中國人民銀行從1996年5月1日至1999年6月10日間對存款利率進行了連續七次下調。
1996年5月1日第一次降息時，上證指數均值在15天后顯著上升，降息前15天均值爲649，降息後15天均值爲663，平均上升幅度達6.6%；1998年3月25日第四次降息時，上證指數均值在降息前3天爲1188，降息後3天爲1221，平均上升幅度達2.7%；深成指數均值降息前5天爲3970.8，降息後5天爲4033.8，平均上幅度達1.58%；並在中長期內兩股市一直保持上升趨勢。
1999年6月10日第七次降息時，降息當日上證指數上升15.73點，：升幅1.17%，當日共成交190.3343億元，日成交量和指數都再創新高；深成指數降息當日上漲1.47，全日成交157.63686億元。隨後兩股市行情一直節節走高，降息後3天、5天、8天、10天、15天、30天和50天股票均值都顯著穩步上升，吸引了衆多場外資金積極入市。
在新加盟的資金中，有很大一部分出自銀行的儲蓄存款，居民取款速度曾一度急劇加快，大部分資金流入股市，據業內人士分析，當時全國範圍內大約有1000億元的儲蓄資金流入股市。投資者的過度反應使股市價格波動背離經濟理論規律，導致利率與股票價格之間的反向關係缺乏堅實的基礎，在一定程度上削弱了中央銀行貨幣政策的實施效果。