小减大是什么意思？
小减大 (SMB) 是Fama/French股票定价模型中的三个因子之一。与其他因子一起，SMB 用于解释投资组合回报。该因子也称为“小公司效应”或“规模效应”，其中规模取决于公司的市值。
要点
- 小减大（SMB）是法玛/弗伦奇股票定价模型的一个因素，该模型表明小公司在长期内的表现优于大公司。
- 高减低（HML）是该模型的另一个因素，表明价值股往往优于成长股。
- 除了Fama/French模型中原有的三个因子——SMB、HML和市场因子之外，该模型还扩展到包括其他因子，例如动量、质量和低波动性。
了解小减大 (SMB)
小减大是市值较小的公司相对于大公司的超额收益。法玛/弗伦奇三因素模型是资本资产定价模型(CAPM) 的扩展。CAPM 是一个单因素模型，该因素是整个市场的表现。这个因素被称为市场因素。CAPM 用投资组合相对于市场的风险量来解释投资组合的回报。换句话说，根据 CAPM，投资组合表现的主要解释是整个市场的表现。
Fama/三因子模型在 CAPM 基础上增加了两个因子。该模型本质上表明，除了市场表现之外，还有两个因素持续影响投资组合的表现。一个是 SMB，如果投资组合中有更多小型股公司，那么从长远来看，其表现应该优于市场。
小减大 (SMB) vs. 高减低 (HML)
三因素模型中的第三个因素是高减低(HML)。“高”是指账面价值与市值之比较高的公司。“低”是指账面价值与市值之比较低的公司。该因素也被称为“价值因素”或“价值与增长因素”，因为账面价值与市值之比较高的公司通常被视为“价值股”。
市净率较低的公司通常是“成长股”。研究表明，从长远来看，价值股的表现优于成长股。因此，从长远来看，价值股占很大比例的投资组合应该比成长股占很大比例的投资组合表现更好。
特别注意事项
Fama/French 模型可用于评估投资组合经理的回报。本质上，如果投资组合的表现可以归因于这三个因素，那么投资组合经理就没有增加任何价值或展示任何技能。
这是因为，如果这三个因素能够完全解释投资组合的表现，那么任何表现都不能归因于经理的能力。优秀的投资组合经理应该通过挑选优秀的股票来提高业绩。这种优异表现也称为“阿尔法”。
近年来，研究人员对三因素模型进行了扩展，纳入了其他因素，其中包括“动量”、“质量”和“低波动性”等。