在 20 世紀 90 年代末的互聯網泡沫時期，股息投資的想法簡直可笑。當時，所有股票都以兩位數的百分比上漲，沒有人願意從股息中賺取微薄的 2% 收益。在 20 世紀 90 年代的牛市結束後，股息再次具有吸引力。
對於許多投資者來說，派息股票已經變得非常有意義。儘管自 1990 年代以來，我們已經看到過幾次市場飆升，但“平淡無奇”的股息股票仍然是普通投資者的最佳投資機會之一。
重點
- 股息是公司根據公司利潤向股東支付的現金。
- 如果一家公司不從其利潤中支付股息，則意味着它選擇將收益再投資於新項目或收購。
- 公司通常選擇在增長率放緩時開始支付股息。
- 一旦公司開始派發股息，停止派發股息是非常不典型的。
- 股息是給予投資組合額外穩定性的好方法，因爲定期的現金支付可能會長期持續下去。
什麼是股息？
股息是公司收益的現金支付。它由公司董事會宣佈並分配給股東。換句話說，股息是公司利潤中投資者的份額，並作爲公司的部分所有者分配給他們。除了期權策略外，股息是投資者從股票所有權中獲利而不消除其在公司中的股份的唯一方式。
當一家公司從經營中獲得利潤時，管理層可以做兩件事之一：可以選擇保留這些利潤，本質上是將其重新投資到公司，希望創造更多利潤，從而進一步提高股票價值，或者可以將部分利潤以股息的形式分配給股東。管理層還可以選擇回購部分自己的股票——此舉也將使股東受益。
公司必須保持高於平均水平的增長速度，才能證明再投資於自身而不是支付股息是合理的。一般而言，當一家公司的增長放緩時，其股價不會上漲太多，而股息將是留住股東的必要手段。幾乎所有公司在達到較大的市值後，都會出現這種增長放緩的情況。一家公司將達到一定的規模，不再像小盤股那樣具有以每年 30% 到 40% 的速度增長的潛力，無論向其投入多少資金。在某個點上，大數定律使一家超大市值公司和超越市場的增長率成爲不可能的組合。
儘管支付股息通常表明股票的增長率已經開始放緩，但它也表明公司足夠健康，可以確保其投資者獲得穩定的支付。
再次聯手：微軟和蘋果
2003 年微軟所經歷的變化完美地說明了當一家公司的增長趨於平穩時會發生什麼。2003 年 1 月，該公司終於宣佈將派發股息：微軟銀行裏的現金太多了，以至於它根本找不到足夠多的值得花掉這些錢的項目。畢竟，高增長的股票不可能永遠持續下去。
微軟開始派發股息並不意味着該公司的衰落。相反，這表明微軟已成爲一家大型公司，並進入了其生命週期的新階段，這意味着它可能無法像以前那樣以兩倍或三倍的速度增長。2018 年 9 月，微軟宣佈將股息提高 9.5% 至每股 46 美分。
同樣的故事也發生在蘋果身上。蘋果長期以來一直將自己定位爲反微軟，現金的唯一用途就是將其重新投入公司或進行收購。然而，2012 年，蘋果開始派發股息，並在 2017 年超越股息寵兒埃克森美孚，成爲全球派發股息最多的公司。截至 2018 年 11 月，蘋果向股東支付的股息爲每股 73 美分。
股息不會誤導你
通過選擇支付股息，管理層實際上是承認將經營利潤分配給股東比重新投入公司更好。換句話說，管理層認爲將利潤再投資以實現進一步增長不會爲股東帶來像股息分配那樣高的回報。
公司支付股息還有另一個動機——股息穩步增長被視爲公司持續成功的有力跡象。股息的妙處在於它是無法僞造的；它們要麼支付，要麼不支付，要麼增加，要麼不增加。
但收益則不然，收益基本上是會計師對公司盈利能力的最佳猜測。很多時候，公司必須重新陳述過去報告的收益，因爲會計做法過於激進，這可能會給投資者帶來相當大的麻煩，因爲他們可能已經根據這些不可靠的歷史收益預測了未來的股價。
預期增長率也不可靠。一家公司可以大談特談幾年後將帶來回報的絕好增長機會，但沒有人能保證它能充分利用其再投資收益。當一家公司對未來的穩健計劃（影響其今天的股價）未能實現時，您的投資組合很可能會受到打擊。
但是，您可以放心，沒有會計師可以重新計算股息並收回您的股息支票。此外，公司不能將股息浪費在沒有成功的業務擴張上。您從股票中獲得的股息 100% 屬於您。您可以使用它們做任何您想做的事情，例如償還抵押貸款或將其作爲可自由支配的收入。
誰決定股息政策？
公司董事會決定將多少比例的收益支付給股東，然後將剩餘的利潤重新投入公司。雖然股息通常按季度發放，但重要的是要記住，公司沒有義務每個季度都支付股息。事實上，公司可以隨時停止支付股息，但這種情況很少見——尤其是對於一家有着長期股息支付歷史的公司來說。
如果人們習慣於從成熟公司獲得季度股息，那麼突然停止向投資者支付股息將是一場企業財務災難。除非停止派息的決定得到了某種戰略轉變的支持——比如將所有留存收益投資於強勁的擴張項目——否則這將表明公司存在根本性問題。出於這個原因，董事會通常會竭盡全力保持至少相同的股息金額。
支付股息的股票與債券有何相似之處
在評估派息股票的利弊時，您還需要考慮它們的波動性和股價表現，與不支付股息的直接成長型股票相比。
由於上市公司如果停止或減少股息支付，通常會面臨市場的不利反應，因此投資者可以合理地確定，只要他們持有股票，他們就會定期收到股息收入。因此，投資者對股息的依賴程度與對公司債券和債權證利息的依賴程度大致相同。
由於可以將其視爲準債券，派息股票的定價特徵往往與成長股略有不同。這是因爲它們提供的定期收入與債券類似，但如果公司表現良好，它們仍爲投資者提供從股價上漲中獲益的潛力。
尋求股票市場增長潛力和股息提供的（適度）固定收益安全性的投資者應考慮將股息收益率高的股票添加到其投資組合中。包含派息股票的投資組合的價格波動性可能低於成長型股票投資組合。
瞭解風險
股息並非保證，而且像股價一樣，受公司特定風險和市場相關風險的影響。在動盪時期，管理層必須決定如何處理股息。
以 2008-2009 年金融危機期間的銀行業爲例。危機前，銀行以向股東支付高額股息而聞名。投資者認爲這些股票穩定且收益高，但當銀行開始破產且政府出手救助時，股息收益率飆升而股價下跌。例如，富國銀行在 2006 年和 2007 年的股息收益率爲 3%，但在 2008 年將其提高到 4.5%。該銀行在 2009 年被迫將股息從 38 美分降至 5 美分。
歸納總結
公司不可能永遠保持增長。當公司達到一定規模並耗盡其增長潛力時，派發股息可能是管理層確保股東從公司收益中獲得回報的最佳方式。股息公告可能表明公司的增長已經放緩，但它也是可持續賺錢能力的證據。如果定期以股息形式支付，這種可持續收入可能會產生一定的價格穩定性。最重要的是，你手中的現金證明收益確實存在，你可以根據需要進行再投資或花費。