日前，貝萊德旗下貝萊德投資研究所發佈了從2024年開始可以推斷出的三條投資教訓。
除了這三堂課之外，他們還發表了一篇分析文章，對剛剛過去的一年裏金融市場發生的主要事件進行了評論。
貝萊德投資研究所從 2024 年學到的第一個教訓是傾向於敘事變化。
他們寫道，2024 年強化了這樣一個事實，即這是一場經濟轉型，而不是經濟週期，這導致他們依賴由其他解釋驅動的市場走勢，並預期波動。
第二個教訓是除了分析市場本身之外，還要考慮市場運作的背景。
例如，他們指出，2024 年美國股市上漲了 20% 以上，但主要受到主要科技股的推動，而美國國債收益率在年底收於 4.50% 以上，因爲市場已經消化了美聯儲降息的影響。
第三個教訓是，鑑於市場預期已降至2025年美聯儲僅降息兩次，很大程度上將取決於這些天發生的情況。
總而言之，2024 年幫助我們塑造了對 2025 年的展望，從正在進行的經濟轉型（這不僅僅是像其他經濟週期一樣的簡單經濟週期）開始，穿越這種誤解所創造的機遇，並預料到意想不到的事情，因爲轉型和政治變化也會帶來意外和波動。
理解貝萊德投資研究所的分析的主要關鍵似乎與利率有關。
事實上，它們表明我們可能會被迫在比預期更長的時間內接受更高利率的想法。
我們將以不同尋常的宏觀經濟形勢進入 2025 年，這也是因爲去年廣泛測試的衰退指標實際上失敗了。
尤其是，儘管經濟增長仍高於歷史趨勢，但通脹卻下降了，而且儘管金融環境已經很寬鬆，美聯儲仍將利率下調了 100 個基點。
與經濟週期傳統解釋不符的數據導致市場反應不均衡和敘事突然轉變。
在這樣的框架下，他們聲稱更大的市場波動創造了“豐富的投資機會”。
比如，他們提到美聯儲的波動前景，美聯儲已經從談論寬鬆週期轉向真正的重新調整。
這一推理的基礎恰恰是考慮到正在發生的不是經典的經濟週期，而是真正的轉型。
他們寫道：
“我們看到巨大的力量或結構性變化正在重塑經濟和市場”。
此外，這種轉變甚至可能改變長期趨勢，從而爲廣泛的機遇開闢空間。
鑑於此，他們聲稱將繼續傾向於冒險，但會密切關注各種信號，如果出現其他更有可能的情況，比如增長可能無法恢復到歷史趨勢，這些信號最終可能會改變他們的觀點。
貝萊德投資研究所還指出，這種轉變也可能很快發生。
從這裏來看，它可能伴隨着一定的波動，以及比平常更多的意外。
另一方面，他們預計政治領域也將發生快速變化，甚至可能出現動盪和意外，而世界本已因中美戰略競爭加劇而變得更加脆弱。
從政治層面來看，2025 年的主要風險是貿易保護主義（即關稅）。
總之，就美國市場而言，人們仍然擔心通脹可能捲土重來，因此美聯儲不可能繼續大幅降息。
該報告沒有概述2025年的可能情況，因爲它反覆強調發生意外甚至動盪的可能性。
相反，它關注的正是變化，尤其是那些根據古典經濟理論使當前形勢更難解釋的變化。
然而，在這種情況下，一方面肯定存在較大的不確定性，另一方面也存在金融市場波動性仍然較大的可能性，而這實際上創造了良好的機會（或者至少應該創造良好的機會）。
因此，我們必須保持警惕，不要掉以輕心，特別關注美國經濟和美聯儲的貨幣政策。