什么是尽职调查？

尽职调查是为确认所考虑事项的事实或细节而进行的调查， 审计或审查。在金融界，尽职调查要求在与另一方进行拟议交易之前检查财务记录。

了解尽职调查

随着 1933年《证券法》的通过，尽职调查在美国成为普遍的做法（也是一个共同的术语）。根据该法，证券交易商和 经纪人 有责任充分披露有关他们所出售的工具的重要资讯。未能向潜在投资者披露此资讯会使交易商和经纪人承担刑事起诉责任。

该法案的作者承认，要求充分 披露 使交易商和经纪人容易受到不公平的起诉，因为他们未能披露他们在出售时不具备或不可能知道的重要事实。因此，该法案包括一项法律辩护：只要交易商和经纪人在调查他们出售的股票的公司时进行了“尽职调查”，并充分披露了结果，他们就不能对调查期间未发现的资讯承担责任。

尽职调查的类型

尽职调查由 股票 研究分析师，基金经理，经纪交易商，个人投资者以及正在考虑收购其他公司的公司进行。个人投资者的尽职调查是自愿的。但是，经纪交易商在法律上有义务在出售证券之前对其进行尽职调查。

如何对股票进行尽职调查

以下是个人投资者进行尽职调查的10个步骤。大多数与股票有关，但在许多情况下，它们可以应用于 债券，房地产和许多其他投资。

在这10个步骤之后，我们在考虑投资创业公司时提供了一些提示。

您需要的所有资讯都可以在公司的季度和 年度报告 以及财经新闻和折扣经纪网站上的公司简介中找到。

步骤1：分析公司的资本化

公司的 市值或总价值表明股价的波动性，其拥有权的广泛程度以及公司目标市场的潜在规模。

大盘股和特大盘股公司往往拥有稳定的收入来源和庞大、多样化的投资者基础，这往往导致波动性较小。中型和小型公司的股价和 收益 波动通常大于大公司。

第 2 步：收入、利润和利润趋势

公司的损益表将列出其收入或其 凈收入 或利润。这是底线。监控公司收入、运营费用、 获利率和 股本回报率随时间变化的趋势非常重要。

公司的获利率是通过将凈收入除以收入来计算的。最好分析几个季度或几年的获利率，并将这些结果与同一行业的公司进行比较，以获得一些观点。

第3步：竞争对手和行业

既然您已经了解了公司的规模和收入，现在是时候衡量其运营所在的行业及其竞争对手了。每家公司都部分是由其竞争来定义的。尽职调查涉及将一家公司的获利率与两到三个竞争对手进行比较。例如，要问的问题是：该公司是其行业的领导者还是其特定目标市场的领导者？公司的行业是否在增长？

对同一行业的几家公司进行尽职调查可以让投资者深入了解该行业的表现以及哪些公司在该行业中具有领先优势。

步骤 4：估值倍数

许多 比率 和财务指标用于评估公司，但其中最有用的三个是 市盈 率（P / E）， 市盈率 （PEG）和市销比（P / S）。这些比率已经在Yahoo！Finance等网站上为您计算过了。

当您研究一家公司的比例时，请比较其几个竞争对手。你可能会发现自己对竞争对手越来越感兴趣。

• 市盈率可以让您大致了解公司股价中有多少期望。最好在几年内检查这个比率，以确保当前季度不是异常。
• 市凈率（P/B）、企业倍数和市销（或收入）比衡量公司相对于其债务、年收入和资产负债表的估值。同行比较在这里很重要，因为健康范围因行业而异。
• PEG比率表明了投资者对公司未来盈利增长的预期，以及它与当前盈利倍数的比较情况。PEG比率接近1的股票在正常市场条件下被认为是公允价值的。

步骤 5：管理和共用拥有权

该公司是否仍然由其创始人经营，或者董事会已经洗牌了很多新面孔？年轻的公司往往是以创始人为主导的。研究管理层的简历，以了解他们的专业知识和经验水准。生物资讯可以在公司的网站上找到。

创始人和高管是否持有高比例的股份，以及他们最近是否一直在出售股票，是尽职调查的一个重要因素。高层管理人员的高拥有权是一个加分项，而低拥有权是一个危险信号。当那些经营公司的人在股票表现中拥有既得利益时，股东往往得到最好的服务。

第6步：资产负债表

该公司的合併 资产负债表 将显示其资产和负债以及可用的现金数量。

检查公司的 债务 水准以及它与业内其他公司的比较情况。债务不一定是坏事，这取决于公司的商业模式和行业。但要确保评级机构对这些债务给予高度评价。

一些公司和整个行业，如石油和天然气，是非常 资本 密集型的，而另一些则需要很少的固定资产和资本投资。确定债务与权益比率，以查看公司拥有多少正股本。通常，公司产生的现金越多，投资可能就越好，因为公司可以偿还债务并仍然增长。

如果总资产、总负债和 股东权益 的数位从一年到下一年发生了重大变化，请尝试找出原因。阅读 财务报表 附带的脚註以及季度或年度报告中管理层的讨论，可以阐明公司中真正发生的事情。该公司可能正在为新产品发佈做准备，积累 留存收益，或者处于财务下滑状态。

步骤7：股票价格历史

投资者应研究股票的短期和长期价格走势，以及股票是否波动或稳定。比较历史上产生的利润，并确定它与价格变动的相关性。

请记住，过去的表现并不能保证未来的价格变动。例如，如果您是寻求股息的退休人员，您可能不希望股价波动。持续波动的股票往往有短期股东，这可能会给某些投资者增加额外的风险。

第8步：库存稀释的可能性

投资者应该知道公司有多少股在外流通股，以及这个数位与竞争的关系。公司是否计划发行更多股票？如果是这样，股价可能会受到打击。

第9步：期望

投资者应该了解华尔街分析师对未来两到三年的盈利增长，收入和利润预期的 共识 是什么。投资者还应该寻找影响行业的长期趋势的讨论，以及有关合伙 企业、合资企业、 智慧财产权和新产品或服务的公司特定新闻。

步骤10：检查长期和短期风险

请务必了解整个行业的风险和公司特定的风险。是否存在悬而未决的法律或监管事项？是否存在不稳定的管理？

投资者应该始终扮演魔鬼的代言人，描绘最坏的情况及其对股票的潜在结果。如果新产品失败或竞争对手推出了新的更好的产品，这将如何影响公司？利率的飙升将如何影响公司？

完成上述步骤后，您将更好地了解公司的业绩以及它与竞争对手的竞争方式。您将更好地了解做出明智的决定。

创业投资的尽职调查基础知识

在考虑投资 创业公司时，上述10个步骤中的一些是合适的，而另一些则是不可能的，因为公司没有跟踪记录。以下是一些特定于启动的移动。

• 包括退出策略。超过90%的 创业公司都失败了。
• 考虑建立合作伙伴关系：合作伙伴将资本和风险分开，因此如果业务失败，他们的损失会更少。
• 为您的投资制定 收获策略 。有前途的企业可能会因技术、政府政策或市场条件的变化而失败。留意新的趋势，技术和品牌，并准备好在发现业务可能无法随着变化而蓬勃发展时收获。
• 选择一家拥有有前途产品的初创公司。由于大多数投资都是在五年后收获的，因此建议投资在此期间 投资回报率 （ROI）不断增加的产品。
• 为了代替过去业绩的硬数位，看看企业的增长计划，并评估它是否看起来是现实的。

特殊注意事项

在 併购 （M&A）领域，「硬」和「软」形式的尽职调查之间存在界限。

在传统的併购活动中，收购公司部署风险分析师，通过研究成本，收益，结构，资产和负债来执行尽职调查。这俗称是硬性尽职调查。

然而，併购交易也越来越多地受到公司文化、管理和其他人为因素研究的影响。这就是所谓的软尽职调查。

由数学和合法性驱动的硬性尽职调查容易受到热切的销售人员的乐观解释的影响。当数位纵或过分强调时，软性尽职调查起到了制衡作用。

有许多数字无法完全捕捉到的业务成功驱动因素，例如员工关系，企业文化和领导力。当併购交易失败时，正如超过50%的人所做的那样，这通常是因为人为因素被忽视了。

当代商业分析称这一要素为 人力资本。企业界在2000年代中期开始注意到它的重要性。2007年，《哈佛商业评论》（Harvard Business Review）在四月份的期刊中专门刊登了所谓的“人力资本尽职调查”，并警告说，企业忽视它会带来风险。

进行严格的尽职调查

在併购交易中，严格的尽职调查是律师、会计师和谈判者的战场。通常，硬性尽职调查侧重于利息、税项、折旧和摊销前收益（EBITDA）、应收账款账龄以及应付账款、现金流和资本支出。

在技术或制造业等部门，智慧财产权和 实物资本也受到更多关注。

其他硬性尽职调查活动的例子包括：

• 审查和审计财务报表
• 仔细检查对未来业绩的预测
• 分析消费市场
• 寻求可以消除的运营冗余
• 审查潜在或正在进行的诉讼
• 审查反垄断注意事项
• 评估分包商和其他第三方关系

执行软尽职调查

进行软性尽职调查并不是一门精确的科学。它应该关注目标工作力与收购公司文化的契合程度。

在薪酬和激励计划方面，硬性尽职调查和软性尽职调查交织在一起。这些计划不仅基于实际数位，易于纳入收购后规划，还可以与员工讨论并用于衡量文化影响。

软尽职调查与员工积极性有关，而薪酬方案是专门为提高这些动机而构建的。它不是灵丹妙药或万能药，但软性尽职调查可以帮助收购公司预测是否可以实施薪酬计划来提高交易的成功率。

软尽职调查也可以关注目标公司的客户。即使目标员工接受接管带来的文化和运营转变，目标客户和客户也可能会对服务、产品或程序的变化感到不满。这就是为什么许多併购分析现在包括客户评论，供应商评论和测试市场数据的原因。

尽职调查常见问题

究竟什么是尽职调查？

尽职调查是在做出决定之前收集和分析信息的过程或努力。这是投资者经常用来评估风险的过程。它涉及检查公司的数字，比较一段时间内的数位，并将其与竞争对手进行比较，以评估投资在增长方面的潜力。

尽职调查的目的是什么？

尽职调查主要是减少风险敞口的一种方式。该过程确保一方在同意交易之前了解交易的所有细节。例如，经纪自营商将向投资者提供尽职调查报告的结果，以便投资者充分了解情况，并且不能要求经纪自营商对任何损失负责。

尽职调查的类型有哪些？

根据其目的，尽职调查採取不同的形式。正在考虑併购的公司将对目标公司进行财务分析。尽职调查还可能包括对未来增长的分析。收购方可能会提出有关收购结构的问题。收购方还可能查看目标公司目前的做法和政策，并进行股东价值分析。尽职调查可以分为「硬」尽职调查，涉及财务报表上的数位，以及「软」尽职调查，涉及公司内部人员及其客户群。

什么是尽职调查清单？

尽职调查清单是分析公司的一种有组织的方式。该清单将包括所有要分析的领域，例如拥有权和组织，资产和运营，财务比率，股东价值，流程和政策，未来增长潜力，管理和人力资源。

什么是尽职调查示例？

尽职调查的例子可以在我们日常生活的许多领域找到。例如，在完成购买之前进行物业检查以评估投资风险，收购公司在完成合併或收购之前检查目标公司，以及僱主对潜在招聘进行背景调查。

结论

尽职调查是在做出决定或进行交易之前收集和分析信息的过程或努力，因此一方不对任何损失或损害承担法律责任。该术语适用于 许多情况 ，但最值得注意的是商业交易。尽职调查由希望将风险降至最低的投资者，希望确保任何交易的一方充分了解细节以便经纪人 - 交易商不承担责任的经纪交易商以及正在考虑收购另一家公司的公司进行。从根本上说，进行尽职调查意味着您已经收集了必要的事实，以做出明智和明智的决定。

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