什麼是貨幣戰爭？
貨幣戰爭是兩個或多個國家之間貨幣貶值政策的升級，每個國家都試圖刺激本國經濟。外匯市場上的貨幣價格不斷波動。然而，貨幣戰爭的特點是多個國家同時參與旨在使本國貨幣貶值的政策決策。
各國貨幣貶值主要是爲了使自己的出口產品在世界市場上更具吸引力。
摘要
- 貨幣戰爭是一種針鋒相對的官方貨幣貶值政策，旨在以犧牲其他國家爲代價來提高每個國家的對外貿易競爭力。
- 貨幣貶值是一種有意降低本國貨幣購買力的舉措。
- 各國可能會採取這樣的戰略，以在全球貿易中獲得競爭優勢並減輕其主權債務負擔。
- 貶值可能會帶來意想不到的後果，弄巧成拙。其中最糟糕的是通貨膨脹。該國的消費者承擔進口價格上漲的負擔。
瞭解貨幣戰爭
在有時被稱爲競爭性貶值的貨幣戰爭中，各國貶值其貨幣以使本國出口在國外市場更具吸引力。通過有效降低出口成本，該國的產品對海外買家更具吸引力。
與此同時，貶值使進口商品對本國消費者來說更加昂貴，迫使他們選擇本土替代品。
這種以出口爲導向的增長和增加的內需相結合通常有助於提高就業率和加快經濟增長。
它還可能降低一個國家的生產力。該國的企業可以依靠進口設備和機械來擴大生產。如果本國貨幣貶值，這些進口商品可能會變得異常昂貴。
經濟學家認爲貨幣戰爭對全球經濟有害，因爲國家尋求競爭優勢的這些反覆行動可能會產生無法預料的不利後果，例如保護主義和貿易壁壘增加。
一些貨幣政策決定可能會導致貨幣貶值。降低利率和量化寬鬆（QE）都是例子。
我們現在處於貨幣戰爭中嗎？
在當前浮動匯率時代，貨幣價值主要由市場力量決定。然而，貨幣貶值可以由一個國家的中央銀行通過具有降低貨幣價值的經濟政策來設計。
降低利率是一種策略。另一個是量化寬鬆（QE），中央銀行在市場上購買大量債券或其他資產。
這些行動不像貨幣貶值那樣明顯，但效果可能是一樣的。
與幾十年前的貨幣戰爭相比，私人和公共戰略的結合帶來了更多的複雜性，當時固定匯率盛行，一個國家可以通過降低其貨幣固定的“掛鉤”的簡單行爲來貶值其貨幣。
貨幣戰爭還是“競爭性貶值”？
“貨幣戰爭”並不是一個在經濟和中央銀行的優雅世界中被隨意談論的術語，這就是爲什麼巴西前財政部長吉多·曼特加在 2010 年 9 月警告說國際貨幣戰爭已經爆發時激起了一個馬蜂窩出去。
最近，採取貨幣貶值戰略的國家低估了他們的活動，更溫和地稱其爲“競爭性貶值”。
貨幣戰爭有時被稱爲威脅較小的術語“競爭性貶值”。
據 CNBC 報道，2019 年，美國、英格蘭銀行和歐盟的中央銀行卷入了一場“隱蔽的貨幣戰爭”。在利率處於最低點的情況下，貨幣貶值是各國央行用來刺激經濟的唯一武器之一。
同年，在特朗普政府對中國商品徵收關稅後，中國以自己的關稅作爲報復，並讓人民幣兌美元貶值。這可能會使貿易戰升級爲貨幣戰。
爲什麼要貶值貨幣？
這似乎違反直覺，但強勢貨幣不一定符合一個國家的最佳利益。
疲軟的本國貨幣使一個國家的出口產品在全球市場上更具競爭力，同時使進口產品更加昂貴。更高的出口量刺激經濟增長，而昂貴的進口產品也有類似的效果，因爲消費者選擇進口產品的本地替代品。
貿易條件的這種改善通常會轉化爲較低的經常賬戶赤字（或更大的經常賬戶盈餘）、更高的就業率和更快的國內生產總值（GDP）增長。
通常導致貨幣疲軟的刺激性貨幣政策也對國家的資本和房地產市場產生積極影響，進而通過財富效應促進國內消費。
以鄰爲壑
由於通過貨幣貶值來追求增長並不難——無論是公開的還是隱蔽的——如果 A 國貨幣貶值，B 國很快就會效仿，C 國緊隨其後，以此類推也就不足爲奇了。這就是競爭性貶值的本質。
這種現象也被稱爲“以鄰爲壑”，這不是莎士比亞式的轉述，而是一種競爭性貶值的國家貨幣政策，以損害其他國家的利益。
美元大漲
當巴西部長曼特加在 2010 年 9 月就貨幣戰爭發出警告時，他指的是由幾個國家採取的新戰略引發的外匯市場日益動盪。美國聯邦儲備委員會的量化寬鬆計劃正在削弱美元，中國繼續壓制人民幣的價值，一些亞洲中央銀行已進行干預以防止其貨幣升值。
具有諷刺意味的是，從那時到 2020 年初，美元兌幾乎所有主要貨幣繼續升值，貿易加權美元指數處於十多年來的最高水平。
然後，在 2020 年初，冠狀病毒大流行來襲。美元從高位回落，繼續走低。這只是冠狀病毒大流行和美聯儲爲應對這種流行而增加貨幣供應量的行動的一個副作用。
美國強勢美元政策
美國多年來普遍奉行“強勢美元”政策，取得了不同程度的成功。美國經濟在沒有太多問題的情況下經受住了美元走強的影響，儘管一個值得注意的問題是美元走強對美國外籍工人的收入造成的損害。
然而，美國的情況是獨一無二的。它是世界上最大的經濟體，美元是全球儲備貨幣。強勢美元增加了美國作爲外國直接投資(FDI) 和外國證券投資(FPI) 目的地的吸引力。
毫不奇怪，美國是這兩個類別的首選目的地。與大多數其他國家相比，美國的經濟增長對出口的依賴程度也較低，因爲其龐大的消費市場是迄今爲止世界上最大的。
COVID-19 之前的情況
美元在 COVID-19 大流行之前的幾年裏飆升，主要是因爲美國是第一個退出貨幣刺激計劃的主要國家，此前美國是第一個推出量化寬鬆政策的國家。
較長的準備時間使美國經濟能夠對美聯儲的連續幾輪量化寬鬆計劃做出積極反應。
日本和歐盟等其他全球強國加入量化寬鬆政策的時間相對較晚。加拿大、澳大利亞和印度在 2007-09 年大衰退結束後不久就提高了利率，但由於增長勢頭放緩，隨後不得不放鬆貨幣政策。
政策分歧
在美國實施強勢美元政策的同時，世界其他地區在很大程度上追求更寬鬆的貨幣政策。這種貨幣政策的分歧是美元繼續全面升值的主要原因。
一些因素加劇了這種情況：
- 大多數地區的經濟增長低於歷史標準；許多專家將這種低於標準的增長歸因於大蕭條的影響。
- 大多數國家用盡了所有其他刺激增長的選擇，利率處於歷史低位。由於不可能進一步降息，財政刺激也不是一個有爭議的選擇，貨幣貶值是促進經濟增長的唯一工具。
- 一些國家的短期至中期到期主權債券收益率已轉爲負值。在這種收益率極低的環境下，美國國債吸引了極大的興趣，導致更多的美元需求。
貨幣戰爭的負面影響
貨幣貶值並不是解決所有經濟問題的靈丹妙藥。巴西就是一個很好的例子。該國試圖通過貶值巴西雷亞爾來避免經濟問題，這造成了惡性通貨膨脹並破壞了該國的國內經濟。
那麼貨幣戰爭的負面影響是什麼？從長遠來看，貨幣貶值可能會降低生產率，因爲進口資本設備和機械對當地企業來說過於昂貴。如果貨幣貶值不伴隨真正的結構性改革，生產力最終會受到影響。
其中的危害：
- 貨幣貶值程度可能大於預期，這可能導致通貨膨脹加劇和資本外流。
- 貶值可能導致對更大保護主義的要求和貿易壁壘的建立，這將阻礙全球貿易。
- 貶值會增加貨幣在市場中的波動性，進而導致公司的對沖成本上升，甚至導致外國投資下降。
結論
世界目前似乎並沒有陷入貨幣戰爭。許多國家最近幾輪寬鬆的貨幣政策代表着努力應對低增長、通縮環境的挑戰，而不是試圖通過公開或祕密的貨幣貶值來搶佔競爭優勢。
貨幣戰爭有什麼危害？
貨幣貶值，無論有意與否，都會通過引起通貨膨脹來損害一個國家的經濟。如果其進口價格上漲。如果它不能用本地採購的產品取代這些進口產品，該國的消費者只會被高價產品的賬單所困擾。
當其他國家以自己的貶值或對價格有類似影響的保護主義政策作出回應時，貨幣貶值就會變成一場貨幣戰爭。通過強制提高進口價格，每個參與國可能會加劇其貿易不平衡而不是改善它們。
中國貨幣會影響貿易戰嗎？
情況可能正好相反：貿易戰損害了它所針對的國家的貨幣。
美國與中國存在巨大的貿易逆差。也就是說，截至 2019 年，美國從中國進口的商品價值超過從美國進口的 3750 億美元。
2020 年，時任總統唐納德特朗普試圖通過對進入美國的中國商品徵收大量關稅來糾正這種不平衡。這種保護主義政策旨在提高中國商品的價格，從而降低它們對美國買家的吸引力。
一個影響是美國製造業訂單從中國明顯轉移到越南等其他亞洲國家。另一個影響是中國貨幣人民幣貶值。對中國產品的需求減少導致對中國貨幣的需求減少。
各國試圖在貨幣戰爭中取得什麼成就？
一個國家貶值其貨幣以減少其貿易逆差。它出口的商品變得更便宜，因此銷售額上升。它進口的商品變得更加昂貴，因此它們的銷售額下降，有利於國內產品。最終結果是更好的貿易平衡。
問題是，其他國家可能會通過貶值本國貨幣或徵收關稅和其他貿易壁壘來應對。失去了優勢。
印度處於貨幣戰爭中嗎？
美國財政部於 2021 年 4 月將印度列入其匯率操縱國的觀察名單。它稱印度超額購買美元可能是操縱匯率的企圖。
在由 COVID-19 大流行引起的全球經濟危機開始之際，印度盧比在 2020 年 3 月創下 1 美元至 76.67 印度盧比的歷史新低。
自 1947 年印度實現獨立以來，盧比的歷史一直很動盪。該國於 1991 年從與美元掛鉤的貨幣轉向浮動貨幣，同時將該貨幣貶值至約 1 美元兌 26 盧比。
盧比的價值在其顯着的經濟增長的頭幾年保持相對較高的價值，但在 2008-2009 年的經濟危機期間動搖了。
截至 2022 年 2 月 5 日，它保持在 1 美元至 74.64 盧比的相對低位。