沃伦·巴菲特曾经说过，投资者明智的做法是“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”。这句话在某种程度上是对股市的反向观点，与资产价格直接相关：当别人贪婪时，价格通常会上涨，投资者应该谨慎行事，以免为资产支付过高的价格，从而导致收益微薄。当别人恐惧时，这可能是一个不错的买入机会。
因为价格是你付出的，而价值是你得到的，所以支付过高的价格可能会大幅降低回报。详细地说，股票的价值与其在经营期间产生的收益数额有关。具体来说，这个价值通过将所有未来现金流折现为现值或内在价值来确定。支付过高的价格，随着时间推移，股票回归内在价值所产生的回报就会减少。在其他人恐惧时贪婪，在适当的情况下获得更高的回报：必须具有可预测性，并且导致随后价格下跌的短期事件不能受到侵蚀。巴菲特就是这样做的。
雪茄烟蒂和可口可乐
沃伦·巴菲特不仅仅是一位反向投资者。他可能是您所说的“以商业为导向的价值投资者”。这意味着他不会仅仅因为股票在打折就购买所有股票。最初，这种方法是本杰明·格雷厄姆的风格（最初也是巴菲特的风格）。这种方法被称为“雪茄蒂”投资方式，即捡起路边丢弃的商业雪茄蒂，以低于账面价值的大幅折扣出售，并留下一口好烟。本杰明·格雷厄姆寻找的是“净净值”，即价格低于净流动资产或流动资产减去总负债的企业。
尽管沃伦·巴菲特的投资生涯就是这样开始的，但面对着净机会的匮乏，他还是进化了。在查理·芒格的帮助下，他发现了优秀企业的土地，即 See's 糖果和可口可乐 ( KO ) 的故乡，这些企业具有持久、有竞争力的经济效益——护城河——以及理性、诚实的管理。然后，巴菲特寻找一个好的价格，并在其他人感到恐惧时抓住机会。正如他过去所说的那样，以好价格购买一家优秀的企业比以好价格购买一家好企业要好得多。
色拉油：出门必备
导致优质投资机会的令人恐惧的事件可能包括由宏观经济事件（例如经济衰退、战争、行业冷漠或短期、非护城河损害性业务结果）引起的短期冲击波。
20 世纪 60 年代，美国运通 ( AXP ) 的市值缩水了一半，原因是人们发现它用来担保数百万美元仓单的抵押品并不存在。涉案抵押品是色拉油，后来发现商品交易商 Anthony De Angelis 伪造了库存水平，他在油罐车中装满了水，同时在油罐内留下了装有色拉油的小管，以便审计人员找到。据一些消息来源估计，这一事件给 AXP 造成了超过 1 亿美元的损失。
在审查了该公司的商业模式后，巴菲特认为该事件不会对公司的护城河产生重大影响，因此他将其合伙资金的 40% 投资于该股票。五年间，AXP 增长了五倍。
壁虎
1976 年，GEICO 濒临破产，部分原因是该公司的业务模式发生了变化，将汽车保险政策扩展到高风险驾驶员。在当时的公司首席执行官约翰·J·伯恩 (John J. Byrne) 保证公司将恢复其原始业务模式后，巴菲特向该公司投资了 410 万美元的初始资金，五年内增长到 3000 多万美元。GEICO 现在是伯克希尔哈撒韦公司 ( BRKB ) 的全资子公司。
色拉油丑闻和商业模式变革等冲击波创造了价值，并让沃伦·巴菲特多年来获得了丰厚的回报。在别人恐惧时贪婪是一种宝贵的心态，可以为投资者带来丰厚的回报。
归纳总结
一旦擦鞋童开始提供股票小贴士，就到了离开派对的时候了。查理·芒格曾经把泡沫化的股市比作已经持续了很长时间的除夕派对。香槟不断，每个人都在尽情享受，时钟没有指针。没有人知道是时候离开了，他们也不想离开。再喝一杯怎么样？作为一名商业价值投资者，必须知道何时该离开，并为那个完美的机会做好准备，在别人恐惧时贪婪，但又要贪婪于具有长期持久经济效益和理性、诚实管理的投资。