡。它賣了很多。
到 2021 年，Costco 統計了八個國家的大約 1.116 億會員家庭。僅會員費一年就帶來了大約 38 億美元的收入。該公司擁有超過 89% 的會員續訂率，因此即使銷售低迷，它也有可觀且可預測的收入緩衝。
這對已經買入的投資者來說是好事，但這意味着 Costco 的股票從未真正定價過低。
摘要
- Costco 是傳統零售商的流行替代品，因爲它以批發價提供消費品。
- 會員銷售是 Costco 商業模式的關鍵。 2021 年，該公司僅會員費就賺了 38 億美元。
- Costco 擁有獨特且高利潤的商業模式，但它適應電子商務世界爲時已晚。
- 該公司現在正尋求通過電子商務、當天或兩天交貨來發展其在線業務。
- Costco 28% 的美國淨銷售額在加利福尼亞州，這使該公司面臨該州任何潛在的經濟衰退。
以合適的價格進入
相對於公司的收益，投資者願意爲每股支付更多的費用，因爲他們相信公司將能夠繼續向前發展。截至 2021 年 10 月 29 日，Costco 的股價爲 491.54 美元，較上年增長 20% 以上。
溢價
Costco 過去12 個月的市盈率 (P/E)爲 40.02，這對其行業來說相當高。相比之下，SPDR S&P Retail ETF 的市盈率爲 11.7。
Costco 的股息收益率爲 0.71%，這可能有助於彌補高價格，但其他一些公司的定價較低，支付的股息較高。例如，沃爾瑪定價爲 139 美元，股息收益率爲 1.58%。
Costco 正在擴大其店內取貨選項，這是相對於純在線零售競爭對手的優勢。
這些高股價對當前投資者來說是個好消息，但潛在買家可能對投資已經達到持續高價的股票持謹慎態度。未來的收益將取決於公司繼續擴大其產品和客戶羣的能力。
電子商務問題
雖然以合適的價格入市是任何投資的好建議，但 Costco 股票的風險尤其明顯。該公司是否能夠跟上客戶不斷變化的習慣仍然是一個問題。在線購物和電子商務對 Costco 的商業模式構成潛在威脅，使客戶能夠從自己的家中找到最低的價格。
儘管 Costco 仍然擁有很高的客戶忠誠度，但許多購物者正在穩步轉向通過智能手機或筆記本電腦進行在線購物。
那是那時
早在 2014 年底，Costco 在一份10-K文件中承認，多渠道體驗對於在現代經濟中保持競爭力至關重要。該公司確定需要跟上其成員的期望以及零售領域的新發展。
Costco 表示，它正在對其網站和移動應用程序進行技術投資，但它警告說，“如果我們無法及時製造、改進或開發相關的面向會員的技術，我們的競爭能力和運營結果可能受到不利影響。”
最初，Costco 的商業模式看起來並不能很好地適應這種超連接的現實。首席財務官 (CFO) Richard Galanti 在電話會議上表示：“只要您在前一天晚上 10 點之前訂購，我們就不會成爲早上 7 點將兩種不同類型的麥片送到您家門口的公司。” 2015 年。
1.11億
2021 財年擁有 Costco 會員資格的家庭數量。
戰略重新計算
從那時起，隨着電子商務巨頭的發展，加蘭蒂可能已經改變了他的想法。
到 2021 年，Costco 已在 8 個國家/地區推出電子商務網站，在其在大陸的大部分地點實現當日雜貨配送 美國電子商務可比銷售額同比增長 44%，主要受 80% 增長的推動在今年上半年。
該公司還擴展了其店內取貨選項，這是實體零售在亞馬遜上具有優勢的罕見實例之一（目前）。
當 Galanti 發表關於隔夜送貨的評論時，電子商務僅佔 Costco 淨銷售額的 3%。到 2021 年，這一數字已達到 7%。這是一個不錯的增長，儘管可能不足以讓亞馬遜的傑夫貝索斯夜不能寐。
商業模式
Costco 的實體商業模式仍然是運營的核心。一切都在倉庫環境中，選擇有限。每個商店或地區的定價都是獨一無二的，它既取決於當地的購物習慣，也取決於 Costco 可以談判的任何交易。
成爲會員的價值來自於顧客大量購買主食和其他必需品，並且可能會在食品儲藏旅行中填滿他們的油箱。這些商品的利潤率很低，但好市多通過大批量銷售和會員制度使其發揮作用。
供應鏈脆弱性
作爲在許多國家開展業務的全球零售商，Costco 特別容易受到供應鏈中斷的影響，尤其是易腐爛商品。這種脆弱性在 COVID-19 大流行開始時變得明顯，當時該公司不得不限制購買衛生紙和瓶裝水等基本商品。
儘管供應後來恢復到大流行前的水平，但該公司仍認爲這對 Costco 的業務運營構成潛在威脅。儘管該公司不依賴任何一家供應商或產品，但全球供應鏈的任何重大中斷也可能影響該公司。
正如該公司在其最新提交給美國證券交易委員會的文件中所解釋的那樣，這一流行病“正在繼續影響全球供應鏈，對商業活動的限制和限制造成了中斷和延誤，這給某些國內和國際供應鏈帶來了壓力，並可能繼續對全球供應鏈產生負面影響。某些產品的流量或可用性。”
客戶忠誠度是關鍵
投資者在投資該公司股票之前應瞭解 Costco 的商業模式，因爲鑑於當前趨勢，這是一個非常現實的風險。
如果 Costco 的會員最終認爲會員資格不值得——例如，如果他們發現他們無需離開家就可以在亞馬遜或沃爾瑪找到類似的交易，或者如果他們認爲他們可以購買質量更好的商品相似的價格——公司輸了。
還有會員費的問題，這對公司的商業模式至關重要。另一個值得關注的因素是 Costco 的自有品牌 Kirkland Signature。由於 Costco 擁有該品牌，因此其產品的利潤率更高。如果出現質量問題，並且該公司不再能夠獲得對 Kirkland Signature 品牌的忠誠度，Costco 的利潤就會受到影響。
條條大路通加利福尼亞
然後是地理問題。雖然 Costco 在 2021 年年中在全球擁有大約 815 個倉庫，但其大部分收入仍來自美國，因此其銷售容易受到國內經濟的影響，這並不是一個不尋常的風險。
然而，Costco 28% 的國內銷售額來自加利福尼亞州。該州的經濟目前很強勁，但如果這種情況發生變化，Costco 的銷售可能會受到打擊。該公司也是加州幾起訴訟的被告，其中許多訴訟是由前僱員提起的集體訴訟。這些訴訟中的不利判決可能會損害 Costco 的盈利能力和業務運營。