小減大是什麼意思？
小減大 (SMB) 是Fama/French股票定價模型中的三個因子之一。與其他因子一起，SMB 用於解釋投資組合回報。該因子也稱爲“小公司效應”或“規模效應”，其中規模取決於公司的市值。
摘要
- 小減大（SMB）是法瑪/弗倫奇股票定價模型的一個因素，該模型表明小公司在長期內的表現優於大公司。
- 高減低（HML）是該模型的另一個因素，表明價值股往往優於成長股。
- 除了Fama/French模型中原有的三個因子——SMB、HML和市場因子之外，該模型還擴展到包括其他因子，例如動量、質量和低波動性。
瞭解小減大 (SMB)
小減大是市值較小的公司相對於大公司的超額收益。法瑪/弗倫奇三因素模型是資本資產定價模型(CAPM) 的擴展。CAPM 是一個單因素模型，該因素是整個市場的表現。這個因素被稱爲市場因素。CAPM 用投資組合相對於市場的風險量來解釋投資組合的回報。換句話說，根據 CAPM，投資組合表現的主要解釋是整個市場的表現。
Fama/三因子模型在 CAPM 基礎上增加了兩個因子。該模型本質上表明，除了市場表現之外，還有兩個因素持續影響投資組合的表現。一個是 SMB，如果投資組合中有更多小型股公司，那麼從長遠來看，其表現應該優於市場。
小減大 (SMB) vs. 高減低 (HML)
三因素模型中的第三個因素是高減低(HML)。“高”是指賬面價值與市值之比較高的公司。“低”是指賬面價值與市值之比較低的公司。該因素也被稱爲“價值因素”或“價值與增長因素”，因爲賬面價值與市值之比較高的公司通常被視爲“價值股”。
市淨率較低的公司通常是“成長股”。研究表明，從長遠來看，價值股的表現優於成長股。因此，從長遠來看，價值股佔很大比例的投資組合應該比成長股佔很大比例的投資組合表現更好。
特別注意事項
Fama/French 模型可用於評估投資組合經理的回報。本質上，如果投資組合的表現可以歸因於這三個因素，那麼投資組合經理就沒有增加任何價值或展示任何技能。
這是因爲，如果這三個因素能夠完全解釋投資組合的表現，那麼任何表現都不能歸因於經理的能力。優秀的投資組合經理應該通過挑選優秀的股票來提高業績。這種優異表現也稱爲“阿爾法”。
近年來，研究人員對三因素模型進行了擴展，納入了其他因素，其中包括“動量”、“質量”和“低波動性”等。