在企业证券投资人的食物链中，股权投资人没有经营利润的第一道关口。在公司向债权人、优先股股东和纳税人付款后，普通股股东得到了剩余的一切。但在投资世界中，排在最后往往是最好的选择，而普通股东的股份可能是最大的一块利润蛋糕。继续阅读以了解如何获取和食用馅饼。
虽然公司债务持有人和优先股股东有权获得一系列固定的现金支付，但超过这些金额的现金流基本上是普通股股东的财产。理论上，如果普通股股东以多数票决定关闭公司，他们将有权获得在解决债务持有人和优先股股东的债权后剩下的一切。因此，普通股的价值与普通股股东对公司的剩余索取权的货币价值有关——公司的资产净值或普通股权益。
衡量索赔的价值
在任何给定时间点，股东剩余索取权价值的一个很好的衡量标准是每股权益的账面价值（BVPS）。账面价值是公司资产的会计价值减去优先于普通股的所有债权（如公司负债）。
简而言之，它也是已发行普通股的原始价值加上留存收益，减去股息和股票回购。 BVPS是公司的账面价值除以公司已发行和流通的普通股。
股票投资者通常以市场价格/BVPS 比率的形式将BVPS与股票的市场价格进行比较，以衡量股票的相对价值。请记住，账面价值和 BVPS 不考虑公司的未来前景——它们只是任何给定时间点普通股权益的快照。如果市场适当地反映了公司的未来前景和股票的上涨潜力，公司是否应该始终以超过 1 倍的价格/ BVPS比率进行交易。
为什么选择 BVPS？
那么，如果 BVPS 不能完全衡量股票的潜力，为什么还要使用它作为分析工具呢？有几个很好的理由：
1. BVPS 是一个很好的股票基准值。虽然它在技术上与股票的清算价值不同，但它是它的代表。在许多情况下，股票可以并且确实以或低于账面价值进行交易。如果公司的资产负债表没有倒挂，业务没有中断，那么较低的价格/BVPS 比率可能是低估的一个很好的指标。
2. BVPS 计算简单快捷。它可以也应该作为其他估值方法的补充，例如 PE 法或折现现金流法。与其他基于倍数的方法一样，价格/BVPS 的趋势可以随着时间的推移进行评估，或者与类似公司的倍数进行比较以评估相对价值。
3. 如果公司正在经历一段週期性亏损，它可能没有正的追踪收益或经营现金流。因此，可以使用市盈率方法的替代方法来评估股票的当前价值。当分析师对公司未来盈利前景的可见度较低时，这一点尤其适用。
如何计算 BVPS 计算 BVPS的最快方法是查看公司资产负债表的股权部分，并考虑普通股股东实际拥有的资产——已发行普通股和留存收益。好消息是该数字已明确说明，通常无需为分析目的进行调整。只要会计师做得很好（并且公司的高管没有作弊），我们就可以将普通股本指标用于我们的分析目的。
例如，沃尔玛 2012 年 1 月 31 日的资产负债表显示，股东权益价值为 713 亿美元。该数字在资产负债表的权益部分明确表示为小计。要计算 BVPS，您需要找到流通在外的股票数量，这通常也在普通股标签旁边的括号中说明（在 Yahoo! Finance 上，它位于 Key Statistics 中）。我们正在寻找的是流通股的数量，而不是简单的发行。这两个数字可能不同，通常是因为发行人一直在回购自己的股票。在这种情况下，流通股数为 33.6 亿股，因此我们的 BVPS 数为 713 亿美元除以 33.6 亿美元，即 21.22 美元。每股普通股的账面价值或剩余债权价值为 21.22 美元。沃尔玛 2012 年的10-K公佈时，该股票的交易价格为 61 美元，因此当时的 P/BVPS 倍数约为 2.9 倍。
使计算变得实用现在是时候将计算用于某些事情了。可能做的第一件事是将价格/BVPS 数字与历史趋势进行比较。在这种情况下，该公司的价格/BVPS 倍数似乎已经下滑了好几年。一个好的分析师会想知道为什么。滑动价格/BVPS 倍数可能并不表示更好的相对价值。其次，需要将沃尔玛的价格/BVPS 与类似公司进行比较。在这种情况下，该股票的市盈率似乎与同行大致持平。由于沃尔玛的庞大规模，这里可能需要溢价。
更好的方法是评估公司的每股有形账面价值(TBVPS)。有形账面价值与账面价值相同，只是它不包括无形资产的价值。无形资产，例如商誉，是您看不见也摸不着的资产。无形资产具有价值，只是与有形资产不同；你不能轻易地清算它们。通过计算有形账面价值，我们可能会更接近公司的基线价值。将资产负债表上拥有大量商誉的公司与没有商誉的公司进行比较也是一种有用的衡量标准。
要计算有形账面价值，我们必须从普通股中减去无形资产的资产负债表价值，然后再除以流通股。继续以沃尔玛为例，资产负债表上的商誉价值为 206 亿美元（我们假设此分析中唯一的无形资产材料是商誉）。 TBVPS 为 15.01 美元。沃尔玛 2012 年 10-K 发佈时的价格/TBVPS 比率约为 4 倍。同样，我们希望检查该比率随时间的趋势，并将其与类似公司进行比较以评估相对价值。
综述使用账面价值是帮助建立对普通股价值的看法的一种方法。与其他方法一样，账面价值检查了股东在利润蛋糕中的份额。与与盈利能力直接相关的收益或现金流量法不同，账面价值法衡量股东在给定时间点的债权价值。股权投资者可以通过将账面价值方法添加到他或她的分析工具箱中来深化投资论文。