什麼是隨機遊走理論？
隨機遊走理論認爲，股票價格的變化具有相同的分佈，並且彼此獨立。因此，它假設股票價格或市場的過去走勢或趨勢不能用於預測其未來走勢。簡而言之，隨機遊走理論宣稱股票走的是一條隨機且不可預測的路徑，這使得所有預測股票價格的方法從長遠來看都是徒勞的。
理解隨機遊走理論
隨機遊走理論認爲，如果不承擔額外風險，就不可能跑贏市場。該理論認爲技術分析不可靠，因爲圖表分析師只會在既定趨勢形成後纔買入或賣出證券。同樣，該理論認爲基本面分析也不可靠，因爲所收集的信息通常質量較差，而且容易被曲解。該理論的批評者認爲，股票確實會隨着時間的推移保持價格趨勢——換句話說，通過仔細選擇股票投資的進入和退出點，有可能跑贏市場。
關鍵點
- 隨機遊走理論認爲股票價格的變化具有相同的分佈，並且彼此獨立。
- 隨機遊走理論推斷，股票價格或市場的過去走勢或趨勢不能用於預測其未來走勢。
- 隨機遊走理論認爲，不承擔額外風險就不可能超越市場。
- 隨機遊走理論認爲技術分析不可靠，因爲它導致圖表分析師僅在走勢發生後纔買入或賣出證券。
- 隨機遊走理論認爲基本面分析不可靠，因爲所收集的信息通常質量較差，而且容易被誤解。
- 隨機遊走理論聲稱投資顧問對投資者的投資組合幾乎沒有任何價值。
有效市場是隨機的
1973 年，作家伯頓·馬爾基爾 (Burton Malkiel) 在他的著作《漫步華爾街》中創造了隨機遊走理論，這一理論引起了許多人的關注。這本書推廣了有效市場假說(EMH)，這是芝加哥大學教授威廉·夏普 (William Sharp) 提出的早期理論。有效市場假說認爲，股票價格充分反映了所有可用信息和預期，因此當前價格是公司內在價值的最佳近似值。這將阻止任何人持續利用錯誤定價的股票，因爲價格變動大多是隨機的，並由不可預見的事件驅動。
夏普和馬爾基爾得出的結論是，由於回報的短期隨機性，投資者最好投資於被動管理、分散性良好的基金。馬爾基爾書中的一個有爭議的方面是，他認爲“一隻蒙着眼睛的猴子向報紙的財經版投擲飛鏢，可以選出一個表現與專家精心挑選的投資組合一樣好的投資組合。”
隨機遊走理論的應用
隨機遊走理論最著名的實例發生在 1988 年，當時《華爾街日報》試圖通過舉辦一年一度的《華爾街日報》飛鏢大賽來檢驗馬爾基爾的理論，讓專業投資者與飛鏢較量，爭奪選股的主導權。《華爾街日報》的工作人員扮演投擲飛鏢的猴子角色。
經過 140 多場比賽後，《華爾街日報》公佈了結果，結果顯示專家贏得了 87 場比賽，飛鏢選手贏得了 55 場比賽。然而，專家們只有 76 場比賽能夠擊敗道瓊斯工業平均指數(DJIA)。馬爾基爾評論說，專家們的選擇得益於股票專家提出建議時股票價格的宣傳上漲。被動管理的支持者認爲，由於專家只有一半的時間能夠擊敗市場，投資者最好投資於收取低得多的管理費的被動基金。