断路器定义

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什么是断路器?

术语“熔断器”是指暂时停止交易所交易的紧急使用监管措施。熔断机制试图遏制恐慌性抛售,也可能在疯狂买入的过程中触发。它们通常用于单个证券以及标准普尔 500 等广泛的市场指数。当价格达到全球交易所的预定水平时,断路器会自动停止交易。

重点摘要

  • 断路器是暂停交易以遏制证券交易所恐慌性抛售的临时措施。
  • 美国法规有三个级别的熔断机制,当标准普尔 500 指数下跌 7%、13% 和 20% 时,它们将停止交易。
  • 无论价格上涨还是下跌,都会触发单个证券的熔断机制。
  • 根据过去危机的反馈,目前的断路器系统已多次修订。
  • 在道琼斯工业平均指数于 1987 年 10 月 19 日下跌近 23% 之后,第一个熔断机制被实施。

断路器的工作原理

断路器在交易世界中的作用与家庭电路中的作用相同。当事情过载时,它会启动并关闭电路。在交易中,熔断机制是股市设立的紧急措施,在市场价格大幅下跌时暂时或在交易日的剩余时间内关闭交易活动。如上所述,该系统适用于单个证券和市场指数

自 2013 年 2 月以来,市场范围内出现了对标准普尔 500 指数单日下跌做出反应的熔断机制。当指数较前收盘价下跌 7% 时,则被视为 1 级下跌。 2 级下降是指下降 13%。最后,第 3 级下降是指下降 20%。

1 级或 2 级熔断器在所有交易所暂停交易 15 分钟,除非它们在下午 3:25 或之后触发(在这种情况下允许继续交易)。 3 级熔断机制在交易日剩余时间(上午 9:30 至下午 4:00)暂停交易。

与市场范围内的同类产品不同,无论价格上涨还是下跌,都会触发单个证券的熔断机制。交易所交易基金(ETF) 在熔断机制下被视为单个证券,即使它们代表多种证券的投资组合。

由于在触发某些级别时所有证券都会暂停,因此它们被称为市场范围的断路器。

特别注意事项

下表概述了用于在当前熔断机制中监管个别证券的可接受交易范围。如果在这些波段之外的交易持续 15 秒,则活动将停止 5 分钟。参考价格是使用前五分钟的平均价格计算的,但允许的最大暂停时间为 10 分钟。

为了适应通常与交易日的开盘和收盘时段相关的较高交易,在这些时段(分别为上午 9:30 至上午 9:45 和下午 3:35 至下午 4:00),区间加倍。

自 2013 年 10 月以来,美国证券交易委员会(SEC) 使用了涨跌停板(LULD) 机制来确定可接受交易的门槛。在这个框架中,停盘是由超出特定区间的涨跌触发触发的,具体取决于证券的价格和上市情况。

断路器系统关键参数
可接受的上下交易区间(上午 9 点 45 分至下午 3 点 35 分)可接受的上下交易区间(上午 9:30-9:45 和下午 3:35-4:00)证券价格,上市
5% 10%一级国家市场系统 (NMS)证券:标准普尔 500 指数和罗素 1000指数上市股票,一些交易所交易产品;价格大于 3.00 美元(价格 > 3.00 美元)
10% 20% Tier 2 NMS 证券:价格超过 3.00 美元的其他股票(p > 3.00 美元)
20% 40%价格大于或等于 0.75 美元且小于 3.00 美元的其他股票(0.75 美元≤p≤3.00 美元)
75% 或 0.15 美元中的较小者150%(仅限上限)或 0.30 美元中的较小者其他价格低于 0.75 美元的股票(p < 0.75 美元)
如果交易发生在这些预定义参数之外,断路器就会生效。

断路器的历史

监管机构在 1987 年 10 月 19 日发生市场崩盘后实施了第一批熔断机制。这一天,道琼斯工业平均指数(DJIA) 单日下跌 508 点,跌幅约为 22.6%。这场始于香港并很快影响全球市场的崩盘被称为黑色星期一

第二次事件,即所谓的 2010 年 5 月 6 日闪崩,道指在短短十分钟内下跌近 1,000 点(超过 9%)。价格大多在收市时回升,但 1987 年后的熔断机制未能阻止崩盘,导致监管机构当时更新了熔断机制。

对断路器的批评

一些分析师认为,熔断机制具有破坏性,会人为地保持市场波动,因为它们会导致订单在限价水平上建立并降低流动性。熔断机制的批评者认为,如果允许市场自由流动,没有任何停顿,它们将进入一个更加一致的均衡状态。

断路器的真实示例

最近的一个断路器活动示例发生在 2020 年 3 月 9 日和 2020 年 3 月 12 日。这两天,纽约证券交易所 (NYSE)都触发了断路器。在一个例子中,道琼斯工业平均指数在开盘时下跌超过 7%,这可能是对全球冠状病毒大流行日益严重的反应。

何时触发市场范围的断路器?

当基础广泛的标准普尔 500 指数在一个交易日内下跌一定幅度时,就会触发全市场的熔断机制,这会停止所有市场的交易。它可以在相对于标准普尔 500 指数前一天收盘价的三个熔断阈值触发,第一个是 7% 的第 1 级,其次是 13% 的第 2 级和第 3 级的 20%。 熔断的目的是遏制市场过度波动。

每个断路器级别阈值会发生什么?

如果触发了 1 级或 2 级熔断机制,则交易暂停至少 15 分钟。 3 级违规将在交易日的剩余时间内停止交易。

单股断路器的规则是否相同?

不可以,根据美国证券交易委员会的规定,如果股票价格在五分钟内上涨或下跌 10% 或更多,则股票必须暂停交易。这些规则取决于股票的价格以及它是一级、二级还是其他 NMS 上市证券。

触发断路器时,期权市场是否也会停止?

是的,如果股市触发熔断机制,受影响的上市期权市场的交易也会暂停。触发暂停后发生的任何交易均无效。

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