什么是首次公开募股 (IPO)？

首次公开募股 (IPO) 是指在新股发行中向公众发行私人公司股票的过程。首次公开募股允许公司从公众投资者那里筹集资金。从私人公司到上市公司的过渡可能是私人投资者充分实现其投资收益的重要时刻，因为它通常包括当前私人投资者的股票溢价。同时，它还允许公众投资者参与发行。

首次公开募股 (IPO) 的运作方式

在首次公开募股之前，公司被认为是私有的。作为一家上市前的私人公司，公司在股东数量相对较少的情况下发展壮大，包括创始人、家人和朋友等早期投资者以及风险投资家或天使投资人等专业投资者。

首次公开募股对公司来说是一大步，因为它为公司提供了筹集大量资金的途径。这赋予了公司更大的发展和扩张能力。在寻求借入资金时，增加的透明度和股票上市可信度也可以成为帮助其获得更好条件的一个因素。

当一家公司在其成长过程中达到一个阶段，它认为它已经足够成熟，可以接受美国证券交易委员会的严格规定以及对公众股东的利益和责任，它就会开始宣传其对上市的兴趣。

通常，当一家公司的私人估值达到约 10 亿美元（也称为独角兽地位）时，就会出现这一增长阶段。然而，根据市场竞争及其满足上市要求的能力，具有强大基本面和已证明盈利潜力的各种估值的私营公司也有资格进行首次公开募股。

公司的 IPO 股票通过承销尽职调查定价。当一家公司上市时，以前拥有的私人股权转变为公有制，现有私人股东的股份变得对得起公开交易价格。股份承销还可以包括私人对公共股份所有权的特殊规定。

同时，公开市场为数百万投资者购买公司股票并为公司股东权益出资提供了巨大机会。公众包括有兴趣投资公司的任何个人或机构投资者。

总体而言，公司出售的股票数量和出售股票的价格是公司新股东权益价值的产生因素。股东权益在私有和公开的情况下仍然代表投资者拥有的股份，但通过首次公开募股，股东权益会随着首次发行的现金而显着增加。

首次公开募股的历史

数十年来，首次公开募股 (IPO) 一词一直是华尔街和投资者的流行语。荷兰人通过向公众发行荷兰东印度公司的股票而进行了第一次现代首次公开募股。

从那时起，首次公开募股被用作公司通过发行公共股份所有权从公共投资者那里筹集资金的一种方式。

多年来，首次公开募股以发行的上升趋势和下降趋势而闻名。由于创新和其他各种经济因素，个别行业的发行也经历了上升和下降趋势。随着没有收入的初创公司争相在股票市场上市，科技 IPO 在互联网繁荣的高峰期成倍增加。

2008 年金融危机导致 IPO 数量最少的一年。在 2008 年金融危机后的经济衰退之后，首次公开募股陷入停顿，几年后，新上市的情况很少见。

最近，大部分 IPO 热潮已经转移到所谓的独角兽公司——私人估值已超过 10 亿美元的初创公司。投资者和媒体对这些公司以及他们通过 IPO 上市或保持私有化的决定进行了大量猜测。

首次公开募股流程

IPO 全面包括两部分。第一个是产品的上市前阶段，第二个是首次公开募股本身。当一家公司对首次公开募股感兴趣时，它会通过征求私人投标的方式向承销商做广告，或者它也可以发表公开声明以产生兴趣。

承销商领导 IPO 流程并由公司选择。一家公司可以选择一个或多个承销商来协作管理 IPO 流程的不同部分。承销商参与IPO尽职调查、文件准备、备案、营销和发行的各个方面。

首次公开募股的步骤

1. 提案

承销商提出建议和估值，讨论他们的服务、发行的最佳证券类型、发行价格、股票数量以及市场发行的预计时间框架。

2. 承销商

公司选择其承销商，并通过承销协议正式同意承销条款。

3. 团队

IPO 团队由承销商、律师、註册会计师(CPA) 和证券交易委员会(SEC) 专家组成。

4. 文档

有关公司的信息是为所需的 IPO 文件编制的。 S-1 註册声明是主要的 IPO 申请文件。它有两部分——招股说明书和私人持有的备案信息。

S-1 包括有关申请的预期日期的初步信息。它会在 IPO 前的整个过程中经常进行修改。所包含的招股说明书也不断修订。

5. 营销与更新

营销材料是为新股发行的预营销而创建的。承销商和高管推销股票发行以估计需求并确定最终发行价格。承销商可以在整个营销过程中对其财务分析进行修改。这可能包括更改他们认为合适的 IPO 价格或发行日期。

公司採取必要措施来满足特定的公开股票发行要求。公司必须遵守上市公司的交易所上市要求和 SEC 要求。

6. 董事会和流程

组建董事会并确保每季度报告可审计财务和会计信息的流程。

七、已发行股份

该公司在首次公开募股日期发行其股票。首次向股东发行的资金以现金形式收取，并在资产负债表上计入股东权益。随后，资产负债表的股票价值全面依赖于公司股东的每股净资产估值。

8. 上市后

可能会制定一些 IPO 后条款。承销商可能有一个特定的时间框架来在首次公开募股 (IPO) 日期之后购买额外数量的股票。同时，某些投资者可能会经历静默期。

IPO的优点和缺点

首次公开募股的主要目标是为企业筹集资金。它还可以带来其他优点，但也有缺点。

好处

主要优势之一是公司可以从整个投资公众那里获得投资以筹集资金。这有助于更轻松的收购交易（股份转换），并提高公司的曝光率、声望和公众形象，从而有助于公司的销售和利润。

所需的季度报告带来的更高透明度通常可以帮助公司获得比私营公司更优惠的信贷借款条款。

缺点

公司可能会面临上市的几个不利因素，并可能选择替代策略。一些主要缺点包括 IPO 成本高昂，并且维持上市公司的成本是持续的，并且通常与开展业务的其他成本无关。

公司股价的波动可能会分散管理层的注意力，这可能会根据股票表现而不是实际财务结果进行补偿和评估。此外，公司还需要披露财务、会计、税务和其他业务信息。在这些披露过程中，它可能不得不公开披露可以帮助竞争对手的秘密和商业方法。

董事会僵化的领导和治理会使留住愿意承担风险的优秀经理变得更加困难。保持私密始终是一种选择。除了上市之外，公司还可以为收购进行招标。此外，公司可能会探索一些替代方案。

首次公开募股替代方案

直接上市

直接上市是指在没有任何承销商的情况下进行首次公开募股。直接上市跳过了承销过程，这意味着如果发行表现不佳，发行人将面临更大的风险，但发行人也可能从更高的股价中受益。直接发售通常只适用于拥有知名品牌和有吸引力的业务的公司。

荷兰式拍卖

在荷兰式拍卖中，没有设定 IPO 价格。潜在买家可以竞标他们想要的股票以及他们愿意支付的价格。愿意支付最高价格的投标人随后被分配可用的股份。

投资首次公开募股

当一家公司决定通过 IPO 筹集资金时，只有在仔细考虑和分析后，这种特殊的退出策略才能最大限度地提高早期投资者的回报，并为企业筹集最多的资金。因此，当IPO决定达成时，未来的增长前景可能会很高，许多公众投资者将排队首次获得一些股票。首次公开募股通常会打折以确保销售，这使它们更具吸引力，尤其是当它们从首次发行中吸引大量买家时。

最初，首次公开募股的价格通常由承销商通过其上市前流程确定。 IPO 价格的核心是基于使用基本技术的公司估值。最常用的技术是贴现现金流，即公司预期未来现金流的净现值。

承销商和感兴趣的投资者以每股为基础来看待这个价值。可用于设定价格的其他方法包括股权价值、企业价值、可比公司调整等。承销商确实会考虑需求，但他们通常也会对价格进行折扣以确保在 IPO 当天取得成功。

分析 IPO 发行的基本面和技术面可能相当困难。投资者将关注新闻头条，但信息的主要来源应该是招股说明书，该说明书在公司提交 S-1 註册后立即可用。招股说明书提供了很多有用的信息。投资者应特别注意管理团队及其评论，以及承销商的质量和交易细节。成功的首次公开募股通常会得到能够很好地推动新发行的大型投资银行的支持。

总体而言，IPO之路很漫长。因此，建立兴趣的公众投资者可以在此过程中关注不断发展的头条新闻和其他信息，以帮助补充他们对最佳和潜在发行价格的评估。

上市前流程通常包括大型私人认可投资者和机构投资者的需求，这对 IPO 开盘日的交易产生重大影响。公众投资者在最后一次发售日之前不会参与其中。所有投资者都可以参与，但个人投资者特别必须具备交易权限。个人投资者获取股票的最常见方式是在经纪平台开设账户，该账户本身已收到分配并希望与客户分享。

首次公开募股的表现

有几个因素可能会影响投资者经常密切关注的 IPO 的回报。一些 IPO 可能被投资银行过度炒作，这可能导致最初的亏损。然而，大多数首次公开募股以在向公众介绍时在短期交易中获利而闻名。首次公开募股的表现有几个关键考虑因素。

锁起来

如果您查看许多 IPO 之后的图表，您会注意到几个月后股票急剧下滑。这通常是因为锁定期到期。公司上市时，承销商让公司内部人员，如官员和员工签署锁定协议。

锁定协议是承销商与公司内部人员之间具有法律约束力的合同，禁止他们在特定期限内出售任何股票。这段时间可以从 3 个月到 24 个月不等。 90 天是第 144 条（美国证券交易委员会法律）规定的最短期限，但承销商规定的锁定期可以持续更长时间。问题是，当锁定期满时，所有内部人员都可以出售他们的股票。结果是一大批人试图出售他们的股票以实现他们的利润。这种过剩的供应可能会给股价带来严重的下行压力。

等待期

一些投资银行在其发行条款中包含等待期。这会留出一些股票在特定时期后购买。如果承销商购买此分配，则价格可能会上涨，否则价格可能会下降。

翻转

翻转是在最初几天转售 IPO 股票以赚取快速利润的做法。股票在交易的第一天打折并飙升是很常见的。

追踪股票

与传统 IPO 密切相关的是，现有公司将业务的一部分剥离为独立实体，从而创建跟踪股票。分拆和创建跟踪股票背后的基本原理是，在某些情况下，公司的各个部门的价值可能高于整体价值。例如，如果一个部门具有很高的增长潜力，但在一家增长缓慢的公司中存在大量当前亏损，则可能值得将其分拆出来，让母公司作为大股东，然后让它从 IPO 中筹集更多资金。

从投资者的角度来看，这些可能是有趣的 IPO 机会。一般来说，现有公司的分拆为投资者提供了有关母公司及其在剥离公司中的股权的大量信息。潜在投资者可获得的信息多于少，因此精明的投资者可能会从这种情况中找到好机会。分拆通常会经历较小的初始波动，因为投资者有更多的意识。

长期IPO

首次公开募股以开盘日回报波动而闻名，这可以吸引希望从所涉及的折扣中受益的投资者。从长远来看，首次公开募股的价格将稳定在一个稳定的值上，然后是移动平均线等传统的股价指标。喜欢 IPO 机会但可能不想承担个股风险的投资者可以考虑关注 IPO 领域的管理基金。

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