什么是可转换证券？
可转换证券是一种可以从其初始形式变为另一种形式的投资。最常见的可转换证券类型是可转换债券和可转换优先股，可转换为普通股。
可转换证券规定了可以转换的合格条款和价格，并定期支付固定金额（可转换债券的票面支付和可转换优先股的优先股利）。
关键点
- 可转换证券可以从一种资产类型转换为另一种资产类型，例如可转换为普通股的可转换债券。
- 可转换证券的转换特征的价值类似于股票看涨期权的价值。
- 发行可转换证券的公司通常会使用看涨期权来维持对投资的一些控制。
- 可转换证券的表现可能会受到标的股票价格的严重影响。与不具备转换功能的投资期权相比，可转换证券的派息往往较低。
可转换证券如何运作
可转换证券的派息通常低于不具备转换功能的可比证券。由于通过转换功能分享公司普通股升值的潜在利润，投资者愿意接受较低的支付。
转换价值类似于普通股看涨期权的价值。转换价格是证券可以转换为普通股的预设价格，通常设置为高于股票当前价格的价格。如果转换价格更接近市场价格，则它具有更高的看涨价值。标的证券根据其面值和票面利率进行估值。将这两个值加在一起可以更全面地了解证券的估值。
基础普通股的价格严重影响可转换证券的表现。相关程度随着股价接近或超过转换价格而增加。相反，如果股票价格远低于转换价格，则该证券可能会作为直接债券或优先股进行交易，因为转换的前景被视为遥不可及。
在决定是否进行可转换证券投资时，不仅要熟悉可转换特征，还要熟悉赎回特征的细节，这一点很重要。
特别注意事项
公司将发行可转换债券以降低债务的票面利率。由于转换功能，投资者将接受可转换债券的较低票面利率。这有助于发行债券的公司节省利息费用。
公司还将发行可转换债券以延缓稀释。当公司发行新股票时会发生稀释，这会导致现有股东的所有权百分比下降。相反，公司可能决定通过发行可转换债券筹集所需资金，而不是稀释已持有股票的股东的股权。
然而，有时发行证券的公司希望能够迫使投资者採取行动。该公司通过添加一个调用功能来实现这一点，该功能允许它根据发行时设定的标准赎回债券。一个常见的例子是使债券在转换价格或接近转换价格时可赎回。公司消除了利息费用，而投资者获得了等于初始投资的资本或普通股回报。
可转换证券示例
一家当前普通股价格为每股 5 美元的公司希望通过发行 10 年期债券筹集一些额外资金。根据公司的信用等级，利率定为8%。该公司确定可以通过增加每股 10 美元的转换选项将利率降低到 6%。在 100 万美元的可转换债券发行中，该公司每年可节省 20,000 美元的利息。
100 万美元的可转换债券投资者收到的总利息为 600,000 美元（每年 60,000 美元乘以 10 年），而不是不可转换债券应付的 800,000 美元。但是，如果股票上涨到 12 美元，投资者会将其债券转换为价值 10 美元的普通股，从而获得额外的 200,000 美元作为资本收益。任何超过 12 美元的股价上涨都会带来额外的利润。在债券的 10 年有效期内，投资者可以随时根据市场估值灵活获取额外利润。