沃倫·巴菲特被廣泛認爲是有史以來最偉大的投資者之一，但如果你問他認爲誰是最偉大的投資者，他可能會提到一個人：他的老師本傑明·格雷厄姆。格雷厄姆是一位投資者和投資導師，被普遍認爲是證券分析和價值投資之父。
他的投資理念和方法在他的著作《證券分析》（1934 年）和《聰明的投資者》（1949 年）中得到了充分的記錄，這兩本書是有史以來最著名的兩本投資書籍。這些書籍通常被認爲是任何投資者的必讀材料，但讀起來並不容易。
在本文中，我們將概括格雷厄姆的主要投資原則，讓您初步瞭解他的成功哲學。
原則一：始終以安全邊際進行投資
安全邊際是以低於其內在價值的價格購買證券的原則，這不僅被認爲提供了高回報機會，而且還將投資的下行風險降至最低。簡而言之，格雷厄姆的目標是以 50 美分的價格購買價值 1 美元的資產。他做得非常非常好。
對於格雷厄姆來說，這些商業資產可能因爲其穩定的盈利能力或僅僅是因爲其流動現金價值而具有價值。例如，格雷厄姆投資股票的情況並不少見，因爲這些股票的資產負債表上的流動資產（扣除所有債務）價值超過公司的總市值（格雷厄姆的追隨者也稱之爲“淨資產”）。這意味着格雷厄姆實際上是不費吹灰之力就收購了企業。雖然他有許多其他策略，但這是格雷厄姆的典型投資策略。
投資者必須注意這一概念，因爲一旦市場不可避免地重新評估股票並將其價格推高至公允價值，價值投資就能帶來可觀的利潤。如果事情沒有按計劃進行，企業陷入困境，價值投資還能提供下行保護。以遠低於其價值的價格購買基礎業務的安全網是格雷厄姆成功的核心主題。格雷厄姆發現，如果謹慎選擇，這些被低估的股票很少會進一步下跌。
雖然格雷厄姆的許多學生都運用自己的策略取得了成功，但他們都秉承“安全邊際”這一主要思想。
原則2：預期波動並從中獲利
投資股票意味着要應對波動。聰明的投資者不會在市場壓力時期逃離，而是將低迷視爲尋找絕佳投資的機會。格雷厄姆用“市場先生”的比喻來說明這一點，“市場先生”是每個投資者的想象中的商業夥伴。市場先生每天向投資者提供報價，他會按照這個報價買下投資者的股份或出售其在公司的股份。有時，他會對公司的前景感到興奮，並報出高價。有時，他會對公司的前景感到沮喪，並報出低價。
因爲股市也有同樣的情緒，所以這裏的教訓是，你不應該讓市場先生的觀點左右你的情緒，或者更糟的是，讓你做出投資決策。相反，你應該在對事實進行合理、理性的審查的基礎上，對企業的價值做出自己的估計。
此外，您只應在報價合理時買入，在價格過高時賣出。換句話說，市場會波動，有時波動幅度很大，但不要害怕波動，而是利用它以在市場上獲得便宜貨，或者在您的持股被高估時賣出。
以下是格雷厄姆提出的兩種有助於減輕市場波動負面影響的策略：
1）平均成本法
美元成本平均法是通過定期購買等額的投資來實現的。它利用價格下跌的機會，這意味着投資者不必擔心在市場高點買入全部頭寸。美元成本平均法是被動投資者的理想選擇，可以減輕他們選擇何時以及以何種價格買入頭寸的責任。
2）投資股票和債券
格雷厄姆建議將投資組合均勻地分配在股票和債券之間，以便在市場低迷時保住資本，同時仍通過債券收入實現資本增長。請記住，格雷厄姆的理念首先是保住資本，然後努力使其增長。他建議將 25% 到 75% 的投資用於債券，並根據市場情況進行調整。這種策略還有一個額外的好處，那就是讓投資者避免無聊，從而避免參與無利可圖的交易（即投機）。
原則3：瞭解自己是哪種類型的投資者
格雷厄姆建議投資者瞭解自己的投資方式。爲了說明這一點，他對股票市場中運作的各種羣體進行了明確區分。
主動投資者與被動投資者
格雷厄姆將主動和被動投資者稱爲“進取型投資者”和“防禦型投資者”。
你只有兩個真正的選擇：第一個選擇是投入大量的時間和精力，成爲一名優秀的投資者，將實際研究的質量和數量與預期回報等同起來。如果這不是你的菜，那麼就滿足於獲得被動（可能更低）的回報，但要花費更少的時間和精力。格雷厄姆顛覆了“風險=回報”的學術觀念。對他來說，“工作=回報”。你在投資上投入的工作越多，你的回報就應該越高。
如果您既沒有時間也沒有意願對您的投資進行高質量的研究，那麼投資指數是一個不錯的選擇。格雷厄姆說，防禦性投資者只需以相同的金額購買道瓊斯工業平均指數的 30 只股票即可獲得平均回報。格雷厄姆和巴菲特都表示，獲得平均回報（例如標準普爾 500 指數的回報）比看起來更有成就感。
格雷厄姆認爲，許多人都相信這樣一個謬論：如果幾乎不費吹灰之力（通過指數化）就能輕鬆獲得平均回報，那麼只要再多做一點工作就能獲得略高的回報。現實情況是，大多數嘗試這樣做的人最終的回報都比平均水平差很多。
用現代術語來說，防禦型投資者是股票和債券指數基金的投資者。本質上，他們擁有整個市場，從表現最好的領域中獲益，而無需提前預測這些領域。通過這樣做，投資者幾乎可以保證市場的回報，並且只需讓股市的整體結果決定長期回報，就可以避免表現低於平均水平。根據格雷厄姆的說法，打敗市場說起來容易做起來難，許多投資者仍然發現他們沒有打敗市場。
投機者與投資者
並非所有股票市場的人都是投資者。格雷厄姆認爲，確定自己是投資者還是投機者至關重要。兩者的區別很簡單：投資者將股票視爲企業的一部分，股東是企業的所有者，而投機者則認爲自己是在玩弄昂貴的紙幣，沒有內在價值。對於投機者來說，價值僅取決於有人願意爲資產支付多少錢。
套用格雷厄姆的話來說，有明智的投機，也有明智的投資；關鍵是要確保你瞭解自己擅長什麼。