印度的货币尚未完全可兑换。然而，已经有关于让卢比 ( INR ) 完全可兑换并建立在岸 INR 市场的讨论。 （不要与尼泊尔卢比或巴基斯坦卢比混淆。）自 1990 年代初首次引入改革以来，与卢比可兑换相关的许多优点和缺点导致了持续的争论。

印度已经采取了一些措施来改变其一些标准化的货币政策，包括去货币化。但是，印度准备好转向完全可兑换的货币了吗？在本文中，我们着眼于现有的部分卢比可兑换情景下印度市场的现状，这种变化对印度和世界意味着什么，以及卢比可兑换的利弊。

什么是货币可兑换性？

可兑换性是指一个国家的货币通过全球交易所兑换成黄金或其他货币的难易程度。它表明法规允许资本流入和流出该国的程度。另一方面，不能完全兑换的货币通常很难兑换成其他货币。

货币可兑换性是全球商业的重要组成部分，因为它开启了与其他国家的贸易。拥有可兑换货币允许政府以可能不是买方自己的货币支付商品和服务。拥有不可兑换的货币使政府更难参与国际市场，因为这些交易通常需要更长的时间来执行。

一个国家的经济可能与其货币是否可兑换有关。强势货币往往比其他货币更容易兑换，而可兑换性差的货币的增长可能会停滞不前，因为这些国家可能会错失贸易机会。

印度货币状况

直到 1990 年代初（改革前），任何愿意进行外币交易的人都需要获得印度储备银行(RBI) 的许可，无论其目的如何。想要从事国外旅行、外国学习、购买进口商品或从收到的外币（如出口）中获得现金都需要通过印度储备银行。所有此类外汇交易均以印度储备银行最终确定的预定外汇汇率进行。

1991 年实行自由经济改革后，发生了许多影响外汇交易方式的重大发展。出口商和进口商被允许为不受限制的商品和服务的贸易兑换外币，为留学或出国旅游提供方便的外汇，并且根据行业部门放宽了对外国商业和投资的最低限度（或没有）限制.

但是，如果印度人想要投资超过预定门槛水平的金额以进行海外投资或购买资产，他们仍需要获得监管部门的批准。同样，保险或零售等某些行业的外国投资也有特定百分比的上限，并且需要获得监管部门的批准才能获得更高的限额。

截至 2019 年，印度卢比是一种部分可兑换的货币。这意味着，尽管以市场汇率兑换本币和外币有很大的自由度，但对于更高的金额仍有一些重要的限制，这些仍然需要批准。监管机构还不时进行干预，以将汇率保持在允许的范围内，而不是将印度卢比作为一种完全自由浮动的货币留给市场动态。在卢比汇率剧烈波动的情况下，印度储备银行通过购买/出售美元（作为外汇储备）采取行动以稳定卢比。

完全可兑换意味着卢比汇率将在没有任何监管干预的情况下由市场因素决定。出于各种目的（包括投资、汇款或资产购买/出售）的资金流入或流出可能没有限制。

经常账户与资本账户可兑换性

任何货币都可以是经常账户或资本账户可兑换的，或两者兼而有之。经常账户可兑换性意味着印度卢比可以按现有市场汇率兑换成任何外币，以用于任何金额的贸易目的。它使货物和服务的进出口的金融交易变得容易。任何从事贸易的个人均可在指定银行或交易商处兑换外币。从本质上讲，经常账户可兑换性仍属于机构交易领域。在改革之初，卢比只能部分兑换成商品、服务和商品。在 1990 年代中期，卢比完全可用于所有交易活动、汇款和不可分割的经常账户兑换。

然而，卢比继续保持资本账户不可兑换。资本账户可兑换允许自由地将本地金融资产转换为外国金融资产，反之亦然。它包括用于所有目的的轻松和不受限制的资本流动，其中可能包括投资资本的自由流动、股息支付、利息支付、对国内项目和企业的外国直接投资、当地公民的海外股票交易和外国人的国内股票交易、外国汇款，以及全球不动产的销售/购买。人们仍然可以为这些目的引入外国资本或取出当地资金，但政府规定了需要批准的上限。

优点

以下是将印度卢比变成完全可兑换货币的一些好处：

市场稳定成熟的标志

监管者喜欢控制他们的领土。大量全球市场参与者的自由和开放准入将增加由于市场规模大和资本流动巨大而失去监管控制的风险。向完全可兑换的货币开放是一个坚实的标志，表明一个国家及其市场足够稳定和成熟，可以处理资本的自由和不受限制的流动，从而吸引投资，使经济变得更好。

金融市场流动性增加

资本账户完全可兑换为包括投资者、企业和贸易伙伴在内的全球参与者打开了该国的市场。这使得不同企业和部门可以轻松获得资本，对一个国家的经济产生积极影响。

改善就业和商业机会

随着全球参与者的参与度增加，新业务、战略合作伙伴关系和直接投资蓬勃发展。它还有助于在各个行业领域创造新的就业机会，并为新企业培养企业家精神。

在岸卢比市场开发

从迪拜、伦敦、纽约和新加坡等地离岸卢比市场的发展可以看出，国际对印度卢比日益增长的兴趣。印度卢比的交易量仍远低于欧元等其他货币。2021 年，印度卢比兑美元合约平均每天交易 16,784 次，而欧元兑美元则为 162,338 次。可兑换将促进印度货币的更大交易和全球流动，帮助国家市场提高流动性、更好的监管范围，并减少离岸市场参与者的依赖和风险。

轻松获得外资

本地企业可以以相对较低的成本（较低的利率）轻松获得外国贷款，从而从中受益。印度公司目前必须走ADR / GDR路线才能在外汇交易所上市。完全可兑换后，可直接从海外市场募集股本。

更好地获得各种商品和服务

在目前的限制下，人们在印度看不到外国商品和服务的多样性。沃尔玛 ( WMT ) 和乐购商店并不常见，尽管有少数与当地零售连锁店合作。完全可兑换将为所有全球参与者打开印度市场的大门，使其更具竞争力，对消费者和经济都有好处。

多个行业领域的进展

保险、化肥、零售等行业对外国直接投资(FDI) 有限制。完全可兑换将为许多大型国际参与者打开投资这些行业的大门，从而实现急需的改革并为印度人带来多样性群众。

对外投资

想在佛罗里达海岸买房子还是在伦敦买价值百万的游艇？目前，任何印度个人或企业都需要获得当局的许可才能这样做。完全可兑换后，兑换金额无限制，无需审批。

改进的金融体系

负责评估卢比完全可兑换性的 Tarapore 委员会注意到卢比完全可兑换后的这些好处，包括：

• 印度企业将能够向当地印度投资者发行外币计价的债务。
• 印度企业将能够在印度当地银行持有外币存款以满足资本需求。
• 印度银行将能够以外币向外国银行借款和/或贷款。
• 轻松购买/出售黄金并提供更高（甚至无上限）限额的黄金存款和贷款。

缺点

高波动性

由于缺乏适当的监管控制和利率受制于拥有大量全球市场参与者的公开市场，外汇汇率可能会出现高度波动、贬值或通货膨胀，从而对国家经济构成挑战。

外债负担

企业可以轻松筹集外债，但如果汇率变得不利，它们很容易面临高额还款的风险。想象一家印度企业以 4% 的利率获得美元贷款，而印度的贷款利率为 7%。但是，如果美元兑印度卢比升值，则需要更多卢比才能获得相同数量的美元，从而使还款成本高昂。

对贸易和出口平衡的影响

不断上涨的、不受监管的卢比降低了印度出口在国际市场上的竞争力。印度和中国等出口导向型经济体倾向于保持较低的汇率以保持低成本优势。一旦汇率管制取消，印度就有可能失去其在国际市场上的竞争力。

缺乏基本面

资本账户完全可兑换在监管良好、基础设施完善的国家运作良好。印度的基本挑战——高度依赖出口、人口增长、腐败、社会经济复杂性和官僚主义挑战——可能导致卢比完全可兑换后的经济挫折。

印度准备好了吗？

印度有望在不久的将来成为真正的全球经济体，需要更全面地融入全球经济体系。使卢比完全可兑换是朝着这个方向迈出的预期步骤。

印度能在多长时间内做到这一点取决于许多条件得到满足，包括低水平的不良资产(NPA)、财政整顿、最佳外汇储备水平、对通货膨胀的控制、可管理的经常账户赤字(CAD)、用于监管金融的强大基础设施市场，以及对金融组织和企业的有效监控。

归纳总结

尽管印度在许多方面取得了经济进步，但在全球和地方层面都经常遇到挑战，包括2008-09 年的全球金融危机、缺乏通胀控制和不断上升的 NPA——所有这些都推迟了完全可兑换印度可能还需要三到五年的时间才能完全为卢比的可兑换性做好准备。

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