信用和借记利差

使用垂直点差有两个主要原因：

1. 对于借方利差，减少应付的保费金额。
2. 对于信用利差，降低期权头寸的风险。

让我们评估第一点。当整体市场波动性升高或特定股票的隐含波动率很高时，期权溢价可能会非常昂贵。虽然垂直价差限制了期权头寸的最大收益，但与独立看涨或看跌的利润潜力相比，它也大大降低了头寸的成本。

因此，这种价差可以在波动性升高的时期轻松使用，因为价差一侧的波动性将抵消另一侧的波动性。

就信用利差而言，它们可以大大降低卖出期权的风险，因为期权卖出者承担了巨大的风险来赚取相对少量的期权溢价。一场灾难性的交易可能会抹杀许多成功期权交易的积极成果。事实上，期权作者有时被贬低地称为在铁路轨道上弯腰收钱的人。他们很乐意这样做——直到一列火车驶过并碾过他们。

写裸或未覆盖的看涨期权是风险最高的期权策略之一，因为如果交易出错，潜在的损失理论上是无限的。卖出看跌期权的风险相对较小，但是一个激进的交易者在大量股票上卖出了看跌期权，在突然的市场崩盘中会被大量昂贵的股票所困。信用利差缓解了这种风险，尽管这种风险缓解的成本是较低的期权费。

使用哪个垂直传播

当由于波动性升高而看涨期权价格昂贵并且您预期适度上涨而不是巨大收益时，请考虑使用牛市看涨期权价差。这种情况通常出现在牛市的后期，当股票接近峰值并且难以实现收益时。对于具有巨大长期潜力但由于近期暴跌而导致波动性升高的股票，牛市价差也可能有效。

当波动性很高且预计会出现适度下跌时，考虑使用熊市价差。这种情况通常出现在熊市或修正的最后阶段，当时股市接近低谷，但由于悲观情绪居高不下，波动性仍在上升。

考虑使用牛市看跌期权价差在略微上涨的市场横盘赚取溢价收入，或在市场波动时以低价购买股票。以低价购买股票是可能的，因为书面看跌期权可能会被行使以以行使价购买股票，但由于收到了信贷，这降低了购买股票的成本（与以行使价购买股票相比）直接地）。

这种策略特别适合在突然出现波动但潜在趋势仍然向上的情况下以便宜的价格积累优质股票。牛市看跌期权价差类似于“逢低买入”，另外还有在交易中获得溢价收入的额外好处。

当股票或指数预计会出现中度至显着下跌且波动性上升时，考虑使用熊市价差。熊市价差也可以在低波动期间考虑，以减少支付的美元保费金额，例如在强劲牛市后对冲多头头寸。

需要考虑的因素

以下因素可能有助于针对当前情况和您的前景制定适当的期权/价差策略。

• 看涨或看跌：您对市场是积极的还是消极的？如果您非常看涨，那么您最好考虑单独看涨期权（而不是价差）。但是，如果您预计会有适度的上涨，那么可以考虑看涨看涨价差或看跌看跌价差。同样，如果您适度看跌或想降低对冲多头头寸的成本，那么看跌看涨价差或看跌看跌价差可能是答案。
• 波动率观点：您预计波动率会上升还是下降？波动性上升可能有利于期权买家，这有利于借方利差策略。波动性下降提高了期权作者的几率，这有利于信用利差策略。
• 风险与回报：如果您偏好有限的风险和潜在的更大回报，这更像是一种期权购买者的心态。如果你为可能更大的风险寻求有限的回报，这更符合期权作者的心态。

综上所述，如果您适度看空，认为波动性正在上升，并且更愿意限制您的风险，那么最好的策略就是看跌看跌价差。相反，如果您适度看涨，认为波动性正在下降，并且对卖出期权的风险回报回报感到满意，那么您应该选择牛市看跌价差。

选择哪个执行价格

上表概述了买入期权是高于还是低于书面期权的执行价格。使用哪个行使价取决于交易者的前景。

例如，在看涨期权价差的情况下，如果股票价格在期权到期之前可能保持在 55 美元左右，那么您可以买入行使价接近 50 的看涨期权，并卖出行使价为 55 的看涨期权。如果股票不太可能大幅波动，那么卖出 60 行使价的看涨期权就没那么有意义了，因为收到的溢价会更低。购买行使价为 52 或 53 的看涨期权将比购买行使价为 50 的看涨期权便宜，但较低的行使价提供的下行保护较少。

总是有一个权衡。在进行点差交易之前，请考虑通过选择不同的执行价格放弃或获得什么。考虑获得最大收益或获得最大损失的概率。虽然可以创建具有高理论收益的交易，但如果获得该收益的可能性很小，并且如果亏损的可能性很高，则应考虑采用更平衡的方法。

结论

了解在不同市场条件下使用哪种期权价差策略可以显着提高您在期权交易中的成功几率。查看当前的市场状况并考虑您自己的分析。确定哪种垂直价差最适合这种情况（如果有的话），然后在触发交易之前考虑使用哪个执行价格。

相关文章