到期收益率 (YTM) 与即期利率：概述

确定债券回报率的主要方法有两种：到期收益率 (YTM) 和即期利率，在这种情况下，应将其视为即期利率。例如，国债的即期利率可以在即期国债曲线上找到。零息债券的即期利率的计算方式与零息债券的 YTM相同。即期利率与即期价格不同。选择的方法取决于投资者是想持有债券还是在公开市场上出售。

• 到期收益率是债券支付所有利息并偿还原始本金时所获得的总回报率。
• 即期利率是债券在二级市场上买卖而不收取利息时所获得的回报率。您将看到股票和商品交易以及债券中使用的术语“即期汇率”，但含义可能不同。

债券是固定收益产品，在大多数情况下，会向投资者返还定期息票或利息。当投资者购买债券打算将其保留至到期日时，到期收益率是最重要的利率。如果投资者想在二级市场上出售债券，即期利率是关键数字。

即使短期持有人没有足够长的时间持有债券来收取票息，他们仍然可以获得即期利率。随着债券接近到期日，其在市场上的价格趋向于面值。

到期收益率 (YTM)

投资者在比较一种债券发行与另一种债券时会考虑到期收益率。债券上市将显示 YTM 作为从持有资产直至到期的投资者计算的年回报率。您可能还会听到这称为赎回收益率或账面收益率。计算到期收益率是一个复杂的过程，假设所有票息或利息支付可以以与债券相同的回报率进行再投资。幸运的是，有在线 YTM 计算器可以为您完成繁重的数学运算。

个人投资者最常购买债券，以支付债券利息的形式产生有保证的定期收入。因此，他们打算保留债券直到它成熟。到期时，投资者将收回原投资本金。例如，您可以购买 10,000 美元的债券，期限为三年，每年支付利息。在到期日，您的 10,000 美元本金将被退回，并可退回用于另一项投资。在您持有债券期间，您还收到了利息。

这种保证价值使债券成为退休储蓄账户的热门选择。债券的回报相对适中，反映了持有该资产所涉及的最小风险。然而，债券是有价证券且流动性相对较高。这就是即期汇率进入画面的地方。

即期汇率

即期利率是投资者在不收取息票的情况下买卖债券所获得的回报率。这对于短线交易者和做市商来说极为常见。零息债券的即期利率计算如下：

即期利率=（面值/当前债券价格）^（1/到期年数）−1

考虑一个 1,000 美元的零息债券，到期时间为两年。该债券目前的价值为 925 美元，即今天可以购买的价格。该公式如下所示： (1000/925)^(1/2)-1 。求解后，该方程产生的值为 0.03975，将四舍五入并列为 3.98% 的即期汇率。

即使零息债券不收取利息，它仍然会获得隐性利息。发生这种情况是因为债券价格将在接近到期日时趋于面值。当债券在不支付利息的情况下买卖时，这种价格变化就是债券持有人赚取的即期利率。

购买债券

就其最纯粹的形式而言，债券只是投资者向提供资产的实体提供的贷款。通常，债券由政府出售，例如国债和市政债券，或由公司出售，但债券有多种分类。这些资产可能会以低于或高于面值的价格出售，具体取决于它们支付的利率和直到他们成熟的时间。您会看到一些债券被列为可赎回。该术语意味着发行人可以在资产到期之前收回或赎回资产。此外，产品将根据发行人的实力进行信用评级。信用评级也会影响债券的价格。

新发行的债券以面值或面值出售。买方将在设定的期限内收到利息，称为息票，直到债券到期。

债券的收益率代表其流向其所有者的现金流。然而，随着时间的推移，在债券到期之前需要支付的款项会越来越少。持有债券的所有者将享受其到期的全部收益。

出售债券

如果它被出售，新所有者将获得失去部分收益的债券。已售出的债券仍然有 1,000 美元的面值，但其有效到期收益率随着时间的推移而下降。如果原所有者出售它，它可能会以现货价格出售，以补偿损失的收益。

这只是债券交易中的一个复杂因素。利率导致了更严重的复杂性。债券和所有使用即期利率的证券的即期利率将随着利率的变化而波动。

到期收益率和即期利率的特殊考虑

债券的到期收益率基于投资者通过再投资每笔付息所获得的利率。息票将以平均利率再投资，直到债券到期。

因此，以低于面值交易的债券或贴现债券的到期收益率高于实际票面利率。高于面值交易的债券或溢价债券的到期收益率低于票面利率。

即期利率是通过找到使零息债券的现值(PV) 等于其价格的贴现率来计算的。这些是基于未来的利率假设。因此，即期利率可以在不同年份使用不同的利率，直到到期。另一方面，到期收益率始终使用平均利率。

从本质上讲，这意味着即期利率在债券的当前估值中使用了更具动态性和可能更准确的贴现因子。

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