兩者的差額曲線非常簡單，由圖中底部的曲線表示。在差額中畫出一條“零”線。當差額曲線通過零線時，波動性的投射預測值就等於20天后的實際發生值；如果差額曲線在零線的上方，則隱含波動性太高，期權定價過高；反之，如果差額曲線在零線下方，則實際波動性低於預測波動性，期權定價過低。後者在圖9.3中以陰影表示。簡單言之就是，在圖中陰影期間你就要買入期權，非陰影期間你就要賣出期權。
特別需要指出的是，隱含波動性並不能夠真正對其後的實際波動性作出很好的預測。如果是的，那麼差額曲線大多數時間會在零值附近波動。然而，它卻上下大幅擺動，使得隱含波動性比實際波動性高估或者低估很多。 這說明利用差額作爲是否買賣波動性的依據是不正確的，這樣做可能會使你遭受損失。如果你碰巧注意到XYZ公司期權有30%的隱含波動性，而XXYZ公司股票目前正以20%的20天曆史波動性進行交易，則那麼從這個信息中你就不能做出是否買賣波動性的判斷，因爲它們是無關的。
通過與以前喫過的類似蘋果的比較，你可以找出較好喫的蘋果。換句話說，將隱含波動性與其過去水平進行比較會有助於你更好地利用隱含波動性。
圖9.4 OEX/標準普爾100指數的隱含波動性與歷史波動性
圖中一個不太明顯的現象是隱含波動性的波動似乎比實際波動性的要小，這似乎是波動性預測過程中的自然現象。例如，當市場崩潰時，期權的隱含波動性卻只適度增加。這可以從圖9.3中$OEX的例子中看出。圖中唯一顯著的陰影部分發生在1990）年10月市場瘋狂拋售的時候。而在以前的年份中，當出現更爲劇烈的市場下跌時，SOEX的實際波動性只是短暫移動到過隱含波動性之上，見圖9.4。換言之，期權交易者和做市商在進行期權定價時會對波動性作出預測，並且往往是對中間值進行預測，因爲一個極端值預測很可能是錯誤的。當然，結果證實這種預測也總是錯誤的，因爲實際波動性來回跳躍，變化很快。