什麼是強形式效率？
強式效率是有效市場假說(EMH) 投資理論最嚴格的版本，該理論指出市場中的所有信息（無論是公開的還是私人的）都反映在股票價格中。
強效型的實踐者認爲，即使是內幕信息也無法給投資者帶來優勢。這種程度的市場效率意味着，無論投資者獲得多少研究或信息，都無法實現超過正常回報的利潤。
關鍵點
- 強式效率是有效市場假說 (EMH) 投資理論最嚴格的版本，該理論指出市場中的所有信息，無論是公開的還是私人的，都反映在股票價格中。
- 這種程度的市場效率意味着，無論投資者獲得多少研究或信息，都無法實現超過正常回報的利潤。
- 強式效率理論的倡導者伯頓·G·馬爾基爾 (Burton G. Malkiel) 將盈利預測、技術分析和投資諮詢服務描述爲“無用的”，並補充說，實現收益最大化的最佳方式是遵循買入並持有策略。
理解強形式效率
強式效率是有效市場假說的組成部分，被認爲是隨機遊走理論的一部分。它指出，證券價格以及整個市場的價格不是隨機的，而是受到過去事件的影響。
強式有效性是有效市場假說的三個不同程度之一，其他兩個程度是弱式有效性和半強式有效性。每個程度都基於相同的基本理論，但在嚴格程度方面略有不同。
強式效率 vs. 弱式效率和半強式效率
弱式效率理論是這一系列理論中最寬容的，該理論認爲股票價格反映了所有當前信息，但也承認通過徹底研究公司財務報表可以發現異常情況。
半強式效率理論則更進一步，認爲所有公開的信息都會用於計算股票的當前價格。這意味着投資者不可能通過技術分析或基本面分析來識別被低估的證券，從而在市場上獲得更高的回報。
認同這一版本有效市場假說的人認爲，只有那些公衆無法獲得的信息才能幫助投資者提高回報，使其業績高於一般市場。強形式效率理論則駁斥了這一觀點，認爲任何信息，無論是公開信息還是內部信息，都不會使投資者受益，因爲即使是內部信息也會反映在當前股價中。
強式效率的歷史
強形式效率的概念最早由普林斯頓大學經濟學教授伯頓·G·馬爾基爾在 1973 年出版的《漫步華爾街》一書中提出。
馬爾基爾將盈利預測、技術分析和投資諮詢服務描述爲“無用”。他說，實現收益最大化的最佳方式是遵循買入並持有的策略，並補充說專家構建的投資組合的表現應該不會比一隻蒙着眼睛的猴子拼湊的一籃子股票好。
強形式效率示例
大多數強式效率的例子都涉及內幕信息。這是因爲強式效率是 EMH 中唯一考慮專有信息的部分。該理論指出，與普遍看法相反，隱藏內幕信息不會幫助投資者在市場上獲得高回報。
以下是強效形式效率在現實生活中發揮作用的一個例子。一家上市科技公司的首席技術官(CTO) 認爲他的公司將開始失去客戶和收入。在向beta測試人員內部推出新產品功能後，CTO 的擔憂得到了證實，他知道正式推出的產品將以失敗告終。這將被視爲內幕信息。
CTO 決定在自己的公司做空，實際上是在押注股價走勢。如果股價下跌，CTO 將獲利，如果股價上漲，他將虧損。
然而，當產品功能向公衆發佈時，即使客戶對產品感到失望，股價也不會受到影響，也不會下跌。這個市場是強勢有效的，因爲產品失敗的內幕信息已經計入股價中。在這種情況下，首席技術官會損失金錢。