昨天， MicroStrategy向 SEC 提交了一份文件，警告称它已在比特币上再投资 600 万美元。

MicroStrategy 继续投资比特币

MicroStrategy 以约 600 万美元的价格额外购买了 301 个比特币，平均价格为每个#bitcoin约 19,851 美元。截至 22 年 9 月 19 日，@MicroStrategy 持有以约 39.8 亿美元收购的约 130,000 个比特币，平均价格为每比特币约30,639美元。 https://t.co/5kYW98ij4I

— 迈克尔·塞勒⚡️ (@saylor) 2022 年 9 月 20 日

该文件称，在 2022 年 8 月 2 日至 9 月 19 日期间，该公司以约 19,851 美元的平均价格购买了约 301 个 BTC，现金支出约为 600 万美元。

最后一个数字很有趣，因为这意味着购买主要是在比特币价格低于 20,000 美元时进行的。

从 6 月中旬开始，也就是三个多月以来，价格一直在这个门槛附近徘徊，MicroStrategy 借此机会进行了新的购买，特别是在价格低于这个门槛的时候。

这一次，该公司使用“多余现金”购买了 BTC。

值得注意的是，MicroStrategy 现在不再以美元或其他法定货币的形式保留多余的现金，而是以比特币的形式保留。因此，当它有任何东西时，它决定将其转换为 BTC，尤其是在BTC的购买价格较低的时候，这是一个既定的事实。

总体而言，它现在持有约 130,000 BTC，总成本约为 39.8 亿美元，或平均购买价格约为 30,639 美元。

考虑到该公司于 2020 年 8 月开始以约 12,000 美元的价格收购 BTC，在目前的水平上，这总体上是一个相当高的平均购买价格。

这个策略也有逻辑

当 MicroStrategy 决定不再以美元持有其现金储备，用比特币取代法定货币时，实际上它也不可避免地决定将任何进入储备的新资金转换为 BTC。

该公司显然产生了留作储备的利润，根据他们两年前开始的当前策略，一旦将它们放在一边，他们就会将其转换为比特币。换句话说，当他们决定预留现金储备时，他们做的第一件事就是用这笔现金购买BTC，然后他们将通过这种方式购买的BTC准确地预留为储备。

在两年多的时间里，通过这样的策略，他们已经使用了大约 39.8 亿美元，积累了大约 130,000 BTC，目前总价值约为 24.6 亿美元。

因此，就目前而言，该策略已产生 15.1 亿美元的损失，即投资资本的 38%。

MicroStrategy 目前从未对购买的 BTC 进行过大笔销售，部分原因是它似乎不需要它们，因为它继续增加其供应。可能希望未来比特币的市场价值可能会再次上涨，因此从长远来看，这种策略可能会变得有利可图。

例如，如果市场价格是 5 月初的水平，MicroStrategy 将获利 12.1 亿美元，或投资资本的 31%。

短期来看，比特币的价格是波动的，但长期而言更是如此，所以公司的策略绝对有可能迟早会扭亏为盈，就像有可能它也可能最终亏损，依此类推。

试图解释 MicroStrategy 的购买时经常犯的错误是认为这是投机行为。

投机者买入只是为了在尽可能短的时间内以尽可能高的收益卖出。另一方面，MicroStrategy 通过将其设法留出的美元转换为比特币来积累储备。

这种策略比纯粹的投机策略更好或更差，但从理论上讲，从长远来看，它应该比积累美元的选择更好。

尽管比特币储备的风险要大得多，尤其是如果在牛市期间买入 BTC，但美元储备具有一定的亏损特性。

不同之处恰恰在于，比特币储备可以产生损失和收益，风险很高，而美元储备从长远来看肯定会产生损失，尽管风险很小且风险较低。

放弃美元

MicroStrategy 决定完全放弃美元储备，冒险只保留 BTC，但也有可能采取中间立场，允许人们通过投资比特币来冒险一小部分储备，同时将大部分储备保留在法定货币中。这样风险很小，但至少有可能希望用比特币的任何收益来抵消法定储备不可避免的损失。

许多将 BTC 作为储备的人是通过使用所谓的美元成本平均 (DCA) 技术来做到这一点的，该技术是一种定期购买 BTC 的技术，每次投资大致相同数量的法币，以便购买在高价和低价。由于从长远来看，以美元计价的比特币价格往往会高于历史平均水平，因此希望通过这种方式购买价格最终将低于可能的销售价格。

理论上，虽然难度较大，但在大牛市期间避免高价买入，在熊市集中买入，可以获得更好的效果。毕竟，到目前为止，比特币的价格一直遵循四年减半的周期，因此有一个大牛市年，然后是熊市年、反弹年和横向化年。

MicroStrategy 选择了几乎经典的 DCA，因为尽管它不会一直以相同的数字进行定期购买，但只要有可用的美元，它就会将其积累的美元转换为 BTC，而不必过多担心个人购买价格.这样一来，最终以略高于 30,000 美元的平均价格总共购买了大约 130,000 BTC，这高于当前价格，但可能与熊市的平均价格一致。

然而，如果加密市场目前的困难阶段继续下去，在接下来的几个月里，公司将有办法继续以较低的价格购买，并且如果熊市迟早结束让位于反弹的一年，现在明显处于亏损状态的策略可能会突然变成获利策略。

在去年明显的牛市期间，尽管他们开始以 12,000 美元的价格买入，但他们继续以非常高的价格买入，这意味着他们认为不会像现在这样严重的熊市，或者他们选择继续DCA 不考虑市场价格。这也可能意味着两件事，即他们预计从长远来看会出现反弹和新的增长阶段，但同时他们也不打算在任何情况下停止 DCAing。