股息和回购有什么区别？

公司以两种主要方式奖励股东——支付股息或回购股票。越来越多的蓝筹股或成熟的公司都在做这两个方面。支付股息和股票回购是一个强有力的组合，可以显着提高股东回报。但哪个更好——股票回购还是分红？

股息和回购之间的主要区别在于，股息支付代表当前时间范围内的确定回报，该回报将被征税，而回购代表不确定的未来回报，其税收将推迟到股票出售。

请注意，在美国，对于完整的 2018 纳税年度，合格股息和长期资本收益的税率为 15%，直至达到一定的收入门槛（如果单独申报为 425,800 美元，如果已婚并共同申报为 479,000 美元），并且在超过该限额的金额为 20%。 

股息和回购如何运作

股息和回购都可以帮助提高拥有公司股票的总体回报率。然而，关于哪种方式向股东返还资本更适合投资者和长期参与的公司，存在很多争论。公司每年都会节省一部分利润，并将这些累积的储蓄存入一个称为留存收益的账户。留存收益通常用于资本支出或大型採购，例如工厂设备。对于某些公司来说，留存收益也可以分配用于支付股息或在公开市场上回购股票。

股息

股息是公司定期支付给股东的利润份额。虽然现金股息是最常见的，但公司也可以提供股票作为股息。投资者喜欢支付现金股息的公司，因为股息是投资回报的主要组成部分。根据标准普尔的数据，自 1932 年以来，股息占美国股票总回报的近三分之一。资本收益（或价格升值带来的收益）佔总回报的另外三分之二。

公司通常从税后利润中支付股息。一旦收到股息，股东还必须缴纳股息税，尽管在许多司法管辖区以优惠的税率。

初创企业和其他高增长公司（例如科技行业的公司）很少提供股息。这些公司经常在早期报告亏损，任何利润通常都会再投资以促进增长。具有可预测收入和利润流的大型成熟公司通常具有最佳的股息支付记录并提供最佳支付。较大的公司也往往具有较低的盈利增长率，因为它们已经建立了自己的市场和竞争优势。因此，股息有助于提高投资公司股票的整体回报。

回购

股票回购是指公司从市场上购买其股票。股票回购的最大好处是它减少了公司流通股的数量。股票回购通常会增加每股盈利能力（EPS）和每股现金流量等每股盈利指标，也会提高股本回报率等绩效指标。这些改进的指标通常会随着时间的推移推动股价上涨，从而为股东带来资本收益。但是，在股东出售股份并实现持股收益之前，这些利润不会被征税。

公司可以通过承担债务、手头现金或运营现金流来为其回购提供资金。

股息与回购的示例

让我们以假设的消费品公司为例，我们将其称为Footloose & Fancy-Free Inc. (FLUF)，该公司在第一年拥有5亿股流通股。

这些股票的交易价格为 20 美元，使 FLUF 的市值达到 100 亿美元。假设 FLUF 在第一年的收入为 100 亿美元，净利润率为 10%，净收入（或税后利润）为 10 亿美元。每股收益为每股 2 美元（或 10 亿美元利润/5 亿股）。因此，该股票的市盈率(P/E)为 10（或 20 美元 / 2 美元 = 10 美元）。

假设 FLUF 对其股东特别慷慨，并决定将其 10 亿美元的全部净收入返还给他们。股息政策决定可以在两种简化情况之一中发挥作用。

场景一：股息

FLUF 支付 10 亿美元作为特别股息，相当于每股 2 美元。假设您是 FLUF 股东，并且您拥有 1,000 股 FLUF 股票，价格为每股 20 美元。因此，您将获得 2,000 美元（1,000 股 x 2 美元/股）作为特别股息。在纳税时，您支付 300 美元作为税款（15%），税后股息收入为 1,700 美元，或税后收益率为 8.5%（1700 美元 / 20,000 美元 = 8.5%）。

场景 2：回购

FLUF 花费 10 亿美元回购 FLUF 股票。公司通常会在数月内以不同的价格执行其股票回购计划。但是，为了便于说明，我们假设 FLUF 以 20 美元的价格回购了一大笔股份，这相当于回购或回购了 5000 万股股票。结果是公司的股票数量从5亿股减少到4.5亿股。

随着时间的推移，以 20 美元购买的 1,000 股 FLUF 股票现在价值更高，因为减少的股票数量将提高股票的价值。假设在第二年，公司的收入和净收入与第一年的价值分别为 100 亿美元和 10 亿美元不变。然而，由于流通股数量已减少至 4.5 亿股，每股收益将从 2 美元变为 2.22 美元。如果股票的市盈率保持不变，为 10，则 FLUF 股票现在的交易价格应为 22.22 美元（2.22 美元 x 10），而不是每股 20 美元。

如果您在持有 FLUF 股票仅一年多后以 22.22 美元的价格出售并缴纳 15% 的长期资本利得税会怎样？您将对 2,220 美元的资本收益征税（即（22.22 美元 - 20.00 美元）x 1,000 股 = 2,220 美元），在这种情况下，您的税单将为 333 美元。因此，您的税后收益将为 1,887 美元，税后回报率约为 9.4%（1,887 美元 / 20,000 美元 = 9.4%）。

分红和回购的优缺点

当然，在现实世界中，事情很少会如此顺利。以下是有关回购与股息的一些额外考虑因素：

不保证退货

股票回购的未来回报绝非保证。例如，假设 FLUF 的业务前景在第 1 年之后下滑，其收入在第 2 年下降了 5%。除非投资者愿意相信 FLUF 并将其收入下降视为暂时事件，否则该股票的市盈率很可能会低于其通常交易的 10 倍市盈率.如果倍数压缩到 8，基于第二年的每股收益 2.22 美元，该股的交易价格将为 17.76 美元，较每股 20 美元下跌 11%。

对低增长公司的提振

这种情况的另一面是许多蓝筹股都喜欢，其中定期回购稳步减少流通股的数量。即使对于收入和利润增长平平的公司，减持也可以显着提高每股收益增长率，这可能导致投资者给予它们更高的估值，从而推高股价。

财富大厦

随着时间的推移，股票回购可能更利于投资者积累财富，因为减少股票数量对每股收益产生了有益影响，以及在股票出售前推迟纳税的能力。与每年征税的股息支付相反，回购使收益能够免税复合，直到它们具体化。

对于税收不是问题的非应税账户，随着时间的推移支付越来越多的股息的股票和定期回购股票的股票之间可能几乎没有选择余地。

披露

股息支付的一个主要优点是它们高度可见。可以通过金融网站和企业投资者关系网站轻松获得有关股息支付的信息。然而，关于回购的信息并不容易找到，通常需要仔细阅读公司新闻稿。

灵活性

回购为公司及其投资者提供了更大的灵活性。公司没有义务在指定的时间范围内完成规定的回购计划，因此如果情况不妙，它可以放慢回购步伐以节省现金。通过回购，投资者可以选择出售股票的时间和随后的纳税时间。这种灵活性不适用于股息，因为投资者在提交当年的纳税申报表时必须为其纳税。尽管股息支付对于支付股息的公司来说是可自由支配的，但减少或取消股息并不被投资者看好。如果股息减少、暂停或取消，结果可能导致股东集体出售其股份。

特别注意事项

哪一组公司随着时间的推移表现更好，是那些持续支付更多股息的公司，还是那些回购最多的公司？

为了回答这个问题，让我们比较两个流行指数的表现，这些指数包含支付股息的公司和发行回购的公司。

标准普尔 500红利贵族指数的公司在过去连续 25 年或更长时间内每年都提高股息。过去四个日历季度除以公司的市值。

2009 年 3 月至 2019 年 3 月期间，标准普尔 500 回购指数的年回报率为 21.09%，而股息贵族指数的年回报率为 19.35%。两者都超过了标准普尔500指数，同期的年回报率为17.56%。

从 2007 年 11 月到 2009 年 3 月的第一周，全球股市经历了有记录以来最大的熊市之一的 16 个月期间呢？在此期间，回购指数下跌 53.32%，而股息贵族仅略有好转，下降了 43.60%。同期标准普尔 500 指数下跌 53.14%。

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