沃伦·巴菲特被广泛认为是有史以来最伟大的投资者之一，但如果你问他认为谁是最伟大的投资者，他可能会提到一个人：他的老师本杰明·格雷厄姆。格雷厄姆是一位投资者和投资导师，被普遍认为是证券分析和价值投资之父。
他的投资理念和方法在他的著作《证券分析》（1934 年）和《聪明的投资者》（1949 年）中得到了充分的记录，这两本书是有史以来最著名的两本投资书籍。这些书籍通常被认为是任何投资者的必读材料，但读起来并不容易。
在本文中，我们将概括格雷厄姆的主要投资原则，让您初步了解他的成功哲学。
原则一：始终以安全边际进行投资
安全边际是以低于其内在价值的价格购买证券的原则，这不仅被认为提供了高回报机会，而且还将投资的下行风险降至最低。简而言之，格雷厄姆的目标是以 50 美分的价格购买价值 1 美元的资产。他做得非常非常好。
对于格雷厄姆来说，这些商业资产可能因为其稳定的盈利能力或仅仅是因为其流动现金价值而具有价值。例如，格雷厄姆投资股票的情况并不少见，因为这些股票的资产负债表上的流动资产（扣除所有债务）价值超过公司的总市值（格雷厄姆的追随者也称之为“净资产”）。这意味着格雷厄姆实际上是不费吹灰之力就收购了企业。虽然他有许多其他策略，但这是格雷厄姆的典型投资策略。
投资者必须注意这一概念，因为一旦市场不可避免地重新评估股票并将其价格推高至公允价值，价值投资就能带来可观的利润。如果事情没有按计划进行，企业陷入困境，价值投资还能提供下行保护。以远低于其价值的价格购买基础业务的安全网是格雷厄姆成功的核心主题。格雷厄姆发现，如果谨慎选择，这些被低估的股票很少会进一步下跌。
虽然格雷厄姆的许多学生都运用自己的策略取得了成功，但他们都秉承“安全边际”这一主要思想。
原则2：预期波动并从中获利
投资股票意味着要应对波动。聪明的投资者不会在市场压力时期逃离，而是将低迷视为寻找绝佳投资的机会。格雷厄姆用“市场先生”的比喻来说明这一点，“市场先生”是每个投资者的想象中的商业伙伴。市场先生每天向投资者提供报价，他会按照这个报价买下投资者的股份或出售其在公司的股份。有时，他会对公司的前景感到兴奋，并报出高价。有时，他会对公司的前景感到沮丧，并报出低价。
因为股市也有同样的情绪，所以这里的教训是，你不应该让市场先生的观点左右你的情绪，或者更糟的是，让你做出投资决策。相反，你应该在对事实进行合理、理性的审查的基础上，对企业的价值做出自己的估计。
此外，您只应在报价合理时买入，在价格过高时卖出。换句话说，市场会波动，有时波动幅度很大，但不要害怕波动，而是利用它以在市场上获得便宜货，或者在您的持股被高估时卖出。
以下是格雷厄姆提出的两种有助于减轻市场波动负面影响的策略：
1）平均成本法
美元成本平均法是通过定期购买等额的投资来实现的。它利用价格下跌的机会，这意味着投资者不必担心在市场高点买入全部头寸。美元成本平均法是被动投资者的理想选择，可以减轻他们选择何时以及以何种价格买入头寸的责任。
2）投资股票和债券
格雷厄姆建议将投资组合均匀地分配在股票和债券之间，以便在市场低迷时保住资本，同时仍通过债券收入实现资本增长。请记住，格雷厄姆的理念首先是保住资本，然后努力使其增长。他建议将 25% 到 75% 的投资用于债券，并根据市场情况进行调整。这种策略还有一个额外的好处，那就是让投资者避免无聊，从而避免参与无利可图的交易（即投机）。
原则3：了解自己是哪种类型的投资者
格雷厄姆建议投资者了解自己的投资方式。为了说明这一点，他对股票市场中运作的各种群体进行了明确区分。
主动投资者与被动投资者
格雷厄姆将主动和被动投资者称为“进取型投资者”和“防御型投资者”。
你只有两个真正的选择：第一个选择是投入大量的时间和精力，成为一名优秀的投资者，将实际研究的质量和数量与预期回报等同起来。如果这不是你的菜，那么就满足于获得被动（可能更低）的回报，但要花费更少的时间和精力。格雷厄姆颠覆了“风险=回报”的学术观念。对他来说，“工作=回报”。你在投资上投入的工作越多，你的回报就应该越高。
如果您既没有时间也没有意愿对您的投资进行高质量的研究，那么投资指数是一个不错的选择。格雷厄姆说，防御性投资者只需以相同的金额购买道琼斯工业平均指数的 30 只股票即可获得平均回报。格雷厄姆和巴菲特都表示，获得平均回报（例如标准普尔 500 指数的回报）比看起来更有成就感。
格雷厄姆认为，许多人都相信这样一个谬论：如果几乎不费吹灰之力（通过指数化）就能轻松获得平均回报，那么只要再多做一点工作就能获得略高的回报。现实情况是，大多数尝试这样做的人最终的回报都比平均水平差很多。
用现代术语来说，防御型投资者是股票和债券指数基金的投资者。本质上，他们拥有整个市场，从表现最好的领域中获益，而无需提前预测这些领域。通过这样做，投资者几乎可以保证市场的回报，并且只需让股市的整体结果决定长期回报，就可以避免表现低于平均水平。根据格雷厄姆的说法，打败市场说起来容易做起来难，许多投资者仍然发现他们没有打败市场。
投机者与投资者
并非所有股票市场的人都是投资者。格雷厄姆认为，确定自己是投资者还是投机者至关重要。两者的区别很简单：投资者将股票视为企业的一部分，股东是企业的所有者，而投机者则认为自己是在玩弄昂贵的纸币，没有内在价值。对于投机者来说，价值仅取决于有人愿意为资产支付多少钱。
套用格雷厄姆的话来说，有明智的投机，也有明智的投资；关键是要确保你了解自己擅长什么。