当价格下跌时成交量缩减，这是市场即将走强的表现。
—-哈罗尔德•盖特利
图7.4原因和结果
一个下跌趋势最后阶段比较典型的情况是快速下跌的价格伴随着萎缩的成交量。此时，投资者处于抛售的最后阶段，变弱的供给主要以两种形式表现出来：恐慌性的抛售或沉闷的下跌。如果是中期和短期趋势，这个阶段一般是最短的，仅持续数天。在恐慌性的抛售中，资金迅速流出股市，形成一个V形的价格底部。
但是，从股票的长期趋势来看，这个阶段表现为恐慌性抛售后形成底部的可能性较小。这个弱供给的阶段可能会表现为一种沉闷下跌的状况，并且持续的时间和其他阶段一样长。就市场指数而言，如果弱供给的阶段持续下去，运用传统的成交量方法分析甚至不能识别该阶段，因为股票分拆、新股发行、交易费用的下降以及买卖价差的缩小等会使得成交量数据被扭曲，成交量会比以需求和供给的角度衡量的实际数量要大。当价格快速下跌时，成交量开始回复到平常水平，随后逐渐萎缩。这有可能显示了卖方已经对价格的下跌变得麻木了，很多个人投资者认为价格跌到这么低的点位，已经不值得卖出股票了，因此他们会决定继续持有，等待机会。这种恐惧或麻木缺乏维持其自身的能量，换句话说，在弱供给阶段的尾部，愿意在最新的更低价位上售出的投资者非常少，供给的缺乏是市场在筑底的强烈讯号，预示着市场将要走牛。
图7.5 2002年虚假市场底部的低成交量趋势反转
但如果价格经过实质性的下跌后进入盘整，成交量开始放大，这意味着什么呢？用我们刚才讨论过的成交量的四个阶段的理论，这是第四个阶段的情况，弱供给向强需求的转换。按照阿尔特拉投资公司的投资经理拉尔夫•阿坎伯拉的说法：“这有可能是买家在吸纳筹码（在弱市中买入），同时构筑上攻的底部。”
图7.6 2003年市场的底部通过高成交量的熊市向牛市反转和高成交量的早期牛市得以确认