什么是断路器？
术语“熔断器”是指暂时停止交易所交易的紧急使用监管措施。熔断机制试图遏制恐慌性抛售，也可能在疯狂买入的过程中触发。它们通常用于单个证券以及标准普尔 500 等广泛的市场指数。当价格达到全球交易所的预定水平时，断路器会自动停止交易。
重点摘要
- 断路器是暂停交易以遏制证券交易所恐慌性抛售的临时措施。
- 美国法规有三个级别的熔断机制，当标准普尔 500 指数下跌 7%、13% 和 20% 时，它们将停止交易。
- 无论价格上涨还是下跌，都会触发单个证券的熔断机制。
- 根据过去危机的反馈，目前的断路器系统已多次修订。
- 在道琼斯工业平均指数于 1987 年 10 月 19 日下跌近 23% 之后，第一个熔断机制被实施。
断路器的工作原理
断路器在交易世界中的作用与家庭电路中的作用相同。当事情过载时，它会启动并关闭电路。在交易中，熔断机制是股市设立的紧急措施，在市场价格大幅下跌时暂时或在交易日的剩余时间内关闭交易活动。如上所述，该系统适用于单个证券和市场指数。
自 2013 年 2 月以来，市场范围内出现了对标准普尔 500 指数单日下跌做出反应的熔断机制。当指数较前收盘价下跌 7% 时，则被视为 1 级下跌。 2 级下降是指下降 13%。最后，第 3 级下降是指下降 20%。
1 级或 2 级熔断器在所有交易所暂停交易 15 分钟，除非它们在下午 3:25 或之后触发（在这种情况下允许继续交易）。 3 级熔断机制在交易日剩余时间（上午 9:30 至下午 4:00）暂停交易。
与市场范围内的同类产品不同，无论价格上涨还是下跌，都会触发单个证券的熔断机制。交易所交易基金(ETF) 在熔断机制下被视为单个证券，即使它们代表多种证券的投资组合。
由于在触发某些级别时所有证券都会暂停，因此它们被称为市场范围的断路器。
特别注意事项
下表概述了用于在当前熔断机制中监管个别证券的可接受交易范围。如果在这些波段之外的交易持续 15 秒，则活动将停止 5 分钟。参考价格是使用前五分钟的平均价格计算的，但允许的最大暂停时间为 10 分钟。
为了适应通常与交易日的开盘和收盘时段相关的较高交易量，在这些时段（分别为上午 9:30 至上午 9:45 和下午 3:35 至下午 4:00），区间加倍。
自 2013 年 10 月以来，美国证券交易委员会(SEC) 使用了涨跌停板(LULD) 机制来确定可接受交易的门槛。在这个框架中，停盘是由超出特定区间的涨跌触发触发的，具体取决于证券的价格和上市情况。
| 断路器系统关键参数 | ||
|---|---|---|
| 可接受的上下交易区间（上午 9 点 45 分至下午 3 点 35 分） | 可接受的上下交易区间（上午 9:30-9:45 和下午 3:35-4:00） | 证券价格，上市 |
| 5% | 10% | 一级国家市场系统 (NMS)证券：标准普尔 500 指数和罗素 1000指数上市股票，一些交易所交易产品；价格大于 3.00 美元（价格 > 3.00 美元） |
| 10% | 20% | Tier 2 NMS 证券：价格超过 3.00 美元的其他股票（p > 3.00 美元） |
| 20% | 40% | 价格大于或等于 0.75 美元且小于 3.00 美元的其他股票（0.75 美元≤p≤3.00 美元） |
| 75% 或 0.15 美元中的较小者 | 150%（仅限上限）或 0.30 美元中的较小者 | 其他价格低于 0.75 美元的股票（p < 0.75 美元） |
断路器的历史
监管机构在 1987 年 10 月 19 日发生市场崩盘后实施了第一批熔断机制。这一天，道琼斯工业平均指数(DJIA) 单日下跌 508 点，跌幅约为 22.6%。这场始于香港并很快影响全球市场的崩盘被称为黑色星期一。
第二次事件，即所谓的 2010 年 5 月 6 日闪崩，道指在短短十分钟内下跌近 1,000 点（超过 9%）。价格大多在收市时回升，但 1987 年后的熔断机制未能阻止崩盘，导致监管机构当时更新了熔断机制。
对断路器的批评
一些分析师认为，熔断机制具有破坏性，会人为地保持市场波动，因为它们会导致订单在限价水平上建立并降低流动性。熔断机制的批评者认为，如果允许市场自由流动，没有任何停顿，它们将进入一个更加一致的均衡状态。
断路器的真实示例
最近的一个断路器活动示例发生在 2020 年 3 月 9 日和 2020 年 3 月 12 日。这两天，纽约证券交易所 (NYSE)都触发了断路器。在一个例子中，道琼斯工业平均指数在开盘时下跌超过 7%，这可能是对全球冠状病毒大流行日益严重的反应。
何时触发市场范围的断路器？
当基础广泛的标准普尔 500 指数在一个交易日内下跌一定幅度时，就会触发全市场的熔断机制，这会停止所有市场的交易。它可以在相对于标准普尔 500 指数前一天收盘价的三个熔断阈值触发，第一个是 7% 的第 1 级，其次是 13% 的第 2 级和第 3 级的 20%。 熔断的目的是遏制市场过度波动。
每个断路器级别阈值会发生什么？
如果触发了 1 级或 2 级熔断机制，则交易暂停至少 15 分钟。 3 级违规将在交易日的剩余时间内停止交易。
单股断路器的规则是否相同？
不可以，根据美国证券交易委员会的规定，如果股票价格在五分钟内上涨或下跌 10% 或更多，则股票必须暂停交易。这些规则取决于股票的价格以及它是一级、二级还是其他 NMS 上市证券。
触发断路器时，期权市场是否也会停止？
是的，如果股市触发熔断机制，受影响的上市期权市场的交易也会暂停。触发暂停后发生的任何交易均无效。