股票回购或回购是指上市公司在市场上购买自己的股票。除股息外，股票回购也是公司向股东返还现金的一种方式。当一家公司回购股票时，这通常是一个积极的信号，因为这意味着该公司认为其股票被低估并且对其未来的收益充满信心。
许多最好的公司都努力通过持续增加股息和定期回购股票来回报股东。股票回购也称为流通股缩水，因为它减少了公司自由交易股票或流通股的数量。
摘要
- 股票回购或回购是指公司在市场上购买自己的股票。
- 当一家公司回购其股票时，通常意味着一家公司对其未来的盈利增长充满信心。
- 每股收益 (EPS) 等盈利能力指标通常会受到股票回购的巨大影响。
- 股票回购可以对投资者的投资组合产生重大的积极影响。
- 由于股票回购的价值取决于股票的未来价格，因此回购带来的不确定性大于股息。
对每股收益 (EPS) 的影响
由于股票回购减少了公司的流通股，我们可能会看到其对每股盈利能力和现金流量的最大影响，例如每股收益(EPS) 和每股现金流量 (CFPS)。假设股票交易的市盈率 (P/E) 倍数不变，回购最终会导致股价上涨。
例如，假设一家公司 Birdbaths and Beyond (BB) 在某一年年初发行在外的股票为 1 亿股。该股票的交易价格为 10 美元，使 BB 的市值（市值）为 10 亿美元。该公司过去 12 个月的净收入为 5,000 万美元或每股收益为 0.50 美元（5,000 万美元÷1 亿股流通股），这意味着该股票的市盈率为 20 倍（即 10 美元÷0.50 美元）。
假设 BB 在年初也有 1 亿美元的超额现金，该公司在接下来的 12 个月内将其用于股票回购计划。因此，到年底，BB 将有 9000 万股流通股。为简单起见，我们在这里假设所有股票均以每股 10 美元的平均成本回购，这意味着公司总共回购和注销了 1000 万股。
假设 BB 在这一年也赚了 5000 万美元；其每股收益约为 0.56 美元（5000 万美元÷9000 万股）。如果股票继续以 20 倍的市盈率交易，那么现在的股价将为 11.20 美元。由于 BB 流通股的减少，12% 的股票升值完全是由每股收益增加推动的。
股票回购为股东创造价值
我们在这里使用了一些简化。首先，每股收益计算使用一段时间内已发行股份的加权平均值，而不仅仅是特定时间点的已发行股份数量。其次，回购股票的平均价格可能与股票的实际市场价格有很大差异。
在上面的例子中，回购 10% 的 BB 流通股很可能会推高其股价，这意味着该公司最终回购的股票将少于我们为其 1 亿美元支出假设的 1000 万股。
与仅通过运营改进相比，持续回购股票的公司可以以更快的速度增长每股收益。
这些简化低估了持续回购对股东价值的放大效应。这种快速的每股收益增长通常得到投资者的认可，他们可能愿意为此类股票支付溢价——这反过来又导致其市盈率倍数随着时间的推移而扩大。
此外，产生稳定回购股票所需的自由现金流 (FCF)的公司通常拥有提高利润所需的主导市场份额和定价能力。
回到 BB 的例子，假设公司的市盈率上升到 21 倍（从 20 倍），而净收入增长到 5300 万美元（从 5000 万美元）。回购后，BB 的股票在年底交易价格约为 12.40 美元（即 21 倍每股收益为 0.59 美元，基于 9000 万股流通股），较年初价格上涨 24%。
股票回购如何影响财务报表
股票回购对公司的损益表有明显的影响，因为它减少了流通股，但股票回购也会影响其他财务报表。但是，请注意，回购不影响损益表项目（即不记录为费用），仅在净收入下方报告已公布的每股收益数据。
在资产负债表上，股票回购将减少公司的现金持有量，从而减少公司的总资产基础，减少回购中花费的现金金额。回购将同时使负债方的股东权益减少相同数量。因此，资产回报率 (ROA) 和股本回报率(ROE) 等绩效指标通常会在股票回购后有所改善。
公司通常会在其季度收益报告中指定用于股票回购的金额。您还可以从筹资活动部分的现金流量表以及权益变动表或留存收益表中获得用于股票回购的金额。
A股回购对投资组合的影响
股票回购可以对投资者的投资组合产生重大的积极影响。为了证明这一点，只需查看标准普尔 500 回购指数，该指数衡量指数中回购比率最高的 100 家公司的表现——计算为过去 12 个月用于回购的金额占公司总资产的百分比市值。自 1994 年 1 月成立以来，标准普尔 500 回购指数的年回报率为 13.29%，而标准普尔 500 高股息指数和标准普尔 500指数的收益分别为 10.31% 和 8.96%。
是什么导致了这种程度的优异表现？与增加股息一样，股票回购表明公司对其未来前景充满信心。与股息上涨不同，回购表明该公司认为其股票被低估并代表当时对其现金的最佳利用。在大多数情况下，随着时间的推移，该公司对其未来的乐观态度会得到丰厚的回报。
股票回购与股息
虽然股息支付和股票回购是公司向股东返还现金的两种方式，但股息代表了投资者当前的回报，而股票回购代表了未来的回报。这就是为什么投资者对宣布增加股息的股票的反应通常比对宣布增加回购计划的股票更积极的原因之一。
另一个区别与税收有关，特别是在股息征税低于长期资本收益的司法管辖区。假设您以每股 10 美元的价格购买了 100,000 股 BB，并且您居住的司法管辖区的股息税率为 20%，资本利得税率为 15%。假设 BB 正在争论是使用其 1 亿美元的超额现金回购其股票还是将其作为每股 1 美元的特别股息支付给股东。
尽管回购不会对您的税收产生直接影响，但如果您的 BB 股票存放在应税账户中，那么在支付特别股息时您的税单将非常高昂，为 20,000 美元。如果公司继续进行回购，而您随后在年底以 11.20 美元的价格出售了这些股票，那么您的资本收益应缴纳的税款仍将低于 18,000 美元（15% x 100,000 股 x 1.20 美元）。 1.20 美元代表您在年底时的资本收益为 11.20 美元减去 10 美元。
尽管随着时间的推移，股票回购可能更利于建立一个人的净资产，但它们确实比股息支付带来更多的不确定性，因为回购的价值取决于股票的未来价格。如果一家公司的流通股随着时间的推移收缩了 20%，但随后股价暴跌 50%，回想起来，投资者更愿意以实际股息支付的形式获得这 20%。
股票回购是随着时间的推移积累投资者财富的好方法，尽管它们比股息带来更多的不确定性。
利用股票回购
对于年复一年提高股息的公司，只需看看标准普尔 500 指数股息贵族指数，其中包括指数中至少连续 25 年每年提高股息的公司。对于股票回购，标准普尔 500 回购指数是识别一直在积极回购股票的公司的良好起点。
尽管大多数蓝筹股定期回购股票——主要是为了抵消持有人行使员工股票期权造成的稀释——但投资者应注意宣布特别或扩大回购的公司。
浮动收缩交易所交易基金（ETF）最近也引起了极大的关注。 Invesco 回购成就投资组合 ( PKW ) 是该类别中最大的 ETF。该 ETF 投资于在过去 12 个月中回购了至少 5% 的已发行股票的美国公司。