主要的空头市场是指数长期下跌的走势。虽然在主要的空头市场当中也夹杂着中短期的反弹趋势，却不改变指数长期回落的大趋势。主要空头市场的这种长时间回落的走势，反映了投资者对今后经济不利因素的各种担忧。空头市场是会结束的，但一定是过度反映悲观预期后才会反转。在主要的空头市场当中，投资者采取任何操作都是多余的。控制风险是比较困难的，想要获得些许的利润当然是难上加难了。唯有顺势操作，轻仓应对才能够安然度过漫长的主要空头市场。
空头市场持续的时间虽然漫长，却经历了三个明显的主要阶段。
第一阶段：投资者不再期待股价维持过度膨胀的状态。这个阶段当中，投资者对不断上涨的股价已经感到无从下手。几乎没有什么股票成为较好的投资标的。选择股票作为投资标的已经是一件非常难的事情。既然股票市场当中没有价格合理的股票，那么买入股票的投资者就会迅速减少。虽然多方力量还是很强大，但是面对空方力量的相对增强，投资者获利的可能性是非常小的。
第二阶段：卖出股票的压力主要源自于糟糕的经济表现与企业盈利的萎缩。在这个阶段中，前期因为价格过高抛售股价的行为已经基本上消失。卖出股票的投资者当中，主要是因为经济状况持续走坏，以及上市公司业绩不断下滑造成的。换个角度来讲，前期股价虽然已经在第一个阶段下跌不小的空间，但是相对于走坏的经济与业绩萎缩的上市公司，股价还是略显高了一些。因此，这个阶段的回落还是会出现的。
第三阶段：投资者对股票投资已经非常失望，绝望的情绪蔓延到整个市场，众多的投资者期望兑现一部分资金，最后选择卖出手中的股票。股票价格指数杀跌，个股更是不顾一切地杀跌，即便是物有所值的股票，也会经历最后一跌的情况。这个时候出现的次级折返的走势却不能够转变空头市场的走势。
根据道氏理论，将上证指数自1991年编制发布以来的走势总结一下，空头市场表现出以下基本特征：
空头市场的确认点
根据道氏理论的相互确认原则，至少两种指数同时跌破了主要趋势的时候，就是空头市场的确认点了。这说明，判断空头市场到来的理由，至少是两种指数 同时见顶回落才行。如果不是这样的话，是不可能获利的。
图1上证指数、深证成指—空头市场的确认
如图1所示，上证指数的月K线当中，上证指数和深证成指同时见顶回落，并且跌破了前期高位的时刻，显然就是看空的机会了。主要的空头市场开始的起点，也就在这个时候出现了。投资者唯有减仓持股，才能避免在空头市场中遭受损失。从道氏理论的相互验证原则中投资者也可以发现两种指数同步下挫时的减仓机会。
缩量反弹
空头市场中，股指下跌幅度比较大的时候，缩量反弹的走势就会出现。但是空头市场依然起着作用，股指进一步下挫的空间还是有的。如果在缩量反弹的时 候做多，亏损的概率将大于盈利的概率。
图2上证指数—缩量反弹
如图2所示，空头市场中的重要特点是期间出现的短暂的缩量反弹的走势。说是缩量反弹其实还不够准确，股指在主要空头市场中大幅度下挫，短时间反弹的时候量能在短时间内放大，一旦量能放大至等量线以上，股指就再次进入空头市场当中。这种短线放量，大部分缩量的空头市场，对投资者盈利的影响是非常大的。
空头市场中的次级折返
主要的空头市场中也会出现较大的反弹走势。但是即便股指反弹的幅度较大，甚至达到前期跌幅的黄金分割位61.8%的程度，下跌趋势仍然会延续下来。股指折返的幅度较高，只能说明是中级的反弹走势，而不是扭转趋势的大牛市开始了。这个时候，把握好短线机会积极做空，仍然是投资者必然的选择。
图3上证指数—缩量反弹
如图3所示，上证指数的周K线当中，股价下跌趋势中的次级折返情况出现了三次，但都未改变这种主要的空头市场的下挫情况。喜欢短线买卖股票的投资者可以参与这三次次级折返的走势。不过持股的时间不应该过长，有一定的利润之后就应该短线减仓，才能在主要空头市场中长期生存下来，而不至于出现较大的损失。
空头市场的中期折返走势
空头市场的中级折返走势就是次级折返趋势的延续。次级折返的情况可能不会很大，而中级折返的走势就很大了。通常，中级的折返情况很可能会使投资者误以为是趋势发生了转变，但事实却并非如此。股指的下跌趋势依旧延续下来。
空头市场下跳时间
指数一旦进入到主要的空头市场，下跌的幅度必然是惊人的。从上证指数的年K线和季度K线来总体判断的话，主要空头市场平均持续时间分别可以达到2.5年和8.25个季度。要想在如此长的主要空头市场当中获得一些投资收益，显然是非常困难的事情。股价持续回落的过程中，唯有长期空仓，短线轻仓高抛低吸，才可以避免损失出现。
图4上证指效—年K线
如图4所示，上证指数的年K线当中，股价下跌的主要熊市行情持续的,时间长达2年、5年、1年和2年之久。如果计算平均数的话，也有2.5年之久。长达2.5年的主要空头市场，对投资者的打击显然是非常大的。如果投资者没能够把握好这样的减仓机会，必然会在长期主要空头市场遭受损失。次级折返的情况在平均年限长达2.5年的主要空头市场中起到的作用是非常小的。
如图5所示，上证指数的季K线当中，从每个季度的走势来看，该指数的主要空头市场持续的时间分别长达4个季度、16个季度、5个季度和8个季度。平均一场主要的空头市场持续的时间为8.25个季度。这样看来，空头市场的实现时间也是非常长的。8.25个季度的时间，已经是2年多的时长了。要想在这持续2年多的日子里获得一些投资收益是非常困难的事情。
图5上证指数—季度K线
空头市场下映幅度
同样从上证指数的年K线和季度K线两个方面来说一下股指的跌幅。在年K线当中，股指的平均下跌空间高达42.0%，而在季度K线当中的跌幅也高达51.2%，如此高的下跌空间，投资者想要获利显然是非常困难的。
图6上证指数—年K线
如图6所示，上证指数的年K线当中，股价的三个不同的主要空头市场持续的时间分别达到了33.4%, 44.0%, 65.4%和25.1%。平均下跌幅度高达42.0%，这样的下跌空间已经足以使投资者损失惨重了。毕竟指数的走势相对个股来说要缓慢得多。弱势股票在平均跌幅高达42.0%的空头市场当中的跌幅绝不会止于这个幅度的。投资者要想在空头市场中获得一点微薄的反弹中的利润是很困难的。
图7上证指数—季度K线
如图7所示，上证指数的季度K线当中，该指数的四次下跌趋势中，跌幅分别高达53.4%、51.3%、67.2%和32.9%，平均跌幅有51.2%。如此高的跌幅，投资者在操作上应该更加谨慎才行。主要空头市场一旦被确认下来，持续做空是刻不容缓的事情。
提示：从主要的空头市场来看，股指波动的过程中，持续下跌的时间长达2.5年，下跌幅度也在42.0%，表明对投资者的杀伤力还是非常大的。股指在更长的时间周期里肯定是会涨的，但是主要空头市场持续的时间过长的话，必然给投资者带来很大的打击。只有轻仓操作，长线空仓面对主要的空头市场，才能够安稳地度过。股指尚且能够出现接近50%的下跌幅度，那么个股的调整力度当然也会是非常惊人的。把握好空头大趋势，不亏报便是盈利。