什么是通汀？

联合养老保险是一种早期筹资系统的名称，在该系统中，个人向一个共同的资金池付款；他们根据他们从使用集合资金进行的投资中获得的回报份额获得股息。由于该组织的成员去世，他们并没有被新的投资者取代，因此收益被分配给越来越少的成员。幸存的投资者确实从他们认识的人的死亡中获利——许多人认为这一特征令人毛骨悚然。即使在他们的全盛时期，tontines 也被认为有些不合时宜。

了解联合养老保险

尽管它们在今天看起来很陌生，但联合养老院的传奇血统至少可以追溯到半个千年前。这个名字来自 17 世纪的意大利金融家 Lorenzo de Tonti。目前尚不清楚他是否真的发明了联合养老保险，但通蒂确实在 17 世纪向法国政府提出了一个著名的联合养老保险计划，作为路易十四国王筹集资金的一种方式。

出于这个原因，历史学家认为，Tonti 的想法起源于他的家乡意大利的金融习俗。这个想法一开始并没有流行起来，Tonti 最终降落在巴士底狱。

几十年后，在中世纪晚期，联合养老保险作为皇家法院的融资工具在欧洲广泛传播。由于征税通常是不可能的，欧洲君主主要通过联合养老保险来借款，以资助他们的自相残杀的战争。

在 1900 年代的鼎盛时期，联合养老保险占美国保险市场的近三分之二，占全国财富的 7.5% 以上。到 1905 年，在只有 1800 万家庭的美国，估计有 900 万份有效的联合养老保险政策。

尽管联合养老保险很受欢迎，但由于几起广为人知的保险丑闻，联合养老保险在美国名声不佳。所以对某些人来说，它们仍然是贪婪和腐败的代名词。在欧洲，联合养老保险受到欧洲议会指令 2002/83/EC 的监管，联合养老保险在法国仍然很常见。

联合养老保险流程

作为联合养老保险的投资者，您预先支付了一笔款项（类似于本金的概念，只是从未偿还），并且您每年都会收到“股息”付款，直到您去世。当一位投资者去世时，他的股份将分配给尚存的联合养老保险成员。

这样，联合养老保险的特点就类似于团体年金和彩票。在联合养老保险中，您的寿命越长——并且仍然活着的其他投资者越少——您的年度付款就越大。最后一位活着的投资者将收取全部股息。当所有的投资者都死了，联合养老院就结束了，政府通常会吸收剩余的资金。

美国的联合养老保险

在 19 世纪的美国，联合养老保险是增加人寿保险销售的流行工具。事实上，历史学家普遍认为联合养老保险单枪匹马地为保险业在美国的崛起提供了保障。流行文化放大了联合养老保险的时尚性和阴暗面——正如阿加莎·克里斯蒂、罗伯特·路易斯·史蒂文森和 PG Wodehouse 所写的那样，联合养老保险的参与者密谋互相残杀以获得巨额回报。

在美利坚共和国成立之初，美国财政部长亚历山大·汉密尔顿提议使用联合养老保险来减少国债。汉密尔顿的联合养老保险有一个不同寻常的支付结构，当幸存者池减少到 20 人时，它冻结了投资者对最终受益人的付款原始组的百分比。这些受益人仍将获得红利，但随着共同受益人的死亡，红利将不再增加。然而，汉密尔顿的联合养老保险提案被国会忽视了。

随着他们在美国的受欢迎程度迅速上升，联合养老保险的垮台也同样迅速。 1900 年之后不久，几起引人注目的保险业挪用公款丑闻几乎将联合养老保险从美国的意识中抹去。

再看一次联合养老保险？

如今，越来越多的财务顾问、学者和金融科技公司认为，可能是时候重新审视这些财务安排了。其中一位学者是多伦多约克大学舒立克商学院金融学副教授 Moshe Milevsky，他希望看到联合养老保险卷土重来。 Milevsky 认为，联合养老保险之所以有吸引力，是因为它们提供了年金的固定收入——甚至为活着的成员提供了更多的收入——而且由于联合养老保险的结构和相对较低的成本，它们产生的收益高于年金。

联合养老保险还可以提供长寿风险的解决方案——即您的金钱寿命将超过您的风险。此外，拥护者表示，随着自动化和区块链技术等发展，今天的联合养老保险可能会夸耀以前版本中缺少的一些东西：透明度，以及因此减少欺诈的可能性。联合养老保险的市场与人寿保险一样大，尤其是婴儿潮一代正在寻找替代他们消失的养老金的方式。

因此，与其隐藏在谋杀之谜中的东西，现代版的联合养老保险可能是人们为他们的最后几年筹资的一种可行方式。联合养老保险甚至可以为美国公司提供一种更安全、更实惠的方式来恢复养老金。有趣的是，有人认为 20 世纪初美国联合养老保险的衰落与企业养老金的兴起有很大关系。正如 Milevsky 在 2015 年告诉华盛顿邮报的那样，“这 [tontines] 可能是退休产品的 iPhone。”

今天，大多数人不再依靠养老金来为他们的退休生活提供资金，也没有大量投资于传统的退休账户，例如年金，以补充退休收入。通常，退休人员依赖于他们不足的终生储蓄和名义上的社会保障金。这些因素让许多人想知道有哪些替代方案可以提供帮助。

多年来，由于人们担心他们不会在死前实现投资回报，因此年金的受欢迎程度已经下降。联合养老保险将一个人自身发病率的焦点转移到团体成员的发病率上——这是一种更容易消化的情况。此外，联合养老保险的费用较少，因此参与者的支出较高。尽管付款不像年金那样固定，但不会减少。

降低成本和在整个退休期间支付更高付款的潜力是有吸引力的特征，这些特征让人们重新考虑是否应该恢复联合养老保险。至少，一些支持者认为人们应该可以选择参与其中。

真实世界的例子

联合养老保险通常采用订阅的形式，其收益用于资助私人或公共工程项目，这些项目有时以联合养老保险的名义出现。

第一个共济会大厅，伦敦，1775 年

1775 年，英国的共济会使用联合养老保险来资助位于伦敦大皇后街的第一个共济会大厅（共济会联合总会）。今天，这座名为英国联合大旅馆 (UGLE) 的建筑容纳了 200,000 多名共济会会员，是所有人平等交流的地方。欢迎公众，UGLE 提供历史讲座、旅游和其他项目。 UGLE也提供这个空间出租；它是拍摄电影、会议、贸易和时装秀的最佳地点。

本次联合养老保险的投资者主要来自有产阶级、商业阶级和专业人士；他们大部分是男性，但也有很多寡妇和老处女。在 1775 年成立时，该联合养老保险以每年 5% 的名义利率筹集了 5,000 英镑（6,344 美元），每年的股息为 250 英镑（317 美元）。

共济会的联合养老保险是一家组织良好的企业，并发布了一份包含联合养老保险条款的印刷招股说明书。它还维护了一个登记册，其中包括该组织的书面历史、100 名原始订阅者的列表以及详细的人口统计数据。共济会的联合养老保险与众不同，因为这些记录保存了 87 年（1775-1862 年）。

1780 年，英国什罗普郡铁布里奇的通廷酒店

1780 年，什鲁斯伯里建筑师约翰·海拉姆·海考克在 Ironbridge 建造了联合养老保险酒店 (The Tontine)，并使用联合养老保险来为其建设提供资金。酒店靠近横跨塞文河（River Severn）的著名铁桥（Iron Bridge），小镇因此得名。

铁桥于 1781 年开通，是世界上第一座由当时的新材料铸铁制成的主要桥梁。工业时代的奇迹，1934 年，铁桥被指定为指定古迹，禁止车辆通行； 1986年，这座桥被宣布为世界遗产。

通天酒店最初的唯一目的是为了接待众多前来参观铁桥的游客。 Tontine 也经常被用作当地工业家和商人的聚会场所。

今天，通天酒店仍然是旅行者、游客和商人的重要聚会场所。除了酒吧和餐厅外，The Tontine 还提供位于什罗普郡的高品质住宿加早餐住宿，距离什鲁斯伯里和伍尔弗汉普顿约有 30 分钟车程。 Ironbridge 中心距离酒店不到五分钟步行路程。 Tontine 似乎没有继承任何与旧的tontine 运作的可怕联系，因为它是夫妻和家庭最喜欢的地方。

Tontine 咖啡馆，纽约市，1793 年

纽约证券交易所的历史可以追溯到 1792 年的一个春日，当时一群 24 名男子在华尔街 68 号（水街）外在一棵巨大的梧桐树或“梧桐树”的树荫下相遇。他们制定了交易规则，并将其称为梧桐木协议。

那年晚些时候，金融家将他们的交易业务搬到了一座大楼二楼的一个房间里，这栋大楼后来变成了通廷咖啡馆。早在 1793 年，一家联合总会以每股 200 美元的价格出售了 203 股股票，当然，它资助了联合总会咖啡馆的建设。 1817 年，这个联合投资的增长实际上已经演变为大板，并转移到更大的空间。

Tontine Coffee House 是纽约市最繁忙的股票买卖中心之一，交易商业交易，举行激烈的政治辩论和其他论坛。通天咖啡馆除了作为招商局的所在地外，还是一个社交聚会场所和标志性建筑，经常出现在杰出金融家的回忆录和报纸报道中，作为重要的公开会议场所。

由联合总会资助的原始建筑在 1835 年的大火中幸存下来，但在 1850 年代中期被拆除并更换。导致通廷咖啡馆解散的成员死亡发生在 1870 年 11 月，但会计纠纷推迟了诉讼程序，最终该物业于 1881 年 1 月在法院命令的拍卖中出售。此次拍卖为该市带来了 138,550 美元，远低于预计。

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