交換

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Libor + 1.30% XYZ向ABC支付的可變利息ABC支付給XYZ的5%利息ABC的收益XYZ 的損失
第一年3.80% 38,000 美元50,000 美元(12,000 美元) 12,000 美元
第 2 年4.05% 40,500 美元50,000 美元(9,500 美元) 9,500 美元
第 3 年4.30% 43,000 美元50,000 美元(7,000 美元) 7,000 美元
第 4 年4.55% 45,500 美元50,000 美元(4,500 美元) 4,500 美元
第 5 年4.80% 48,000 美元50,000 美元(2,000 美元) 2,000 美元
全部的(35,000 美元) 35,000 美元

在這種情況下,由於利率緩慢上升,ABC 最好不參與掉期交易。 XYZ 通過參與掉期獲利 35,000 美元,因爲它的預測是正確的。

這個例子沒有考慮 ABC 通過參與交換可能獲得的其他好處。例如,也許公司需要另一筆貸款,但貸款人不願意這樣做,除非其其他債券的利息義務是固定的。

在大多數情況下,雙方將通過銀行或其他中介機構採取行動,從掉期中分一杯羹。兩個實體進行利率互換是否有利取決於它們在固定利率或浮動利率貸款市場的比較優勢

其他掉期

掉期交易的工具不必是利息支付。存在無數種奇異的掉期協議,但相對常見的安排包括商品掉期、貨幣掉期、債務掉期和總回報掉期。

商品掉期

商品掉期涉及在商定的期限內將浮動商品價格(例如布倫特原油現貨價格)交換爲固定價格。正如這個例子所表明的,商品掉期最常涉及原油。

貨幣掉期

貨幣互換中,各方就以不同貨幣計價的債務交換利息和本金。與利率掉期不同,本金不是名義金額,而是與利息義務一起交換。貨幣互換可以發生在國家之間。例如,中國利用與阿根廷的互換,幫助後者穩定了外匯儲備。在 2010 年歐洲金融危機期間,美聯儲與歐洲央行採取了激進的互換策略,以穩定因希臘債務危機而貶值的歐元。

債轉股

債轉股涉及債換股權——就上市公司而言,這意味着債券換股票。這是公司爲債務再融資或重新分配資本結構的一種方式。

總回報掉期

總收益互換中,資產的總收益被交換爲固定利率。這使支付固定利率風險敞口的一方獲得了標的資產——股票或指數。例如,投資者可以向一方支付固定利率,以換取資本增值和股票池的股息支付。

信用違約掉期 (CDS)

信用違約掉期(CDS) 由一方達成協議,如果借款人拖欠貸款,則向 CDS 買方支付貸款損失的本金和利息。 CDS市場的過度槓桿和風險管理不善是導致2008年金融危機的原因。

掉期總結

金融掉期是一種衍生合約,其中一方將現金流或一項資產的價值交換或“交換”爲另一項資產。例如,一家支付可變利率的公司可以將其利息支付與另一家公司交換,後者將向第一家公司支付固定利率。掉期也可用於交換其他類型的價值或風險,例如債券信用違約的可能性。

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