EV多重定义

什么是 EBIT/EV 倍数？

EBIT/EV 倍数是息税前利润 (EBIT) 除以企业价值(EV) 的简写，是用于衡量公司“收益收益率”的财务比率。

以 EBIT/EV 倍数作为收益收益率和价值的代表的概念是由着名的价值投资者兼哥伦比亚商学院教授 Joel Greenblatt 提出的。

企业价值 (EV) 是衡量公司价值的指标。投资者在比较公司之间的潜在投资时经常使用 EV，因为 EV 可以更清晰地了解公司的实际价值，而不是简单地考虑市值。

EV 是投资者可以用来比较公司的几个比率的重要组成部分，例如 EBIT/EV 倍数和EV/Sales 。企业的 EV 可以使用以下公式计算：

EV = 股票市值 + 总债务 - 现金（和现金等价物）

EV 结果显示了购买整个公司需要多少钱。一些 EV 计算包括添加少数股权和优先股。然而，对于绝大多数公司而言，资本结构中的少数股权和优先股并不常见。因此，EV 通常在没有它们的情况下计算。

EBIT/EV 应该是收益收益率，因此倍数越高，对投资者越好。对债务水平较低和现金较多的公司存在隐性偏见。在其他条件相同的情况下，拥有槓桿资产负债表的公司比拥有较少槓桿的公司风险更大。拥有适度债务和/或更多现金持有的公司将拥有更小的EV，这将产生更高的收益收益率。

EBIT/EV 比率可以提供比更传统的盈利能力比率更好的比较，例如股本回报率(ROE) 或投资资本回报率(ROIC)。虽然 EBIT/EV 比率并不常用，但它在比较公司时确实具有几个关键优势。

首先，使用息税前利润作为衡量盈利能力的指标，而不是净收入(NI)，消除了税率差异的潜在扭曲影响。其次，使用 EBIT/EV 对不同资本结构的影响进行标准化。

Greenblatt 表示，息税前利润“使我们能够在比较收益收益率时，将具有不同债务水平和不同税率的公司置于同等地位。”在他看来，EV作为分母更合适，因为它既考虑了债务的价值，也考虑了市值。

假设 X 公司有：

Z公司有：

X 公司的 EBIT/EV 约为 7.7%，而 Z 公司的收益收益率约为 4.4%。 X 公司的盈利率较高，不仅因为它的息税前利润更高，还因为它的槓桿率更低。