在 20 世纪 90 年代末的互联网泡沫时期，股息投资的想法简直可笑。当时，所有股票都以两位数的百分比上涨，没有人愿意从股息中赚取微薄的 2% 收益。在 20 世纪 90 年代的牛市结束后，股息再次具有吸引力。
对于许多投资者来说，派息股票已经变得非常有意义。尽管自 1990 年代以来，我们已经看到过几次市场飙升，但“平淡无奇”的股息股票仍然是普通投资者的最佳投资机会之一。
概要
- 股息是公司根据公司利润向股东支付的现金。
- 如果一家公司不从其利润中支付股息，则意味着它选择将收益再投资于新项目或收购。
- 公司通常选择在增长率放缓时开始支付股息。
- 一旦公司开始派发股息，停止派发股息是非常不典型的。
- 股息是给予投资组合额外稳定性的好方法，因为定期的现金支付可能会长期持续下去。
什么是股息？
股息是公司收益的现金支付。它由公司董事会宣布并分配给股东。换句话说，股息是公司利润中投资者的份额，并作为公司的部分所有者分配给他们。除了期权策略外，股息是投资者从股票所有权中获利而不消除其在公司中的股份的唯一方式。
当一家公司从经营中获得利润时，管理层可以做两件事之一：可以选择保留这些利润，本质上是将其重新投资到公司，希望创造更多利润，从而进一步提高股票价值，或者可以将部分利润以股息的形式分配给股东。管理层还可以选择回购部分自己的股票——此举也将使股东受益。
公司必须保持高于平均水平的增长速度，才能证明再投资于自身而不是支付股息是合理的。一般而言，当一家公司的增长放缓时，其股价不会上涨太多，而股息将是留住股东的必要手段。几乎所有公司在达到较大的市值后，都会出现这种增长放缓的情况。一家公司将达到一定的规模，不再像小盘股那样具有以每年 30% 到 40% 的速度增长的潜力，无论向其投入多少资金。在某个点上，大数定律使一家超大市值公司和超越市场的增长率成为不可能的组合。
尽管支付股息通常表明股票的增长率已经开始放缓，但它也表明公司足够健康，可以确保其投资者获得稳定的支付。
再次联手：微软和苹果
2003 年微软所经历的变化完美地说明了当一家公司的增长趋于平稳时会发生什么。2003 年 1 月，该公司终于宣布将派发股息：微软银行里的现金太多了，以至于它根本找不到足够多的值得花掉这些钱的项目。毕竟，高增长的股票不可能永远持续下去。
微软开始派发股息并不意味着该公司的衰落。相反，这表明微软已成为一家大型公司，并进入了其生命周期的新阶段，这意味着它可能无法像以前那样以两倍或三倍的速度增长。2018 年 9 月，微软宣布将股息提高 9.5% 至每股 46 美分。
同样的故事也发生在苹果身上。苹果长期以来一直将自己定位为反微软，现金的唯一用途就是将其重新投入公司或进行收购。然而，2012 年，苹果开始派发股息，并在 2017 年超越股息宠儿埃克森美孚，成为全球派发股息最多的公司。截至 2018 年 11 月，苹果向股东支付的股息为每股 73 美分。
股息不会误导你
通过选择支付股息，管理层实际上是承认将经营利润分配给股东比重新投入公司更好。换句话说，管理层认为将利润再投资以实现进一步增长不会为股东带来像股息分配那样高的回报。
公司支付股息还有另一个动机——股息稳步增长被视为公司持续成功的有力迹象。股息的妙处在于它是无法伪造的；它们要么支付，要么不支付，要么增加，要么不增加。
但收益则不然，收益基本上是会计师对公司盈利能力的最佳猜测。很多时候，公司必须重新陈述过去报告的收益，因为会计做法过于激进，这可能会给投资者带来相当大的麻烦，因为他们可能已经根据这些不可靠的历史收益预测了未来的股价。
预期增长率也不可靠。一家公司可以大谈特谈几年后将带来回报的绝好增长机会，但没有人能保证它能充分利用其再投资收益。当一家公司对未来的稳健计划（影响其今天的股价）未能实现时，您的投资组合很可能会受到打击。
但是，您可以放心，没有会计师可以重新计算股息并收回您的股息支票。此外，公司不能将股息浪费在没有成功的业务扩张上。您从股票中获得的股息 100% 属于您。您可以使用它们做任何您想做的事情，例如偿还抵押贷款或将其作为可自由支配的收入。
谁决定股息政策？
公司董事会决定将多少比例的收益支付给股东，然后将剩余的利润重新投入公司。虽然股息通常按季度发放，但重要的是要记住，公司没有义务每个季度都支付股息。事实上，公司可以随时停止支付股息，但这种情况很少见——尤其是对于一家有着长期股息支付历史的公司来说。
如果人们习惯于从成熟公司获得季度股息，那么突然停止向投资者支付股息将是一场企业财务灾难。除非停止派息的决定得到了某种战略转变的支持——比如将所有留存收益投资于强劲的扩张项目——否则这将表明公司存在根本性问题。出于这个原因，董事会通常会竭尽全力保持至少相同的股息金额。
支付股息的股票与债券有何相似之处
在评估派息股票的利弊时，您还需要考虑它们的波动性和股价表现，与不支付股息的直接成长型股票相比。
由于上市公司如果停止或减少股息支付，通常会面临市场的不利反应，因此投资者可以合理地确定，只要他们持有股票，他们就会定期收到股息收入。因此，投资者对股息的依赖程度与对公司债券和债权证利息的依赖程度大致相同。
由于可以将其视为准债券，派息股票的定价特征往往与成长股略有不同。这是因为它们提供的定期收入与债券类似，但如果公司表现良好，它们仍为投资者提供从股价上涨中获益的潜力。
寻求股票市场增长潜力和股息提供的（适度）固定收益安全性的投资者应考虑将股息收益率高的股票添加到其投资组合中。包含派息股票的投资组合的价格波动性可能低于成长型股票投资组合。
了解风险
股息并非保证，而且像股价一样，受公司特定风险和市场相关风险的影响。在动荡时期，管理层必须决定如何处理股息。
以 2008-2009 年金融危机期间的银行业为例。危机前，银行以向股东支付高额股息而闻名。投资者认为这些股票稳定且收益高，但当银行开始破产且政府出手救助时，股息收益率飙升而股价下跌。例如，富国银行在 2006 年和 2007 年的股息收益率为 3%，但在 2008 年将其提高到 4.5%。该银行在 2009 年被迫将股息从 38 美分降至 5 美分。
归纳总结
公司不可能永远保持增长。当公司达到一定规模并耗尽其增长潜力时，派发股息可能是管理层确保股东从公司收益中获得回报的最佳方式。股息公告可能表明公司的增长已经放缓，但它也是可持续赚钱能力的证据。如果定期以股息形式支付，这种可持续收入可能会产生一定的价格稳定性。最重要的是，你手中的现金证明收益确实存在，你可以根据需要进行再投资或花费。