自 3 月份见顶以来，油价已下跌近 30%，一些分析师一直在下调对今明两年油价的预期。但石油股在很大程度上保持坚挺，这表明投资者对管理团队更有信心驾驭动荡的大宗商品市场并在另一端实现盈利。
全球基准布伦特原油期货周一交易价格为 94.80 美元，当日上涨 2.1%。但布伦特原油较 3 月份的峰值 127.98 美元下跌了 26%。这只是在过去三天涨幅超过 7% 之后。布伦特原油上周三触及 88 美元的八个月低点。美国基准西德克萨斯中质原油周一也上涨至 88.18 美元，但自 3 月以来已下跌 29%。
这种疲软并没有蔓延到股市。石油股的表现远好于油价，能源精选行业 SPDR 基金(XLE) 过去一个月的交易价格上涨了 5%。它仅比高点下跌了 12%。埃克森美孚(XOM) 仅比峰值下跌 8%，雪佛龙(CVX) 下跌 11%。
石油公司现在的债务负担相对较低，并且降低了运营成本，这意味着即使油价下跌，它们也可以赚钱。尽管最近几周分析师一直在下调其他行业许多公司的盈利预期，但对石油和天然气行业的担忧并非如此。自 6 月底以来，分析师对埃克森美孚 2022 年的盈利预期已跃升 16%。
鉴于导致价格波动的许多因素，财务纪律在今天尤为重要。俄罗斯入侵乌克兰导致油价飙升，但势头已经逆转，很少有分析师认为价格会在今年达到春季峰值。市场一直预计战后俄罗斯石油出口将急剧下降，但只有一小部分俄罗斯石油退出市场。其中大部分已从美国和欧洲转移到中国和印度等其他市场，使全球石油供应总体保持相对稳定。
此外，世界各地的经济正在放缓，并可能在收缩。中国的新冠疫情封锁抑制了那里的经济增长，而欧洲一直在努力应对增长放缓和高通胀。这削弱了对石油的需求。
欧佩克预测今年石油供应过剩，导致其在此前提高产量后于上周减产 10 万桶/日。然而，有几个因素可能会迅速改变计算结果，并导致市场向任一方向快速移动。美国银行分析师上周写道，第四季度油价可能向任一方向移动 20 美元。
美国银行分析师弗朗西斯科布兰奇写道：“在价格的负面方面，全球经济衰退可能会导致石油需求增长大幅放缓，而伊朗核协议可能会推高供应。” “从积极的方面来看，欧洲能源危机可能导致大量需求转向石油，而伊拉克、利比亚、俄罗斯或其他国家的潜在供应中断可能会减少可用石油量。”
这些迫在眉睫的地缘政治因素使投资者不敢押注油价，导致期货市场流动性下降。 “恐惧仍然大于贪婪，”加拿大皇家银行资本市场分析师迈克尔·特兰在周日发布的一份报告中写道。宏观基金经理今年早些时候“租用”了石油交易，但被强势美元吓坏了，这往往会导致油价下跌，以及所有的政策不确定性。 Tran 认为，随着不确定性的减少，油价可能会从这里上涨，但许多交易员可能会保持观望。 “最近的价格发现一直很糟糕，但我们认为政策混乱已经达到顶峰，并且此类政策的去风险化带来了不对称的上行价格风险，”他写道。
虽然过去油价下跌 30% 会导致石油库存下降，但今年不同。 Tran 写道：“在今年余下的时间里，股票投资者似乎更加乐观。”
大多数石油公司对 80 美元的石油非常满意。即使油价跌至 60 美元以下，大型石油公司都可以保持稳定盈利，因此在目前的价格水平下，它们仍然处于非常好的状态。埃克森美孚早些时候表示，其盈亏平衡价格已降至 41 美元，并且正在努力进一步降低价格。
十年来，投资者第一次相信管理团队要坚持他们的生产计划，而不是抽出过多的石油并导致价格下跌。旧的繁荣与萧条周期可能已经结束，或者至少已经暂停。能源股也已成为一贯的股息来源，只要投资者相信公司不会削减股息，这往往会为股价设置底线。几家公司一直在提供除正常股息之外的可变股息。按照目前的速度，石油生产商Pioneer Natural Resources (PXD) 的股息收益率为 10%。
“事实上，超过 90% 的计划资本投资会在未来 6 年内带来新的交易量，在投资期限内以或低于每桶 35 美元的布伦特原油价格产生超过 10% 的回报，”尼尔说负责埃克森美孚石油和天然气生产部门的查普曼在今年早些时候的公司投资者日上。
投资者现在可能对油价持怀疑态度，但他们愿意将这些数字带到银行。