债务成本定义

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债务成本是多少?

债务成本是公司为其债务(例如债券和贷款)支付的实际利率。债务成本可以指税前债务成本,即公司在考虑税收之前的债务成本,也可以指税后债务成本。税前和税后债务成本的主要区别在于利息支出可以免税

要点

  • 债务成本是公司支付债务(例如债券和贷款)的有效利率。
  • 税前债务成本和税后债务成本之间的主要区别在于利息支出可以免税。
  • 债务是公司资本结构的一部分,另一部分是股权。
  • 计算债务成本涉及找出公司所有债务支付的平均利息。

债务成本如何运作

债务是公司资本结构的一部分,其中还包括股权。资本结构涉及公司如何通过不同的资金来源(可能包括债券或贷款等债务)为其整体运营和增长提供资金。

债务成本衡量有助于了解公司使用这些类型的债务融资所支付的总体利率。该指标还可以让投资者了解该公司与其他公司相比的风险水平,因为风险较高的公司通常有较高的债务成本。

债务成本一般低于股权成本

债务成本的例子

根据可用的信息,有几种不同的方法可以计算公司的债务成本。

公式(无风险收益率+信用利差)乘以(1-税率)是计算债务税后成本的一种方法。无风险回报率是零风险投资的理论回报率,最常见的是美国国债。信用利差是美国国债与相同期限但信用质量不同的另一种债务证券之间的收益率差异。

该公式很有用,因为它考虑了经济波动以及公司特定的债务使用情况和信用评级。如果公司的债务较多或信用评级较低,那么其信用利差就会较高。

例如,假设无风险收益率为1.5%,公司信用利差为3%。其税前债务成本为4.5%。如果其税率为30%,则税后债务成本为3.15% = [(0.015 + 0.03) × (1 - 0.3)]。

作为计算税后债务成本的另一种方法,公司可以确定其当年为每笔债务支付的利息总额。公司为其债务支付的利率包括无风险收益率和上述公式中的信用利差,因为贷款人在最初确定利率时会考虑这两者。

一旦公司支付了当年的利息总额,就将这个数字除以所有债务总额。这是该公司所有债务的平均利率。税后债务成本公式为平均利率乘以(1 - 税率)。

例如,假设一家公司有一笔 100 万美元的贷款,利率为 5%,另一笔贷款为 20 万美元,利率为 6%。平均利率及其税前债务成本为 5.17% = [(100 万美元 × 0.05) + (200,000 美元 × 0.06)] ÷ 1,200,000 美元。该公司的税率为30%。因此,其税后债务成本为3.62% = [0.0517 × (1 - 0.30)]。

税收对债务成本的影响

由于债务利息通常受到税法的优惠对待,因此未偿债务的税收减免可以降低借款人支付债务的有效成本。债务的税后成本是债务支付的利息减去因可扣除利息费用而节省的任何所得税。要计算税后债务成本,请用一减去公司的有效税率,然后将差额乘以债务成本。不使用公司边际税率;相反,公司的州和联邦税率相加以确定其有效税率。

例如,如果一家公司的唯一债务是其发行的利率为 5% 的债券,则其税前债务成本为 5%。如果它的有效税率是30%,那么100%和30%的差额就是70%,5%的70%就是3.5%。税后债务成本为3.5%。

这一计算背后的基本原理是基于公司通过将利息作为业务费用申报而获得的税收节省。继续上面的例子,假设该公司以 5% 的利率发行了 100,000 美元的债券。每年支付的利息为 5,000 美元。它将这笔金额作为费用申报,这使公司的收入减少了 5,000 美元。由于该公司缴纳 30% 的税率,因此通过冲销利息节省了 1,500 美元的税款。结果,该公司实际上只偿还了 3,500 美元的债务。这相当于其债务利率为 3.5%。

为什么债务有成本?

贷款人要求借款人偿还债务本金,以及除该金额之外的利息。债权人要求的利率或收益率就是债务成本——要求考虑货币时间价值、通货膨胀以及贷款无法偿还的风险。它还涉及与用于贷款的资金没有在其他地方使用相关的机会成本

是什么导致债务成本增加?

有几个因素可能会增加债务成本,具体取决于贷方的风险水平。其中包括更长的投资回收期,因为贷款未偿还的时间越长,货币时间价值和机会成本的影响就越大。借款人的风险越大,债务成本就越大,因为债务违约且贷方无法全部或部分偿还的可能性就越大。用抵押品支持贷款可以降低债务成本,而无担保债务的成本会更高。

债务成本和股本成本有何不同?

债务和股权资本都为企业提供维持日常运营所需的资金。对于公司来说,股权资本往往更昂贵,并且没有优惠的税收待遇。然而,过多的债务融资可能会导致信用问题并增加违约或破产的风险。因此,企业希望优化债务和股权的加权平均资本成本(WACC)。

什么是债务代理成本?

债务代理成本是上市公司的股东和债务持有人之间发生的冲突,如果债务持有人认为管理层会采取有利于股权股东而不是债务持有人的行动,则他们会对公司资本的使用进行限制。因此,债务持有人将对资本的使用提出契约,例如遵守某些财务指标,如果违反这些指标,债务持有人可以收回其资本。

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