《华尔街日报》和其他财经媒体经常使用 +/- 20% 的阈值作为经验法则，将牛市或熊市标记为市场上升趋势和下降趋势。这样，当指数或其他证券从其峰值或谷值下跌 20% 或更多时，新的熊市就开始了。同样，当价格从底部上涨 20% 或更多时，我们就进入了牛市。
这种启发式方法有时会产生一些争议，因为在熊市中从 20 美元跌至 1 美元的金融工具随后从技术上讲，当它从低点仅上涨 20 美分时，就会进入牛市，从而提振市场。工具至 1.20 美元——标志着 20% 的上涨！那么我们如何确定我们是处于牛市还是熊市呢？下面我们仔细看看。
要点
- 媒体通常将牛市定义为较近期低点上涨 20% 或更多。
- 同样，当资产从最高点下跌 20% 时，就称为熊市。
- 然而，这些启发法在实际中并不总是有意义。
- 判断牛市或熊市通常需要更大程度的判断，并考虑更广泛的经济状况和市场心理。
定义牛市和熊市
用最简单的定义来说，价格上涨意味着牛市，而价格下跌则意味着熊市。考虑到这一点，您可能会认为很容易确定我们在任何时间点正在经历的市场类型。然而，这并不像看起来那么容易，因为牛熊观察取决于所检查的时间范围。例如，查看 5 年价格图表的投资者将与查看 1 个月价格图表的交易者对市场形成不同的看法。
假设股市在过去两年里一直在上涨，投资者就可以说股市正处于牛市之中。然而，过去三个月市场也一直在回落。另一位投资者现在可能会辩称，股市已经见顶并进入了新的熊市。总之，第一个论点是根据两年的数据得出的，而第二个论点是根据三个月的数据得出的。事实上，这两种观点都可能是正确的，具体取决于观看者的特定兴趣和目标。
熊市阶段
与通常由长期市场反弹定义的牛市不同，熊市通常有四个不同的阶段需要关注：
- 第一阶段的特点是价格高、投资者情绪高。在这一阶段即将结束时，投资者开始退出市场并获利了结。
- 在第二阶段，股价开始大幅下跌，交易活动和企业利润开始下降，曾经可能乐观的经济指标开始低于平均水平。随着市场情绪开始下跌，一些投资者开始恐慌。这被称为投降。
- 第三阶段是投机者开始进入市场，从而提高了一些价格和交易量。
- 在第四个也是最后一个阶段，股价继续下跌，但速度缓慢。随着低价和好消息再次开始吸引投资者，熊市开始导致牛市。
时间框架很重要
事实上，市场在所有时间范围内形成趋势，从一分钟到月度和年度视图。因此，牛市和熊市的定义是相对的而不是绝对的，主要取决于旨在利用趋势的投资或头寸的持有期限。在该计划中，日间交易者试图从可能持续不到一个小时的牛市中获利，而投资者则采用更传统的方法，在可以持续十年或更长时间的牛市中持有头寸。
11年
现代史上最长的牛市——从2008-09年金融危机底部到2020年3月，当时美国市场因冠状病毒大流行在全球迅速蔓延而进入熊市。
经济很重要
牛市和熊市往往与经济周期重合，经济周期由扩张、高峰、收缩和低谷四个阶段组成。牛市的开始往往是经济扩张的先行指标。由于公众对未来经济状况的看法会影响股价，因此即使在更广泛的经济指标（例如国内生产总值（GDP）增长）开始回升之前，市场也经常会上涨。同样，熊市通常在经济收缩发生之前就开始了。回顾典型的美国经济衰退，我们会发现股市在 GDP 下降前几个月就开始下跌。
投资者心理
由于市场的行为受到个人如何看待该行为的影响和决定，投资者的心理和情绪会影响市场的上涨还是下跌。股市表现和投资者心理是相互依赖的。在牛市中，投资者愿意参与，希望获得利润。
在熊市期间，市场情绪消极，因为投资者开始将资金从股票转移到固定收益证券，并等待股市的积极走势。总而言之，股市价格下跌动摇了投资者信心，导致投资者将资金拒之门外，进而导致股市普遍下跌，资金流出增加。
综述
没有完美的方法来标记牛市或熊市。更容易关注特定的时间范围或考虑价格图表上的波峰和波谷的顺序。查尔斯·道 (Charles Dow) 在他的经典道氏理论中应用了这种方法，指出较高的高点和较高的低点描述了上升趋势（牛市），而较低的高点和较低的低点描述了下降趋势（熊市）。他更进一步地进行了这一检查，建议牛市和熊市只有在主要基准（他那个时代的道琼斯工业平均指数和铁路平均指数）同时创出新高或新低之前才能“得到证实”。