什么是最佳利益监管 (BI)？

最佳利益监管 (BI) 是美国证券交易委员会 (SEC) 的一项规则，要求经纪自营商仅向客户推荐符合客户最大利益的金融产品，并明确识别任何潜在的利益冲突和财务激励措施经纪自营商可能会出售这些产品。它与美国劳工部 (DOL) 的信托规则有关。 BI 规则属于1934 年《证券交易法》的范畴，并为经纪自营商在推荐任何证券交易或投资策略时建立了行为标准。

监管 BI 背景

条例 BI 于 2019 年 6 月 5 日以 3 比 1 的投票结果获得美国证券交易委员会的批准。该条例于 2018 年 4 月 18 日首次提出，美国证券交易委员会在接下来的五个月内就该提案收集了意见并举行了听证会。在美国证券交易委员会发布的新闻稿中，委员会表示，“监管最佳利益将提高经纪自营商的行为标准，超越现有的适当性义务，并明确表示经纪自营商不得将其财务利益置于利益之上。提出建议时的零售客户。”

在向客户推荐之前，投资必须满足 FINRA 概述的适用性标准要求。该标准提出了一个问题：“这项投资适合我的客户吗？”适合性标准与受托人要求不同，后者要求推荐不仅适合而且符合客户的最佳利益。

在过去的二十年里，经纪自营商的职责发生了转变，从简单地执行客户的股票和其他证券交易到提供更广泛的投资建议。与充当客户受托人的财务顾问不同，经纪自营商在推荐投资产品或策略时并不总是被要求披露潜在的利益冲突。

Reg BI 与 DOL 信托规则

2017 年，美国劳工部提出了所谓的受托人规则，该规则要求所有从事退休计划或提供退休计划建议的金融专业人士——顾问、经纪自营商和保险代理人——都受到受托人的法律约束标准，这意味着他们将被要求将客户的利益放在首位。

DOL 的信托规则将阻止提供退休建议的专业人士隐瞒任何潜在的利益冲突，并要求他们以简单的美元形式向客户披露所有费用和佣金，以确保完全透明。

众所周知，FD 法规原定于 2017 年 4 月 10 日至 2018 年 1 月 1 日分阶段实施，但遭到特朗普政府和 SEC 主席杰伊克莱顿的反对。 2018 年 6 月 21 日，美国第五巡回上诉法院正式撤销了该规则，有效地扼杀了它。

对监管 BI 的批评

一些批评者认为条例 BI 是对条例 FD 的弱替代。 2019 年，独立顾问 XY 规划网络的联合创始人Michael Kitces和Alan Moore在美国纽约南区地方法院对 SEC 提起诉讼，希望阻止监管 BI。

该诉讼是在七个州和哥伦比亚特区在同一法院对美国证券交易委员会提起类似诉讼的第二天提起的，希望阻止该规则的实施。这些州，如 XY 规划网络，认为监管最佳利益规避了《多德-弗兰克法案》为经纪人行为制定的指导方针。

另一方面，代表经纪行业的证券业金融市场协会 (SIFMA)为 BI 条例辩护，坚称它提供了比 FD 条例更强有力的规定。 SIFMA 总裁兼首席执行官 Kenneth E. Bentsen, Jr. 在新闻稿中表示，“即使是《投资顾问法》中所谓的信托标准，也没有包括消除或减轻冲突的义务。不可否认，该规则将直接加强投资者保护，并有助于提高金融服务提供商的专业水平。”

条例 BI 详情

条例 BI 解决了影响散户投资者及其与金融专业人士的专业关系的几个问题，例如有关产品和服务的披露；经纪自营商的行为；以及如何提供信息。目标是帮助散户投资者做出更好、更明智的决策。

披露义务将要求经纪交易商披露有关其提供的产品和服务的关系和推荐的重要事实。谨慎义务是指经纪自营商在向零售客户提出建议时必须采取合理的勤勉、谨慎和技巧。经纪自营商必须了解与推荐相关的潜在风险、回报和成本。

利益冲突义务

经纪自营商必须建立、维护和执行合理设计的书面政策和程序，以识别并至少披露或消除利益冲突。政策和程序必须：

• 缓解冲突，这些冲突促使公司的金融专业人士将他们的利益或公司的利益置于零售客户的利益之上；
• 防止对产品的重大限制——例如有限的产品菜单或仅提供专有产品——导致公司或其金融专业人士将他或她的利益或公司的利益置于零售客户的利益之上；和
• 消除基于在有限时间内出售特定证券或特定类型证券的销售竞争、销售配额、奖金和非现金补偿。

合规义务

作为对原始提案的改进，经纪自营商必须建立、维护和执行合理设计的政策和程序，以实现整体遵守最佳利益监管。所有注册的经纪自营商现在必须遵守条例 BI。

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