美国一个重要的石油重镇的石油即将耗尽，其影响令能源市场不寒而栗。这也是周三美国油价自 2022 年 8 月以来首次突破每桶 94 美元并可能很快突破 100 美元的原因之一。
解释涉及地理、化学和石油交易的机制。俄克拉荷马州库欣仅有 8,000 人居住，但贯穿该镇的大型石油管道使其成为中央贸易中心，也是西德克萨斯中质原油的定价地。 WTI 期货合约是美国的基准价格。每个月，持有即将到期的期货合约的人都会从库欣的储油罐中收到石油。该合约是能源市场上最重要的合约之一，支持美国石油 ETF（股票代码：USO）等主要金融产品。
在过去的一个月里，水箱已经开始枯竭。周三公布的最新政府统计数据显示，库欣拥有近 2200 万桶石油。除了 2022 年 7 月和 2018 年 8 月的短暂时期外，自 2014 年以来存储水平从未如此低。
瑞穗证券 (Mizuho Securities) 能源期货总监罗伯特·约格 (Robert Yawger) 表示，“我们的存储水平确实处于崩溃的水平”。 “几周来，这就像一场慢动作的火车失事。今天它变得超大了。”
石油短缺的主要原因是炼油厂几乎动用了所有产能来提取原油并生产汽油和柴油，而这两种产品的利润率都很高。此外，库欣的管道中断迫使石油流向其他地方。目前汽油价格为每加仑 3.83 美元。
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库欣拥有约 1 亿桶石油产能，截至 6 月，该地区的石油产能约为 4000 万桶。 2020 年 4 月，由于新冠肺炎 (Covid-19)，世界大部分地区处于封锁状态，储存的石油数量如此之多，以致油罐基本已满。当月 WTI 合约到期时，交易员购买的石油无处存放，石油价格突然首次出现负值。
WTI目前的情况本质上与2020年的情况相反。不是石油太多，而是油箱里的石油太少，这导致了其自身的问题。约格说，随着油位下降，油箱中的压力就会减小，石油的运输就会变得更加困难。在某些储罐中，油可能会下降到喷嘴水平以下，从而使油流出储罐并流入管道。
这种情况也对石油期货市场造成严重破坏。由于石油供应短缺，投机者押注油价将继续上涨。当近期价格高于未来价格时，11 月期货合约价格的飙升迫使市场出现特别严重的“现货溢价”。交易员现在有强烈的动机尽快出售石油，而不是持有石油稍后出售。因此，12 月合约的交易价格比 11 月合约的折扣为 2 美元，幅度比平常大得多。
对于交易者来说，这种价差很诱人，但也可能很危险。利差可以迅速收敛，账面收益可能导致实际损失。持有 11 月合同的人如果不想拥有石油，则在 10 月 20 日到期时必须将其展期。从现在到那时可能会发生很多事情。每份 WTI 合约对应 1,000 桶石油，因此损失可能会迅速累积。
Yawger 预计本月的到期不会像 2020 年油价暴跌那样令人兴奋，但他确实认为交易可能会变得不稳定。
“这将是一个有趣的到期，”他说。 “我们没有任何先例。目前还不确定会发生什么。”
更正和放大
不同月份到期的期货价格之间的巨大价差对交易者来说可能是危险的，因为价差可能会迅速变化。本文的早期版本错误地描述了风险的性质。