《華爾街日報》和其他財經媒體經常使用 +/- 20% 的閾值作爲經驗法則，將牛市或熊市標記爲市場上升趨勢和下降趨勢。這樣，當指數或其他證券從其峯值或谷值下跌 20% 或更多時，新的熊市就開始了。同樣，當價格從底部上漲 20% 或更多時，我們就進入了牛市。
這種啓發式方法有時會產生一些爭議，因爲在熊市中從 20 美元跌至 1 美元的金融工具隨後從技術上講，當它從低點僅上漲 20 美分時，就會進入牛市，從而提振市場。工具至 1.20 美元——標誌着 20% 的上漲！那麼我們如何確定我們是處於牛市還是熊市呢？下面我們仔細看看。
要點
- 媒體通常將牛市定義爲較近期低點上漲 20% 或更多。
- 同樣，當資產從最高點下跌 20% 時，就稱爲熊市。
- 然而，這些啓發法在實際中並不總是有意義。
- 判斷牛市或熊市通常需要更大程度的判斷，並考慮更廣泛的經濟狀況和市場心理。
定義牛市和熊市
用最簡單的定義來說，價格上漲意味着牛市，而價格下跌則意味着熊市。考慮到這一點，您可能會認爲很容易確定我們在任何時間點正在經歷的市場類型。然而，這並不像看起來那麼容易，因爲牛熊觀察取決於所檢查的時間範圍。例如，查看 5 年價格圖表的投資者將與查看 1 個月價格圖表的交易者對市場形成不同的看法。
假設股市在過去兩年裏一直在上漲，投資者就可以說股市正處於牛市之中。然而，過去三個月市場也一直在回落。另一位投資者現在可能會辯稱，股市已經見頂並進入了新的熊市。總之，第一個論點是根據兩年的數據得出的，而第二個論點是根據三個月的數據得出的。事實上，這兩種觀點都可能是正確的，具體取決於觀看者的特定興趣和目標。
熊市階段
與通常由長期市場反彈定義的牛市不同，熊市通常有四個不同的階段需要關注：
- 第一階段的特點是價格高、投資者情緒高。在這一階段即將結束時，投資者開始退出市場並獲利了結。
- 在第二階段，股價開始大幅下跌，交易活動和企業利潤開始下降，曾經可能樂觀的經濟指標開始低於平均水平。隨着市場情緒開始下跌，一些投資者開始恐慌。這被稱爲投降。
- 第三階段是投機者開始進入市場，從而提高了一些價格和交易量。
- 在第四個也是最後一個階段，股價繼續下跌，但速度緩慢。隨着低價和好消息再次開始吸引投資者，熊市開始導致牛市。
時間框架很重要
事實上，市場在所有時間範圍內形成趨勢，從一分鐘到月度和年度視圖。因此，牛市和熊市的定義是相對的而不是絕對的，主要取決於旨在利用趨勢的投資或頭寸的持有期限。在該計劃中，日間交易者試圖從可能持續不到一個小時的牛市中獲利，而投資者則採用更傳統的方法，在可以持續十年或更長時間的牛市中持有頭寸。
11年
現代史上最長的牛市——從2008-09年金融危機底部到2020年3月，當時美國市場因冠狀病毒大流行在全球迅速蔓延而進入熊市。
經濟很重要
牛市和熊市往往與經濟週期重合，經濟週期由擴張、高峯、收縮和低谷四個階段組成。牛市的開始往往是經濟擴張的先行指標。由於公衆對未來經濟狀況的看法會影響股價，因此即使在更廣泛的經濟指標（例如國內生產總值（GDP）增長）開始回升之前，市場也經常會上漲。同樣，熊市通常在經濟收縮發生之前就開始了。回顧典型的美國經濟衰退，我們會發現股市在 GDP 下降前幾個月就開始下跌。
投資者心理
由於市場的行爲受到個人如何看待該行爲的影響和決定，投資者的心理和情緒會影響市場的上漲還是下跌。股市表現和投資者心理是相互依賴的。在牛市中，投資者願意參與，希望獲得利潤。
在熊市期間，市場情緒消極，因爲投資者開始將資金從股票轉移到固定收益證券，並等待股市的積極走勢。總而言之，股市價格下跌動搖了投資者信心，導致投資者將資金拒之門外，進而導致股市普遍下跌，資金流出增加。
歸納總結
沒有完美的方法來標記牛市或熊市。更容易關注特定的時間範圍或考慮價格圖表上的波峯和波谷的順序。查爾斯·道 (Charles Dow) 在他的經典道氏理論中應用了這種方法，指出較高的高點和較高的低點描述了上升趨勢（牛市），而較低的高點和較低的低點描述了下降趨勢（熊市）。他更進一步地進行了這一檢查，建議牛市和熊市只有在主要基準（他那個時代的道瓊斯工業平均指數和鐵路平均指數）同時創出新高或新低之前才能“得到證實”。