VelocityShares Daily 2X VIX Short-Term ETN (TVIX) 是多少？
VelocityShares Daily 2X VIX Short-Term ETN (TVIX) 是一种交易所交易票据(ETN)，它跟踪CBOE 波动率指数(VIX) 短期期货指数，对每日波动率变动具有 200% 的槓桿作用。 TVIX 由瑞士信贷证券 ( CS ) 于 2010 年 11 月 29 日发行，最终于 2020 年 6 月与其他几个 VelocityShares 槓桿 ETN 一起退市。
尽管已退市，但与波动率指数（如 VIX）相关的槓桿交易所交易产品和投资一直并且仍然很受欢迎。下面，我们将简要介绍 TVIX 的历史以及它被退市的原因，并指出其他一些仍可交易的槓桿波动率产品。
摘要
- Velocity Shares Daily 2X VIX Short-Term ETN (TVIX) 是跟踪标准普尔 500 VIX 短期期货指数的交易所交易票据。
- TVIX 针对波动性走势返回了 200% 的槓桿，使其受到那些想在短期内做空市场的人的欢迎。
- 当价格跌至特定价格阈值以下时，TVIX 通常会实施 10 比 1 的股票分割。
- 发行 ETN 的瑞士信贷证券公司也是其最大的机构持有人。
VelocityShares Daily 2X VIX 短期 ETN (TVIX) 的历史
TVIX 的投资目标是寻求单日回报率是标准普尔 500 VIX 短期期货指数 ER 回报率的两倍。 VelocityShares® 美国波动率票据由瑞士信贷股份公司发行，作为瑞士信贷的高级无担保债务存在。 TVIX 和其他 VelocityShares 旨在为成熟的投资者提供日常交易工具来管理波动风险。
ETN 的资产净值(NAV) 每晚都是固定的，并且不会随着适用的基础指数水平的变化而在盘中发生变化。它的每日投资费为每年 0.70%。
VIX ETN 与 TVIX 槓桿 ETN 一样，对于交易标准普尔 500 指数波动性的短期波动非常有用。但由于其使用期货合约的结构，价格往往会迅速下跌，导致多次股票拆分，并随着时间的推移股价稳步下跌。 TVIX 并非旨在长时间举行。大多数机构持有人要么以电子方式在 TVIX 做市，要么将其用于各种高频交易(HFT) 策略计划。经纪商的头寸变化最大，平均每笔交易超过 25,000 股，其次是投资顾问，平均低于 5,000 股。个人投资者在 TVIX 的交易量不大。
您仍然可以在VelocityShares 网站上找到 TVIX 招股说明书和事实。
ETN 与 ETF
投资者应注意，与交易所交易基金(ETF) 不同，ETN 不会在基础跟踪工具中持有实际头寸。相反，ETN 是发行金融机构的高级无担保债务义务，不支付利息并承受信用风险。 ETN 不会像 ETF 那样面临跟踪错误，因为没有基础跟踪工具的买卖。事实上，ETN 完全由市场力量决定它们与基础指数的密切程度。虽然这创造了一个真正自由的市场定价机制，但当出现结构性或非相关异常情况时，它也可能适得其反。
因此，短期 ETN 比具有中期或长期投资目标的证券风险更大，可能不适合计划持有超过一天的投资者。因此，此类 ETN 仅应由了解投资适用基础指数和寻求每日复利槓桿多头或槓桿反向投资结果（如适用）的潜在后果的知识渊博的投资者购买。投资者应积极且频繁地监控他们对 ETN 的投资，甚至是在日内。
2012 TVIX 灾难
TVIX 的结构导致每月价格下跌约 8% 至 13%，具体取决于市场波动，在较低波动期间，价格每年下跌约 80% 至 90%。出于这个原因，当价格跌至每股 5 至 1 美元的特定价格阈值以下时，瑞士信贷通常会实施 10 比 1 的反向股票分割。因此，瑞士信贷于 2012 年 2 月暂停发行新的 TVIX ETN 股票。由于未偿供应有限，随着需求抬升溢价，TVIX 开始上涨，造成资产净值(NAV) 与市场价格已上涨至高于资产净值的 90%。
自成立以来，TVIX 进行了几次 10 比 1 的反向股票拆分，最后一次发生在 2019 年 12 月 2 日。
散户投资者在 2012 年 3 月 22 日勐然醒悟，随后 TVIX 暴跌 29.3%，并在第二天继续下跌 29.8%。 TVIX 随后从 14.43 美元跌至 7.16 美元的低点，48 小时内跌幅超过 50%。更令人震惊的是，价格暴跌与 VIX 指数的基本走势完全无关。事实上，VIX 指数实际上在第二天就上涨了。抛售后，瑞士信贷立即发表声明，将再次恢复发行股票。抛售和新闻发布的可疑时机导致了许多集体诉讼。
这为投资者提供了一个警示故事，以始终检查 ETN 产品的市场价格与资产净值之间的溢价。最重要的是，TVIX 定价完全由市场驱动，没有结构化的定价机制。
2020 TVIX退市
2020 年 6 月，瑞士信贷宣布 TVIX 及其 VelocityShares 系列中的其他几个槓桿 ETN 将永久停产并从交易所中移除。
据该公司称，该决定是“作为其持续努力监控和管理其交易所交易票据套件的一部分，瑞士信贷股份公司已决定将上述 ETN 摘牌，以期更好地调整其产品与其更广泛的战略增长计划相配套。”
TVIX退市对投资者意味着什么
退市后，TVIX 和其他受影响的 ETN 的现有股票将继续流通，尽管它们将不再在任何国家证券交易所交易。然而，ETN 可以在场外交易 (OTC) 的基础上进行交易。未偿还的 ETN 票据要到 2030 年 12 月 4 日才到期。虽然瑞士信贷可以选择加速其到期，但目前尚未选择这样做。
从交易所下架 ETN 的直接结果消除了它们的主要流动性来源，现有持有者可能根本无法在二级市场上出售其 ETN。此外，暂停进一步发行 ETN 进一步对退市后可能发展的任何场外交易市场的流动性产生不利影响。
TVIX 股票定价和交易
目前，您仍然可以通过将其股票代码输入任何在线报价服务或您的在线经纪人来跟踪 TVIX ETN 的资产净值。如上所述，虽然 NAV 表示它跟踪的基础工具，但 TVIX 票据不再具有流动性市场。 TVIX 的持有者可能能够从他们的经纪人那里安排场外交易报价和交易，这取决于经纪人的能力。在找不到买家的情况下，假设瑞士信贷不加速赎回，票据将于 2030 年底到期，投资者将收到每 ETN 的现金支付，相当于当时适用的赎回价值，如果有的话。任何为 ETN 支付的金额超过到期时收到的金额的投资者都将遭受投资损失，这可能是巨大的。
TVIX 的替代品
寻求 VIX 敞口的投资者或交易者仍有多种选择。对于那些可以进行期货交易的人来说，最直接的途径是 VIX 期货合约。大多数普通散户投资者要么无法直接进入这个市场，要么不愿意交易期货。幸运的是，还有其他几个跟踪 VIX 的 ETN 和 ETF。
与 TVIX 类似，由于下面列出的 ETN 必须滚动其期货合约以将基金重新平衡到较晚的合约，因此基金经理被迫卖出最接近其到期日的期货合约併购买下一个日期的合约，这是一个过程称为轧制。由于长期期货合约的水平通常高于短期合约（在正常市场条件下），滚动活动可能导致亏损（因为 ETN 被迫卖出价值较低的合约併购买价格较高的合约） , 这种情况称为contango 。
VIX ETF 和 ETN
- iPath 系列 B S&P 500 VIX 短期期货 ETN ( VXX )
- iPath B 系列标准普尔 500 VIX 中期期货 ETN ( VXZ )
- ProShares VIX 短期期货 ETF ( VIXY )
反向和/或槓桿 VIX ETF 和 ETN
交易 VIX 的利弊
交易 VIX 对那些想押注整体市场波动的人来说可能很有吸引力，但考虑到这些 ETF 和 ETN 的投资者应该意识到，它们并不是现货 VIX 表现的重要代表。预计所有这些 ETN 和 ETF 的表现都与 VIX 本身截然不同。有些可能与 VIX 同步上升或下降，但它们的移动速度和滞后时间可能使确定进入和退出点成为一项挑战，即使对于经验丰富的交易者也是如此。此外，固有的期货溢价衰减使它们成为任何长期持有者的失败赌注。
因此，此类市场波动性投资最适合短期投资者，他们可以密切关注自己的头寸，并在市场对他们不利时迅速行动。在极端市场条件下，当波动率飙升时，与长期合约相比，短期 VIX 期货合约的交易水平可能更高——这种情况称为现货溢价，这可能会导致 ETN 定价出现异常。
如果投资者真的想押注股市波动或将其用作对沖工具，那么与 VIX 相关的 ETF 和 ETN 产品是可以接受但存在严重缺陷的工具。但是，它们当然具有很强的便利性，因为它们与交易所中的任何其他股票一样交易。请注意，获得波动率交易的一种方法是通过标准普尔 500 指数的上市期权。例如，具有期权交易权限的经批准的交易者可以购买平价跨式期权，以长期押注股票波动性。
交易 VIX ETN/F 的优点
ETF 和 ETN 的股票像股票一样全天交易，使其易于使用且具有成本效益。
短期和日内交易者可以使用它们来推测或对沖每日波动性走势。
反向或槓桿产品提供多功能性。
交易 VIX ETN/Fs 的缺点
ETN 结构中的 Contango 会导致价格随着时间的推移而衰减。
波动性的短期飙升可能导致价格与资产净值交易失衡。
发行人可能会下架产品，给无法出售股票的持有人造成损失。
不适合散户或买入并持有的投资者。
TVIX 常见问题
TVIX 是一项好的投资吗？
不，TVIX 从未打算让投资者买入并持有。相反，它是一种非常短期的波动性工具。由于 TVIX 被退市，ETN 不再有活跃的市场，持有者不太可能收回投资。
TVIX是什么样的股票？
TVIX 股票被构建为交易所交易票据或 ETN。 ETN 是一种无担保债务证券，通过使用期货合约等衍生品来跟踪证券的基础指数。
TVIX 价格是如何计算的
TVIX 的资产净值 (NAV) 每天计算。但是，由于 ETN 是无担保票据，不直接投资于标的证券，它们的价格完全由市场供需驱动。
你能缩短 TVIX 吗？
ETN 的交易方式类似于上市交易所的股票。因此，从技术上讲，它们可以被卖空——受制于经纪人的限制以及定位和借入股票进行卖空的能力。出于实际目的，像 TVIX 这样的 ETN 会随着时间的推移而经历价格下跌并且不是长期持有的，将非常难以借入，因此不可能做空。但请注意，当波动率下降时，有几种反向 VIX 产品的价值会上升。
TVIX为何被退市？
据其网站称，TVIX 和其他 VelocityShares ETN 的发行人瑞士信贷于 2020 年 6 月决定将其与其他几种产品一起退市，以使其产品更好地与公司的战略愿景保持一致。
归纳总结
TVIX 是一种 2 倍槓桿 ETN，它试图返回 CBOE 波动率指数 (VIX) 每日变化的两倍。与许多其他 VIX ETN 和 ETF 一样，由于使用需要定期滚动的 VIX 期货合约构建的方式，它自然会随着时间的推移而经历价格衰减。此外，使用期货而不是直接持有现货 VIX 意味着这些无担保票据可能会在市场上出现有害的价格异常，从根本上偏离资产净值 (NAV)。因此，TVIX 和类似产品不是也不适合长期投资者，主要针对老练的日内交易者。 TVIX 最终于 2020 年退市，因此 ETN 票据的现有持有人可能只能在场外交易中摆脱股票。